ECB-Sitzung heute: Das ist zu erwarten

Die Europäische Zentralbank (EZB) wird voraussichtlich am Donnerstag bei ihrer letzten Sitzung des Jahres 2024 eine Zinssenkung um 25 Basispunkte ankündigen. Damit würde der Einlagensatz auf 3 % gesenkt.

Dies wäre die vierte aufeinanderfolgende Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte in diesem Jahr, da die EZB in einer schwierigen wirtschaftlichen Lage mit gedämpftem Wachstum und anhaltenden Inflationsdruck navigiert.

Eine zentrale Frage für den Rat der EZB ist, wie weit die Zinsen gesenkt werden müssen, um das „neutrale“ Gebiet zu erreichen – wo die Geldpolitik weder das Wirtschaftswachstum anregt noch einschränkt.

In einem Gespräch mit Bloomberg schätzte Isabel Schnabel, eine einflussreiche EZB-Politikerin, den neutralen Zinssatz letzten Monat auf 2-3 % und warnte davor, die Zinsen zu weit unter diesen Bereich zu senken.

Doch es gibt auch gemäßigtere Stimmen, wie etwa die des französischen Notenbankpräsidenten François Villeroy de Galhau, die argumentieren, dass die Zinsen möglicherweise in ein lockeres Gebiet – unter die Neutralität – sinken müssen, wenn das Wachstum schwach bleibt und die Inflation unter das 2-Prozent-Ziel der EZB fällt.

„Das ist die EZB, die immer sehr langsam handelt“, sagte Fabio Balboni, leitender europäischer Ökonom bei HSBC, und prognostizierte eine lebhafte Debatte unter den politischen Entscheidungsträgern, bevor sie sich auf eine bescheidene Zinssenkung um 25 Basispunkte einigen würden.

Wirtschaftliche Schwierigkeiten beeinflussen die politische Ausrichtung

Die wirtschaftlichen Herausforderungen der Eurozone stehen im Mittelpunkt der Diskussionen am Donnerstag.

Die schwachen Einzelhandelsumsätze in Deutschland und die schleppenden Produktionsdaten in den großen Volkswirtschaften unterstreichen die Schwierigkeiten der Region, wieder an Schwung zu gewinnen.

Trotzdem ist ein Zinssenkung um 50 Basispunkte unwahrscheinlich, obwohl die Inflationsrate nahe an das von der EZB angestrebte Ziel von 2 % herankommt, da die zugrunde liegenden Belastungen wie Lohnwachstum und anhaltende Inflation im Dienstleistungssektor weiterhin Anlass zur Sorge geben.

Außerdem steht der konservative Ansatz der EZB im Gegensatz zu dem der Federal Reserve und der Bank of England, die die Märkte mit unerwarteten politischen Maßnahmen überrascht haben.

Analysten gehen davon aus, dass die EZB ihren vorhersehbaren Kurs beibehalten und die Zinsen in den kommenden Quartalen schrittweise senken wird.

Bank of America Global Research prognostiziert bis September 2025 bei jedem Treffen der EZB Senkungen um 25 Basispunkte, was den Einlagensatz möglicherweise auf 1,5 % senken könnte.

„Die Wirtschaft der Eurozone wird den Großteil des Jahres 2025 unter oder auf dem Trendwachstum liegen, was weitere Lockerungen erforderlich macht“, stellte die Bank fest.

Prognosen und Messaging im Fokus

Zwei wichtige Aktualisierungen werden die Marktreaktionen auf die Entscheidung der EZB prägen: neue makroökonomische Prognosen für Wachstum und Inflation sowie mögliche Veränderungen in der Kommunikation der Bank.

Die EZB hat immer wieder erklärt, sie werde „die Leitzinsen so lange wie nötig ausreichend restriktiv halten“.

Eine dovish ausgerichtete Wendung in dieser Sprache würde auf eine schnellere Zinssenkung hindeuten, insbesondere angesichts globaler Unsicherheiten wie der Handelsspannungen mit den USA.

Eine nachgiebigere Haltung könnte entscheidend sein, um die schlechten Wachstumsaussichten der Eurozone anzugehen.

„Wir glauben, dass es heute zu einer Abwärtskorrektur der Wachstumsprognosen und möglicherweise sogar der Inflationsvorhersagen kommen könnte“, sagte Chris Turner, Global Head of Markets bei ING, heute in einer Mitteilung.

„Eine Senkung der Prognose für 2025 auf etwa 2,0 % könnte möglicherweise den Weg für einen beschleunigten Lockerungskurs ebnen“, fügte er hinzu.

Allmähliche Lockerung für langfristiges Wachstum

Der Chefvolkswirt von Goldman Sachs für Europa, Jari Stehn, erwartet, dass die Entscheidung vom Donnerstag die schrittweise Lockerungsstrategie der EZB bekräftigen wird.

„Niedrigere Zinsen werden zu Einsparungen und einer Steigerung der Konsumausgaben beitragen, weshalb wir glauben, dass Europa im nächsten Jahr wachsen wird“, sagte Stehn.

Trotz des vorsichtigen Vorgehens werden die anhaltenden Zinssenkungen der EZB als entscheidender Schritt zur Stabilisierung der Eurozone-Wirtschaft angesehen.

Durch die Signalisierung seiner Bereitschaft, die Politik anzupassen, will die Zentralbank eine heikle Balance zwischen der Inflationsbekämpfung und der Schaffung der Voraussetzungen für langfristiges Wachstum finden.