JPMorgan und Citi sagen voraus, dass europäische Aktien im Jahr 2025 eine deutlich bessere Performance als US-Aktien erzielen werden.

Eine wachsende Zahl von Wall-Street-Strategen prognostiziert ein hervorragendes Jahr für europäische Aktien und sagt voraus, dass diese im Vergleich zu ihren US-amerikanischen Pendants die beste Performance seit mindestens zwei Jahrzehnten erzielen könnten.

Diese optimistische Einschätzung wird hauptsächlich durch ein sich verbesserndes wirtschaftliches Umfeld in Europa und eine Neukalibrierung der Gewinnerwartungen der Unternehmen befeuert.

Laut der durchschnittlichen Prognose einer Bloomberg-Umfrage unter 20 Strategen wird der Stoxx Europe 600 Index das Jahr voraussichtlich bei etwa 554 Punkten beenden.

Diese Prognose deutet auf einen potenziellen Gewinn von etwa 1 % gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag hin.

Zu den optimistischsten gehören JPMorgan Chase & Co., die mit 580 Punkten eines der höchsten Kursziele in der Umfrage gesetzt haben, und Citigroup Inc., die einen deutlicheren Anstieg um 4 % auf 570 Punkte prognostizieren.

Dieser Optimismus wird zum Teil dadurch getrieben, dass Analysten ihren früheren Pessimismus bezüglich der europäischen Unternehmensgewinne zurückschrauben.

In einem bemerkenswerten Gegensatz dazu erwarten beide Bankriesen, dass der US-Aktienindex S&P 500 im restlichen Jahresverlauf fallen wird.

Die Diskrepanz in diesen Prognosen ist bemerkenswert: Die Ziele von JPMorgan für die europäischen und US-amerikanischen Märkte deuten darauf hin, dass der Stoxx 600 den S&P 500 Index im Jahr 2025 um bemerkenswerte 25 Prozentpunkte übertreffen könnte – eine Marge, die die höchste seit Beginn der Aufzeichnungen wäre.

Die Prognosen der Citigroup würden unterdessen die beste relative Performance für europäische Aktien seit 2005 bedeuten.

„Wenn wir die Phase der Unsicherheit bezüglich der Gewinnschätzungen bereits hinter uns gelassen haben, könnte dies den Weg für weiteres Aufwärtspotenzial und eine mögliche Neubewertung von Multiplikatoren ebnen, insbesondere in stärker gebeutelten konjunkturanfälligen Sektoren“, kommentierte Citigroup-Strategin Beata Manthey in Bezug auf europäische Aktien, wie von Bloomberg zitiert.

Vom Außenseiter zum Favoriten

Diese optimistische Prognose stellt eine deutliche Kehrtwende gegenüber der Stimmung zu Jahresbeginn dar, als Strategen weithin erwarteten, dass europäische Aktien deutlich hinter dem US-Markt zurückbleiben würden.

Der europäische Referenzwert hat sich jedoch seitdem erholt, angetrieben durch historische fiskalische Reformen in Deutschland und überraschend robuste Unternehmensgewinne.

Diese Faktoren haben Investoren angezogen, die nach Alternativen zu US-amerikanischen Vermögenswerten suchen, welche in die Turbulenzen der anhaltenden Handelskriege geraten sind.

Ein Beweis für diese veränderte Stimmung zeigte sich deutlich in einer Umfrage der Bank of America Corp., die vor einer Woche veröffentlicht wurde und ergab, dass mittlerweile netto 35 % der globalen Fondsmanager europäische Aktien übergewichten.

Umgekehrt ist das Nettoengagement in US-Aktien Berichten zufolge auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren gesunken.

Ein weiterer Faktor, der für Europa spricht, ist, dass die im MSCI Europe gelisteten Unternehmen im ersten Quartal einen Gewinnanstieg von 5,3 % verzeichneten und damit die von Analysten erwartete Abnahme von 1,5 % deutlich übertrafen, wie aus von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten hervorgeht.

Darüber hinaus deutet ein Index der Citigroup darauf hin, dass in den letzten Wochen weniger Analysten die Gewinnschätzungen für europäische Unternehmen herabgestuft haben.

In den USA sieht das Bild weitaus weniger optimistisch aus.

Eine separate Bloomberg-Umfrage ergab, dass Prognostiker erwarten, dass der S&P 500 das Jahr bei durchschnittlich 6.001 Punkten beenden wird, was in etwa den jüngsten Schlusskursen entspricht.

Bewertungserwägungen und anhaltende Vorsichtsmaßnahmen

Zugegeben, die diesjährige Rallye des Stoxx 600 um 8,3 % hat die Bewertungen stärker in den Fokus gerückt.

Laut Bloomberg-Daten wird der Referenzwert derzeit mit dem etwa 14,6-fachen des Gewinns gehandelt, ein Wert, der über dem 20-Jahres-Median von 13,5 liegt.

Dies ist jedoch immer noch deutlich niedriger als das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500, das bei fast 22 liegt.

Sharon Bell, Strategin bei Goldman Sachs Group Inc., äußerte die Erwartung, dass Investoren weiterhin Kapital in die europäische Region umlenken werden, und verwies auf deren relativ niedrigere Bewertungen und das hohe Klumpenrisiko auf dem US-Markt.

"Wir stellen auch fest, dass sich die Inflation in Europa in diesem Jahr weiter abschwächen dürfte, und es besteht ein enger Zusammenhang zwischen niedrigerer Inflation und höheren durchschnittlichen Bewertungen", schrieb sie in einer kürzlich erschienenen Notiz.

Trotz des allgemeinen Optimismus sind nicht alle Strategen durchweg optimistisch.

Laut einer Umfrage von Bloomberg gehen lediglich sechs Unternehmen – Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA und TFS Derivatives – davon aus, dass der Stoxx 600 gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag um mehr als 2 % fallen wird.

Laut Societe Generale-Stratege Roland Kaloyan braucht es stärkere Gewinnentwicklungstrends und eine weitere Reduzierung der tarifbedingten Risiken, bevor er auf eine signifikante Rallye im Stoxx 600 setzt.

Sein Jahresendziel von 530 impliziert einen potenziellen Rückgang von 3,5 %.

„Die Unsicherheit bezüglich der Zölle verkompliziert die Aussichten zusätzlich, da viele Unternehmen zögern, klare Prognosen abzugeben, was darauf hindeutet, dass die vollen Auswirkungen dieser Zölle in den Gewinnprognosen möglicherweise noch nicht erfasst sind“, erklärte Kaloyan.

Gerry Fowler, Stratege bei der UBS Group AG, äußerte sich vorsichtig und räumte ein, dass die Bewertungen wie erwartet gestiegen sind, da für die nächsten zwei Jahre ein stärkeres Wirtschaftswachstum prognostiziert wird.

Er fügte jedoch hinzu: "Für weitere Zuwächse müssen wir eine Phase der Unsicherheit überwinden, die das Gewinnwachstum je Aktie in diesem Jahr wahrscheinlich bei Null oder etwas darunter halten wird."