Moody's stuft US-Kreditwürdigkeit herab: Was ist am Montag von den Märkten zu erwarten?

Die Vereinigten Staaten könnten diese Woche erneut mit Marktunruhen konfrontiert werden, nachdem Moody's Investors Service dem Land die letzte Top-Bonitätsnote (Triple-A) entzogen hat. Begründet wurde dies mit einem nicht tragfähigen fiskalischen Kurs und dem Mangel an politischem Konsens zur Bewältigung der wachsenden Verschuldung.

Die am Freitag bekannt gegebene Herabstufung stellt den letzten Schlag der drei großen Ratingagenturen dar – nach früheren Herabstufungen durch S&P im Jahr 2011 und Fitch im Jahr 2023 – und erfolgt inmitten wachsender Besorgnis über die Staatsverschuldung von 36 Billionen Dollar und anhaltende Haushaltsdefizite.

Moody's hat das Rating um eine Stufe auf AA1 gesenkt und eine deutliche Warnung vor einer langfristigen fiskalischen Verschlechterung ausgesprochen.

Die Sorgen über Defizite und politische Pattsituationen nehmen zu.

In ihrer Erklärung hob Moody's das Fehlen glaubwürdiger Maßnahmen aufeinanderfolgender US-Regierungen und des Kongresses zur Eindämmung der sprunghaft ansteigenden Defizite hervor.

„Aufeinanderfolgende US-Regierungen und der Kongress konnten sich nicht auf Maßnahmen einigen, um den Trend großer jährlicher Haushaltsdefizite und steigender Zinskosten umzukehren. Wir glauben nicht, dass die derzeit in Erwägung gezogenen Haushaltsvorschläge zu wesentlichen mehrjährigen Kürzungen der Pflichtausgaben und Defizite führen werden“, so Moody's.

„Wir erwarten größere Defizite, da die Ausgaben für Sozialleistungen steigen, während die Staatseinnahmen weitgehend stagnieren“, hieß es von der Behörde.

„Anhaltende, hohe Haushaltsdefizite werden die Staatsverschuldung und die Zinslast der Regierung in die Höhe treiben.“

Die Herabstufung erfolgt zu einem politisch brisanten Zeitpunkt.

Der jüngste Steuervorschlag des ehemaligen Präsidenten Donald Trump – bezeichnet als „ein großes, schönes Gesetz“ – wurde letzte Woche von rechten Abgeordneten blockiert, stellt aber weiterhin einen potenziellen fiskalischen Brennpunkt dar.

Wirtschaftswissenschaftler warnen davor, dass die dauerhafte Beibehaltung von Trumps früheren Steuersenkungen im Laufe der Zeit Billionen zum Defizit hinzufügen würde.

Finanzminister Scott Bessent spielte die Herabstufung in einem Interview mit NBCs „ Meet the Press“ herunter und bezeichnete Moody's als einen „nachlaufenden Indikator“.

Dennoch hat diese Verschiebung den Fokus auf das fragile Gleichgewicht zwischen Wirtschaftswachstum, fiskalischer Glaubwürdigkeit und parteipolitischer Interessenvertretung geschärft.

Werden die Märkte am Montag nachgeben?

Während frühere Herabstufungen scharfe Ausverkäufe an den globalen Märkten auslösten – insbesondere im Jahr 2011, als der S&P 500 nach der Herabstufung durch S&P um über 6 % einbrach –, deuten erste Anzeichen darauf hin, dass die unmittelbare Marktreaktion auf Moodys Entscheidung weniger dramatisch ausfallen könnte.

US-Aktienindex-Futures deuteten darauf hin, dass die Märkte zu Beginn des Handels am Montagmorgen in den Vereinigten Staaten um etwa 1 % fallen würden.

Laut IG-Analyst Tony Sycamore fielen die Nasdaq-Futures um 0,38 %, während Gold im Wochenendhandel um 0,27 % zulegte.

In Asien gaben Südkoreas Kospi und Taiwans Taiex am Montag jeweils um mehr als 1 % nach, während die Märkte in Tokio und Hongkong um etwa 0,5 % fielen.

Der US-Dollar schwächte sich gegenüber dem Euro und dem Yen weiter ab, während die Renditen von Staatsanleihen stiegen. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe stieg im frühen asiatischen Handel von 4,44 % am Freitag auf 4,51 %.

Einige Investoren erwarten einen weiteren Aufwärtsdruck auf die Renditen, da die Herabstufung die Käufer dazu veranlasst, eine höhere Entschädigung für das wahrgenommene Risiko zu fordern.

„Es könnte zu weiterem Verkaufsdruck kommen“, sagte Tracy Chen von Brandywine Global.

„Die Herabstufung könnte darauf hindeuten, dass Investoren höhere Renditen für Staatsanleihen fordern werden.“

Dennoch glauben andere, dass regulatorische Bestimmungen und die Maßnahmen der Zentralbank die negativen Auswirkungen begrenzen werden.

Toby Nangle, ehemaliger globaler Leiter der Vermögensallokation bei Columbia Threadneedle, merkte an, dass AA1-bewertete Vermögenswerte für die Zwecke der Kapitaladäquanz ähnlich wie Triple-A-bewertete behandelt werden.

„Aus rein mechanischer Sicht spielt die Herabstufung mit ziemlicher Sicherheit keine Rolle“, schrieb er in der Financial Times .

Debatte über Glaubwürdigkeit und Konsequenzen verschärft sich.

Die Herabstufung hat auch die parteipolitischen Spannungen neu entfacht.

Der Kommunikationsdirektor des Weißen Hauses, Steven Cheung, kritisierte Moody's und behauptete, der Ökonom Mark Zandi – der oft in der Presse zitiert wird – habe politische Motive.

„Er ist seit 2016 ein erklärter Trump-Gegner“, behauptete Cheung.

Zandi ist jedoch mit Moody's Analytics verbunden, einem separaten Unternehmen, das nicht zur Abteilung für Kreditratings gehört.

In der breiteren Finanzwelt bleiben einige skeptisch, ob die Herabstufung den grundlegenden Status der US-amerikanischen Staatsverschuldung verändert.

„Seien wir ehrlich“, sagte Stephen Innes von SPI Asset Management.

„Wenn es auf diesem Planeten einen Vermögenswert mit der geringsten Ausfallwahrscheinlichkeit gibt, dann ist es eine US-Staatsanleihe.“

Innes und andere weisen darauf hin, dass die Vereinigten Staaten Schulden in einer Währung aufnehmen, die sie kontrollieren, und weiterhin das Privileg genießen, die wichtigste Reservewährung der Welt zu drucken.

„Das ist kein moralisches Risiko – das ist einfach eine betriebliche Gegebenheit“, fügte er hinzu.

Ausblick ungewiss angesichts fiskalischer Belastung und politischer Untätigkeit

Die Auswirkungen der Herabstufung könnten über Washington hinausgehen.

Analysten warnen, dass sich der Fokus bald anderen hoch verschuldeten Nationen wie Japan zuwenden könnte, wo die Schuldenstandsquoten im Verhältnis zum BIP zu den höchsten der Welt gehören.

Dieser Schritt könnte globale Investoren zwingen, das Länderrisiko im Allgemeinen neu zu bewerten, insbesondere in einem Umfeld hoher globaler Zinssätze.

Angesichts der bevorstehenden Präsidentschaftswahlen und der festgefahrenen Haushaltsstreitigkeiten im Parlament könnte die Herabstufung Washingtons Handlungsspielraum weiter einschränken.

Investoren und Analysten werden in den kommenden Tagen genauestens auf Anzeichen tieferer finanzieller Belastung achten – oder darauf, ob die Märkte, wie einige erwarten, den Schock einfach verdauen und zur Tagesordnung übergehen werden.

Ungeachtet der kurzfristigen Auswirkungen unterstreicht Moodys' Schritt die langfristigen Risiken, die von einer politischen Pattsituation und steigender Verschuldung ausgehen – Risiken, mit denen sich die Märkte zunehmend auseinandersetzen müssen.