IWF warnt: Der Handelskrieg stellt eine größere Bedrohung für die Zentralbanken der Schwellenländer dar als COVID

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat eindringlich davor gewarnt, dass der anhaltende globale Handelskrieg eine größere Herausforderung für die Zentralbanken der Schwellenländer darstellt als die COVID-19-Pandemie.

Angesichts der Eskalation der Handelsspannungen, insbesondere durch die Verhängung historisch hoher Zölle durch die Vereinigten Staaten, haben die Schwellenländer mit komplexen wirtschaftlichen Schocks zu kämpfen, die Wachstum, Inflation und Finanzstabilität bedrohen.

Diese Warnung kommt zu einer Zeit, in der sich viele dieser Länder noch von den anhaltenden Auswirkungen der Pandemie erholen, was die aktuelle Krise noch gefährlicher macht.

Nach Angaben von IWF-Beamten stellen die unterschiedlichen Auswirkungen der Handelszölle die Zentralbanken in den Schwellenländern vor einzigartige politische Dilemmata, die es ihnen erschweren, effektiv zu reagieren.

Der aktuelle Handelskrieg, der vor allem durch die US-Politik unter Präsident Donald Trump ausgelöst wurde, hat dazu geführt, dass die Zölle ein Niveau erreicht haben, das seit einem Jahrhundert nicht mehr erreicht wurde.

Im April 2025 berichtete der IWF, dass diese Zölle das globale Wirtschaftswachstum erheblich dämpfen, wobei die Prognosen für die Vereinigten Staaten von 2,7 % auf 1,8 % für das Jahr gesenkt wurden.

Die Auswirkungen sind weltweit zu spüren, aber Schwellenländer – Volkswirtschaften wie Indien, Brasilien und Thailand – sind aufgrund ihrer Abhängigkeit vom Welthandel und ausländischen Investitionen besonders anfällig.

Im Gegensatz zur COVID-19-Krise, die zu einer synchronisierten globalen geldpolitischen Lockerung führte, führt der Handelskrieg zu asymmetrischen Schocks, bei denen einige Länder mit Inflationsdruck konfrontiert sind, während andere mit deflationären Risiken zu kämpfen haben.

Warum der Handelskrieg COVID als Bedrohung übertrumpft

Während der COVID-19-Pandemie waren die Zentralbanken in den Schwellenländern in der Lage, rasche politische Reaktionen umzusetzen, wie z. B. Zinssenkungen und Liquiditätsspritzen in ihre Volkswirtschaften.

Die Krise war zwar schwerwiegend, hatte aber weltweit einigermaßen einheitliche Auswirkungen, was ein koordiniertes Vorgehen ermöglichte.

Im Gegensatz dazu sind die Auswirkungen des Handelskriegs ungleichmäßig, so dass ein Flickenteppich wirtschaftlicher Herausforderungen entsteht.

Die erste stellvertretende geschäftsführende Direktorin des IWF, Gita Gopinath, betonte kürzlich in einer Erklärung, dass Zollschocks die politischen Reaktionen auf die Schwellenländer erschweren.

So sehen sich beispielsweise Länder, die stark von Exporten in die USA oder nach China abhängig sind, mit einer rückläufigen Nachfrage konfrontiert, während andere, die aufgrund höherer Warenkosten mit importierter Inflation zu kämpfen haben, Schwierigkeiten haben, Wachstum und Preisstabilität in Einklang zu bringen.

Diese Komplexität, so der IWF, macht den Handelskrieg für diese Zentralbanken zu einer "größeren Herausforderung" als die Pandemie.

Auswirkungen auf die Zentralbanken der Schwellenländer

Die politischen Dilemmata, mit denen die Zentralbanken der Schwellenländer konfrontiert sind, sind vielschichtig.

Eine Anhebung der Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation birgt die Gefahr, dass das Wirtschaftswachstum gebremst wird, insbesondere in Ländern mit hoher Verschuldung.

Umgekehrt könnte eine Senkung der Zinsen zur Ankurbelung des Wachstums die Währungsabwertung und die Kapitalabflüsse verschärfen, zumal der US-Dollar inmitten der Handelsspannungen an Wert gewinnt.

Der IWF hat davor gewarnt, dass diese Zentralbanken mit "zunehmender Unsicherheit und ungleichmäßigen Auswirkungen" konfrontiert sind, was es schwierig macht, einen klaren Weg in die Zukunft zu finden.

Darüber hinaus verschärft der Handelskrieg die bestehenden Schwachstellen in den Schwellenländern, wie z. B. die hohe Verschuldung und die Verschärfung der finanziellen Bedingungen.

Auch die Welthandelsorganisation (WTO) senkte ihre Prognose für das Wachstum des globalen Warenhandels für 2025 auf einen Rückgang von 0,2 % von einem zuvor erwarteten Anstieg von 3,0 %, was auf schwerwiegende Spillover-Effekte hindeutet, wenn die Vergeltungszölle verschärft werden.

Die allgemeinen globalen Wirtschaftsaussichten geben den Schwellenländern weitere Sorgen.

Die jüngsten Prognosen des IWF deuten auf ein langsameres Wachstum und eine höhere Inflation in den USA hin, während China aufgrund von Zöllen einem Deflationsdruck ausgesetzt ist.

Der IWF hat davor gewarnt, dass sich die wirtschaftlichen Folgen ohne konzertierte globale Anstrengungen zur Deeskalation der Handelsspannungen verschärfen könnten, wobei die Schwellenländer die Hauptlast des Schadens tragen würden.