BBVA bewertet Sabadell-Bewerbung neu, nachdem spanische Regierung Integrationsstopp verhängt hat

Der spanische Bankenriese BBVA erwägt die feindliche Übernahme des kleineren Rivalen Sabadell im Wert von 14 Milliarden Euro, nachdem die spanische Regierung ein fünfjähriges Moratorium für die Zusammenlegung der beiden Banken verhängt hat, was Zweifel an der Realisierbarkeit der prognostizierten Kosteneinsparungen aufkommen lässt.

Peio Belausteguigoitia, der Leiter des operativen Geschäfts der BBVA in Spanien, sagte am Mittwoch, dass die Bank "in Kürze" entscheiden werde, ob sie mit ihrem unaufgeforderten Angebot für Sabadell fortfahren werde, und betonte, dass die Bank ihren nächsten Schritt wahrscheinlich nicht verschieben werde.

"Alle Optionen liegen weiterhin auf dem Tisch", erklärte Belausteguigoitia, einschließlich der vollständigen Rücknahme des Angebots oder der Einleitung rechtlicher Schritte als Reaktion auf die Einschränkungen der Regierung.

Regulatorische Rahmenbedingungen stellen Synergien in Frage

Am Dienstag hat die spanische Regierung eine Bedingung erlassen, dass BBVA und Sabadell bis zu fünf Jahre lang nicht fusionieren dürfen.

Das spanische Recht erlaubt es BBVA zwar, Sabadell-Aktien zu erwerben, aber jede zukünftige Fusion unterliegt der behördlichen Genehmigung, die der Regierung eine beträchtliche Kontrolle über das Ergebnis gibt.

Analysten zufolge könnte das Einfrieren dazu führen, dass BBVA die Mehrheitskontrolle über Sabadell behält, aber nicht in der Lage ist, die zur Erzielung von Kostensenkungen erforderliche Integration durchzuführen, was die finanzielle Basis des Angebots schwächt.

Die drängendste Sorge für BBVA ist die erneute Prüfung der geplanten Kosteneinsparungen in Höhe von rund 850 Millionen Euro über zwei Jahre.

Belausteguigoitia fügte hinzu, dass die Bank derzeit die Auswirkungen der Regierungsentscheidung prüft, wobei der Schwerpunkt auf der technologischen Effizienz liegt.

IT- und Verwaltungseinsparungen im Fokus

BBVA hat auch argumentiert, dass die meisten Synergien auch ohne einen vollständigen Zusammenschluss realisiert werden könnten, insbesondere im IT-Bereich. Die meisten Synergien befänden sich in der IT, bekräftigte Belausteguigoitia.

Bis gestern schätzte die BBVA, dass rund 450 Millionen Euro der Einsparungen durch Verwaltungs- und IT-Maßnahmen erzielt würden.

Da die Regierung jedoch auch Entlassungen oder Schließungen verbietet, hat die Bank möglicherweise weniger Möglichkeiten, die Kosten zu senken.

Diese Einschränkungen haben die Paranoia der Anleger verstärkt. Die BBVA-Aktien fielen am Mittwoch um 1004 GMT um 2,5%, während die Sabadell-Aktie um 1,5% fiel.

Unsicherheit droht, da die CNMV-Überprüfung näher rückt

Der Übernahmeangebotsprospekt der BBVA muss noch von der spanischen Marktaufsichtsbehörde CNMV genehmigt werden, und weitere Schritte sind abzuwarten, sobald die Regulierungsbehörde ihre Genehmigung erteilt hat.

Die Analysten von Citi schrieben in einer Mitteilung an die Kunden, dass sie die Regierungsentscheidung nicht erwartet hatten, was die BBVA anschließend daran hinderte, die Ausschreibung voranzutreiben.

Sie sagten jedoch, dass die Bank nach der Überprüfung durch die Aufsichtsbehörde wahrscheinlich ihre Prognosen und Zeitpläne für Kostensynergien überarbeiten werde.

Gleichzeitig bestreitet Sabadell die Behauptungen der BBVA über erwartete Synergien. Der Sprecher der Bank bekräftigte, dass die BBVA klären müsse, wie viel Kostensynergien die BBVA erwarte, was Sabadell bestreitet.

Nächste Schritte: Warten auf die Entscheidung der BBVA

Da das Angebot in der Schwebe hängt, hat BBVA nur eine begrenzte Zeit, um über die nächsten Schritte zu entscheiden. Während die Fusion rechtlich noch vollzogen werden kann, ist der Weg zur tatsächlichen operativen Integration seit Jahren blockiert, was BBVA möglicherweise in einen strategischen Schwebezustand versetzt.

Vorerst wird der Markt abwarten müssen, da die BBVA die neue Kosten-Nutzen-Rechnung für den Kauf einer Bank als möglicherweise erst in einem halben Jahrzehnt vollständig integrieren kann.

Es bleibt abzuwarten, ob das Versprechen von IT-getriebenen Einsparungen ausreicht, um weitere Vorstöße zu rechtfertigen, oder ob die BBVA einen Rückzieher machen wird.