Britische Regierung sieht sich inmitten fiskalischer Spannungen mit Marktnervosität und politischer Rebellion konfrontiert

Der britische Premierminister Keir Starmer navigiert nach einer turbulenten Woche, die die Anleger erschütterte und die Stabilität der Finanzpolitik seiner Regierung auf die Probe stellte, durch eine wachsende Kluft zwischen den Anforderungen der Finanzmärkte und dem politischen Druck innerhalb seiner eigenen Labour-Partei.

Die Spannungen spitzten sich am Mittwoch zu, als sich Schatzkanzlerin Rachel Reeves im Parlament sichtlich verärgert zeigte, nachdem die Labour Party gegen die vorgeschlagenen Kürzungen der Sozialausgaben rebelliert hatte.

Die Anleger interpretierten die Episode als Zeichen für eine mögliche Instabilität des fiskalischen Kurses der Regierung.

Britische Anleihen, Aktien und das Pfund fielen allesamt stark, obwohl der Ausverkauf später nachließ, nachdem Starmer öffentlich seine Unterstützung für Reeves bekräftigt hatte.

Während Reeves ihre Reaktion auf eine persönliche Angelegenheit zurückführte, unterstrich der Vorfall die Herausforderungen, vor denen die Labour-Führung steht, wenn sie versucht, ihr Engagement für strenge Fiskalregeln aufrechtzuerhalten – eine Haltung, die darauf abzielt, das Vertrauen der Anleger nach den vergangenen Turbulenzen an den britischen Anleihemärkten zu erhalten.

Die Regierung sieht sich mit einem Haushaltsdefizit konfrontiert, das bis zum Herbsthaushalt 30 Milliarden Pfund (41 Milliarden US-Dollar) übersteigen könnte.

Die Sorgen der Anleger tauchen nach der Truss-Ära wieder auf

Die Erinnerungen an den Zusammenbruch des britischen Anleihemarktes, der durch die ungedeckten Steuersenkungen der ehemaligen Premierministerin Liz Truss im Jahr 2022 ausgelöst wurde, sind groß.

Truss' kurze Amtszeit als Premierministerin endete nach nur sieben Wochen, gestürzt durch die Panik der Märkte über die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen.

Dieses Erbe beeinflusst weiterhin die Stimmung der Anleger, insbesondere wenn es Anzeichen für politischen Widerstand gegen Ausgabendisziplin gibt.

Marktanalysten warnen davor, dass eine weitere Kreditaufnahme ohne eine klare Strategie für Wachstum oder Haushaltskonsolidierung zu erneuter Volatilität führen könnte.

"Mehr Kreditaufnahme kann von den Märkten nicht leicht verdaut werden, wenn es keinen glaubwürdigen Plan dafür gibt, wie sie Wachstum bringt", sagte Helen Thomas, CEO des Beratungsunternehmens Blonde Money, gegenüber Bloomberg.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Bank of England ihre Bestände an Staatsanleihen, die sie während der Finanzkrise und der Pandemie gekauft hat, allmählich abbaut und damit eine Quelle der Preisstützung am Markt für britische Staatsanleihen verringert.

Die Anlegerbasis hat sich in Richtung Hedgefonds und kurzfristiger Akteure verlagert, was britische Anleihen anfälliger für plötzliche Stimmungsschwankungen macht.

Auch die globale Dynamik trägt zu dem Unbehagen bei.

Angesichts der weltweit steigenden Schuldenlast und der immer zerstritteneren Politik haben die Märkte die Entschlossenheit der Regierungen regelmäßig auf die Probe gestellt.

Das Vereinigte Königreich ist aufgrund seiner Abhängigkeit von externer Finanzierung und der jüngsten politischen Instabilität besonders gefährdet.

Labours fiskalisches Dilemma

Innerhalb der Labour-Partei ist Schatzkanzler Reeves zum Gesicht der fiskalischen Zurückhaltung geworden und hat sich Regeln verpflichtet, die vorschreiben, dass die täglichen Ausgaben vollständig durch Steuereinnahmen gedeckt werden müssen.

Ihre Bemühungen stießen jedoch auf Widerstand innerhalb der Partei.

Labour-Abgeordnete haben sich erfolgreich gegen Kürzungen bei den Invaliditätsleistungen gewehrt und zuvor eine Kehrtwende bei der Rücknahme der Kraftstoffsubventionen für den Winter erzwungen.

Diese internen Spannungen haben die Frage aufgeworfen, ob die Regierung ihre Haushaltsdisziplin aufrechterhalten und gleichzeitig die Anforderungen des öffentlichen Dienstes erfüllen und Steuererhöhungen vermeiden kann.

Labour hatte im Wahlkampf versprochen, keine großen Steuern zu erhöhen, sondern sich vom Wachstum eine Verbesserung der öffentlichen Finanzen zu erhoffen.

Aber diese Annahme wird angesichts der Anzeichen einer wirtschaftlichen Abschwächung auf die Probe gestellt.

Chris Curtis, ein Labour-Abgeordneter und Verbündeter Starmers, warnte vor den politischen Risiken, wenn es nicht gelingt, harte fiskalische Entscheidungen zu treffen.

Er sagte, die anhaltende Spaltung könne die Wähler entfremden und populistischen Rivalen wie Reform UK unter der Führung von Nigel Farage Tür und Tor öffnen, die mit dem Versprechen von Steuersenkungen und Sozialleistungen für einkommensschwache Haushalte an Zugkraft gewonnen hat.

"Ein Jahr nach dem historischen Wahlsieg stehen wir vor einer ziemlich harten Wahl", sagte Curtis. "Wenn wir uns den harten Entscheidungen entziehen, dann wird es 2029 eine Farage-Regierung geben - und wahrscheinlich wird eine tiefere politische und wirtschaftliche Krise folgen."