Treibt der US-Konsumkonsum die Inflation an oder hält er sie unter Kontrolle?

Der durchschnittliche US-Verbraucher gibt immer noch so viel Geld aus wie nie zuvor. Jüngste Daten zeigen, dass die amerikanischen Ausgaben trotz der nachlassenden Inflation weiterhin robust sind. Dies deutet auf eine Wirtschaft hin, die auf eine einzigartige Kombination aus starker Nachfrage und kontrollierten Preisen zusteuern könnte.

Doch dieses Wachstum bringt auch seine eigenen Komplexitäten mit sich.

Trägt der Boom der privaten Konsumausgaben zur Eindämmung der Inflation bei oder könnte er für die Federal Reserve und die Wirtschaft insgesamt neue Herausforderungen mit sich bringen?

Konsumausgaben sind der Treibstoff der Wirtschaft

Die Verbraucherausgaben, die rund 68 Prozent des US-BIP ausmachen, zeigten im dritten Quartal ein starkes Wachstum und verzeichneten auf Jahresbasis einen Zuwachs von 3,7 Prozent.

Nach Angaben des Bureau of Economic Analysis (BEA) trugen diese Ausgaben mit beachtlichen 2,46 Prozentpunkten zum Anstieg des BIP von 2,8 % bei, dem stärksten Anstieg seit Anfang 2023.

Die Amerikaner gehen weiterhin einkaufen, essen auswärts und verreisen, auch wenn es in anderen Bereichen der Wirtschaft, etwa auf dem Wohnungsmarkt, schleppend läuft.

Ein Schlüsselfaktor für diese Ausgabenstabilität ist das steigende verfügbare Einkommen. Die Einkommensdaten vom September zeigten eine stabile Wachstumsrate, die durch niedrige Arbeitslosigkeit und Lohnzuwächse angetrieben wurde, selbst wenn der Inflationsdruck nachlässt.

Die realen Ausgaben stiegen im Jahresverlauf um 3,1 %, unterstützt durch einen vergleichbaren Anstieg des real verfügbaren Einkommens.

Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), der Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg im September im Vergleich zum Vorjahr um 2,7 %.

Dies lag über den prognostizierten 2,6 Prozent und stellte den stärksten monatlichen Anstieg seit April dar.

Abkühlende Inflation, aber ist sie stabil?

Die gesamte PCE-Inflation, die Lebensmittel und Energie einschließt, lag im September bei 2,1 % und damit auf dem niedrigsten Stand seit Anfang 2021.

Dieser Rückgang der Inflation geht mit den jüngsten Preisrückgängen bei Energie, insbesondere Öl, einher, die maßgeblich zur Eindämmung der Inflation beigetragen haben.

Allerdings ist die hartnäckige Verharrlichkeit der Kerninflation auf einem höheren Niveau ein Hinweis auf die Auswirkungen der Verbrauchernachfrage auf die Preise.

Zwar sind die Preise immer noch hoch, doch das Einkommenswachstum überholt zunehmend die Preiserhöhungen.

Dieser Trend könnte in den kommenden Monaten zu einer Senkung der Lebenshaltungskosten für viele Amerikaner und damit zu einer Verminderung des Inflationsdrucks führen.

Dennoch besteht weiterhin das Risiko, dass ein Anstieg der Energiepreise oder eine Unterbrechung der Lieferketten die Inflation wieder anheizen könnte.

Trotz dieser potenziellen Instabilität hat die Fed im vergangenen Monat einen bedeutenden Schritt unternommen und den Leitzins um einen halben Prozentpunkt gesenkt, sodass er nun in einer Spanne von 4,75 bis 5,00 Prozent liegt.

Bei der bevorstehenden Sitzung der Fed am 6. und 7. November wird mit einer weiteren, kleineren Senkung um einen Viertelprozentpunkt gerechnet.

Was steckt hinter dem Anstieg der Importe und Lagerbestände?

Ein weiterer interessanter Punkt in den neuesten Wirtschaftsdaten ist der Anstieg der Importe.

Der jüngste BIP-Bericht offenbarte einen ungewöhnlichen Anstieg der Importgüter, ein Faktor, der in der Vergangenheit durch seine Auswirkung auf die Handelsbilanz zur Inflation beigetragen hat.

Einige Analysten vermuten, dass die Unternehmen im Hinblick auf einen möglichen Streik der Hafenarbeiter möglicherweise vorgezogene Importe getätigt haben.

Andere wiederum sind der Ansicht, dass die hohe Verbrauchernachfrage natürlich zu mehr Importen führt, wobei Kategorien wie Arzneimittel und Computerausrüstung – insbesondere solche, die mit künstlicher Intelligenz und Gesundheitstechnologie in Verbindung stehen – erhebliche Zuwächse verzeichnen.

Ökonomen argumentieren, dass die Verbrauchernachfrage heute ein besserer Indikator für die Wirtschaftsentwicklung sei als die Nettoexporte oder die Staatsausgaben, da diese Bereiche tendenziell schwanken.

Der Anstieg der Importe technologiebezogener Produkte, darunter Nvidia-Chips für KI-Anwendungen und Arzneimittel, die mit gängigen Diätpillen in Zusammenhang stehen, könnte mittlerweile groß genug sein, um das US-BIP maßgeblich zu beeinflussen.

Die nächsten Schritte der Fed

Für die Entscheidungsträger der Fed wird es eine Herausforderung sein, die Inflation unter Kontrolle zu halten und gleichzeitig das Verbrauchervertrauen aufrechtzuerhalten.

Der stabile Arbeitsmarkt, das stetige Lohnwachstum und die jüngsten Streiks haben den Arbeitssektor weiter gestärkt und den Verbrauchern mehr Einkommen zum Ausgeben beschert.

Ein wichtiger Faktor, der die wirtschaftliche Stabilität kurzfristig beeinflussen wird, wird das Ergebnis der Präsidentschaftswahlen sein.

Einem aktuellen Bericht zufolge erwarten einige Analysten, dass die Wahl die Unsicherheit an den Märkten erhöhen könnte. Vom Ausgang der Wahl hängen mögliche politische Änderungen bei Steuern und Ausgaben ab.

Derzeit steigt das Verbrauchervertrauen. Die Verbraucherumfrage der University of Michigan zeigt, dass die Stimmung auf dem höchsten Stand seit April ist, was den Optimismus hinsichtlich stabiler Einkommen und sinkender Kreditkosten widerspiegelt.

Ein möglicher politischer Fehltritt könnte dieses Vertrauen jedoch beeinträchtigen und die wirtschaftliche Stabilität gefährden.

Die überraschenden Gewinner der Konsumausgaben

Eine interessante Entwicklung dieser Konsumwelle sind ihre Auswirkungen auf die Versorgungsunternehmen, insbesondere auf die Energieversorger, die die boomende Rechenzentrumsbranche mit Strom versorgen.

Rechenzentren in den gesamten USA verursachen einen hohen Strombedarf, insbesondere in Gebieten wie Virginia, wo sich einige der größten Datenknotenpunkte des Landes befinden.

Während Versorgungsunternehmen normalerweise ein langsames, vorhersehbares Wachstum verzeichnen, hat der Energiehunger der KI-Branche einige Versorgungsunternehmen in wachstumsstarke Unternehmen verwandelt.

Allerdings sind mit diesen Vorteilen auch Risiken verbunden. Die Einführung künstlicher Intelligenz könnte sich verlangsamen, oder ein neues Angebot könnte die Preise drücken.

Derzeit scheinen Versorgungsunternehmen mit engen Bindungen zu Technologiezentren jedoch gut positioniert zu sein, um von diesem Trend zu profitieren.

Wird der Ausgabenboom anhalten?

Mit Blick auf die Zukunft könnten einige Schlüsselfaktoren den Anstieg der Verbraucherausgaben beeinflussen.

Erstens könnten kommende Änderungen der Steuerpolitik die Ausgaben entweder unterstützen oder dämpfen. Wenn es den Demokraten gelingt, den Kinderfreibetrag zu erhöhen, könnten die Verbraucherausgaben steigen.

Das Penn-Wharton-Budgetmodell schätzt, dass dies im nächsten Jahrzehnt 1,6 Billionen US-Dollar kosten könnte, was den Konsumausgaben zusätzlichen Auftrieb verleihen würde.

Alternativ könnte ein Sieg der Republikaner zu einer Anhebung der Deckelung der Abzüge bei staatlichen und lokalen Steuern (SALT) führen, eine Änderung, die weitere 1,2 Billionen Dollar freisetzen könnte.

Unterdessen prognostizieren einige Ökonomen bereits einen leichten Rückgang der Ausgaben im nächsten Quartal.

Das Auslaufen der Einkommensteuersenkungen von 2017 im Jahr 2025 könnte erhebliche Auswirkungen auf das Nettoeinkommen haben.

Dem Congressional Budget Office zufolge könnte dies zu einem Rückgang des privaten Konsums um 290 Milliarden Dollar im Jahr 2026 führen, falls die Kürzungen nicht verlängert werden.

Doch wenn es keine größeren politischen Kurswechsel gibt, bleibt der Konsumsektor stark. Die derzeitige Kombination aus steigendem verfügbaren Einkommen, moderater Inflation und solidem Beschäftigungswachstum lässt darauf schließen, dass die Verbraucher auch bis 2025 noch Spielraum für Ausgaben haben.

Bei der Planung weiterer Zinssenkungen wird die Fed aufmerksam auf Anzeichen für ein verändertes Verbraucherverhalten achten. Analysten prognostizieren für Dezember eine weitere Senkung um einen Viertelprozentpunkt, wenn die Konjunkturdaten dies unterstützen.