Chinas wirtschaftliches Comeback: Konjunkturprogramm weckt Hoffnung – doch ist es nur eine Fata Morgana?

Nach Jahren schleppenden Wachstums unternimmt China nun mutige Schritte, um seine schwächelnde Wirtschaft wieder anzukurbeln.

In einer dramatischen Offensive hat Peking massive Konjunkturmaßnahmen auf den Weg gebracht, die die Verbraucherausgaben ankurbeln, den bröckelnden Immobilienmarkt retten und die Aktienmärkte wiederbeleben sollen.

Der Hang Seng Index, der vier Jahre in Folge schwächelte, stieg kürzlich um über 18 Prozent und verzeichnete damit seinen stärksten zweiwöchigen Aufschwung seit fast zwei Jahrzehnten.

Doch das Verbrauchervertrauen ist auf einem historischen Tiefstand und die Unternehmen zögern mit Investitionen. Es ist also noch immer unklar, ob Chinas Wirtschaft tatsächlich auf dem Weg zur Trendwende ist oder ob diese Maßnahmen bloß eine vorübergehende Illusion sind.

Warum hat China Probleme?

Chinas wirtschaftliche Probleme haben tiefe Wurzeln. Jahrzehnte schnellen Wachstums, das auf Immobilienspekulationen, hohen Schulden und Industrieproduktion basierte, haben das Land verwundbar gemacht.

Der Immobiliensektor, der 70 % des Haushaltsvermögens ausmacht, befindet sich seit 2021 im freien Fall, wobei die Immobilienpreise in Städten der Kategorie 1 seit ihrem Höchststand um bis zu 30 % gefallen sind.

Dadurch gingen große Teile des Vermögens vieler Familien verloren und das Verbrauchervertrauen wurde geschwächt.

Darüber hinaus bremsten jahrelange strenge Covid-19-Lockdowns die Wirtschaftstätigkeit und brachten die Unternehmen ins Wanken.

Selbst nach der Pandemie waren die chinesischen Verbraucher beim Geldausgeben zurückhaltend, und der Verbrauchervertrauensindex des Landes ist gegenüber dem Stand von 2022 um fast 30 % gesunken.

Die Arbeitslosigkeit, insbesondere unter jungen Menschen, ist nach wie vor hoch und die Immobilienkrise wirft weiterhin ihren Schatten auf die Wirtschaft.

Was beinhaltet Chinas Konjunkturpaket?

Ende September stellte Chinas Führung unter Präsident Xi Jinping ein umfassendes Paket finanz- und geldpolitischer Maßnahmen vor, die den wirtschaftlichen Niedergang des Landes aufhalten sollen.

Das Konjunkturpaket umfasst die Ausgabe von Staatsanleihen im Volumen von 2 Billionen Yuan (rund 284 Milliarden Dollar), wobei die Hälfte der Mittel zur Entlastung hoch verschuldeter Lokalregierungen und die andere Hälfte für Verbraucherstützungsprogramme vorgesehen ist.

Darüber hinaus kündigte die People‘s Bank of China (PBOC) Zinssenkungen an: Sie reduzierte den Zinssatz für mittelfristige Kredite mit einer Laufzeit von einem Jahr auf zwei Prozent und senkte den Leitzins auf 1,5 Prozent.

Ziel dieser Zinssenkungen ist es, die Kreditkosten zu senken und die Kreditvergabe anzukurbeln.

Um dem schwächelnden Immobilienmarkt entgegenzuwirken, hat die Regierung zudem die Mindestanzahlung für Zweitkäufer von 25 Prozent auf 15 Prozent gesenkt. Mit dieser Maßnahme wollen sie mehr Eigenheimkäufe fördern und den Immobiliensektor stabilisieren.

Darüber hinaus unternimmt Peking Schritte zur Unterstützung seiner Finanzmärkte, indem es 500 Milliarden Yuan für Kredite an Investmentfonds und Makler sowie weitere 300 Milliarden Yuan für die Finanzierung von Aktienrückkäufen börsennotierter Unternehmen zur Verfügung stellt.

Ziel dieser Maßnahmen ist es, das Marktvertrauen zu stärken und die durch die anhaltende Immobilienkrise verursachten Vermögensverluste auszugleichen.

Diese Maßnahmen bauen auf früheren Bemühungen vom Mai auf, die jedoch weitgehend als unzureichend für die Trendwende angesehen wurden.

Dieses Mal jedoch scheint Peking seine Entschlossenheit zu drastischeren Maßnahmen zu signalisieren. Es verfolgt einen „Was auch immer nötig ist“-Ansatz, um die Wirtschaft zu stabilisieren und das ehrgeizige Ziel der Regierung eines Wachstums von fünf Prozent bis 2024 zu erreichen.

Überreagieren die Anleger?

Nach den Ankündigungen der Konjunkturmaßnahmen strömten die Anleger zurück in chinesische Aktien und lösten eine kurzfristige Kursrallye aus.

Hedgefonds, die in großem Umfang auf China gesetzt hatten, erzielten Renditen von bis zu 25 Prozent und der Hang Seng China Enterprises Index legte in nur wenigen Wochen um über 35 Prozent zu. Damit übertraf er über 90 von Bloomberg beobachtete globale Aktienindizes.

Der Kursanstieg hat einige Analysten wie Goldman Sachs dazu veranlasst, sogar noch höhere Kursgewinne – möglicherweise weitere 15 bis 20 Prozent – vorherzusagen, wenn die Regierung ihre Versprechen einhält.

Viele große Akteure, darunter JPMorgan Asset Management und Invesco, bleiben jedoch skeptisch.

Sie räumen zwar ein, dass die Konjunkturmaßnahmen die Stimmung verbessert haben, warnen jedoch davor, dass viele Aktien inzwischen überbewertet sein könnten und keinen Bezug mehr zur Realität der langfristigen wirtschaftlichen Herausforderungen Chinas hätten.

Der Schwerpunkt sollte ihrer Meinung nach auf den Fundamentaldaten liegen und nicht auf kurzfristigen Markterholungen.

Kann dieser Konjunkturimpuls Chinas Wirtschaft wirklich wiederbeleben?

Die eigentliche Frage ist, ob diese Maßnahmen nachhaltiges Wachstum auslösen können.

Analysten sind sich einig, dass Chinas größtes Problem nicht der Mangel an Liquidität oder Krediten ist, sondern das mangelnde Vertrauen der Verbraucher und Unternehmen. Die Haushalte sind mit Immobilienschulden belastet und mit sinkenden Immobilienwerten konfrontiert und wollen einfach kein Geld ausgeben.

Die Unternehmen haben unterdessen ihre Investitionen zurückgefahren, da sie eine unsichere Zukunft fürchten und sich an frühere politische Maßnahmen gegen die Privatwirtschaft erinnern.

Ein zentraler Teil der Strategie der Regierung besteht darin, den Immobilienmarkt in Ordnung zu bringen, der seit Jahrzehnten einen Eckpfeiler der chinesischen Wirtschaft bildet.

Durch die Senkung der Hypothekenzinsen und der Anforderungen an die Anzahlung hofft Peking, den Eigenheimkauf wiederzubeleben.

Doch da die Immobilienpreise weiter fallen und das Überangebot weiterhin ein Problem darstellt, glauben viele, dass dies nur eine vorübergehende Lösung ist.

Zudem ist es unwahrscheinlich, dass verbraucherorientierte Maßnahmen wie etwa finanzielle Unterstützung für Familien mit niedrigem Einkommen oder Subventionen für Familien mit mehreren Kindern die Nachfrage langfristig ankurbeln werden.

Diese Zahlungen werden für einen kurzfristigen Aufschwung sorgen, die tieferen Probleme der chinesischen Wirtschaft werden sie jedoch nicht lösen.

Welche möglichen Szenarien müssen berücksichtigt werden?

Die jüngste Markterholung war für Anleger ermutigend, doch die chinesische Wirtschaft ist weiterhin mit erheblichen Risiken behaftet. Für die Zukunft gibt es mehrere mögliche Entwicklungen.

Eine Möglichkeit besteht darin, dass Peking weiterhin strengere fiskalische Maßnahmen ergreift, wie etwa direkte Barzahlungen an Haushalte, größere Investitionen in die Infrastruktur oder eine weitere Umstrukturierung des Immobilienmarktes.

Diese Maßnahmen könnten zur Stabilisierung der Wirtschaft beitragen und das weitere Wachstum am Aktienmarkt fördern.

Sollte dies passieren, könnte die derzeitige Rallye mehr als nur vorübergehend ausfallen und potenzielle Chancen für Anleger bieten, insbesondere in Sektoren wie Technologie und grüne Energie, in denen die Regierung ein klares Engagement für die Entwicklung gezeigt hat.

Bleibt das Verbrauchervertrauen hingegen schwach und zögern die Unternehmen weiter mit Investitionen, könnte die Konjunktur nur schwer an Fahrt gewinnen.

In diesem Fall könnten die jüngsten Kursgewinne an den Aktienmärkten nur von kurzer Dauer sein und der Wirtschaft stünde ein anhaltend schwaches Wachstum oder sogar eine Deflation bevor.

In diesem Szenario sollten Anleger bei chinesischen Aktien vorsichtig sein und sicherere Anlageoptionen wie Anleihen in Betracht ziehen oder zur Steuerung potenzieller Risiken auf andere Märkte diversifizieren.