Shein beantragt Börsengang in Hongkong, um den ins Stocken geratenen Börsengang in London wiederzubeleben: Bericht

Shein hat vertraulich Pläne für einen Börsengang in Hongkong vorgelegt, da der Fast-Fashion-Riese seine langwierigen Notierungsbemühungen beschleunigen und die britischen Aufsichtsbehörden dazu drängen will, ein mögliches Debüt in London zu genehmigen, berichtete die Financial Times.

Das Unternehmen mit Hauptsitz in Singapur, das ursprünglich in China gegründet wurde, reichte letzte Woche einen Prospektentwurf bei der Hongkonger Börse ein, wie zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen von der FT zitiert wurden.

Es hat auch die Genehmigung der China Securities Regulatory Commission (CSRC) eingeholt, die immer strenger wird, wie Unternehmen die politischen und geschäftlichen Risiken einer Geschäftstätigkeit in China beschreiben.

Der Schritt wird von denjenigen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, als strategischer Versuch angesehen, die britische Financial Conduct Authority (FCA) unter Druck zu setzen, einen Kompromiss über die Offenlegung der in China ansässigen Lieferkette von Shein zu akzeptieren, insbesondere über die Verbindungen zur umstrittenen Region Xinjiang.

Regulatorische Sackgasse wegen der Offenlegung von Xinjiang geht weiter

Der geplante Börsengang von Shein in London wurde mehr als 18 Monate lang aufgrund von Meinungsverschiedenheiten zwischen britischen und chinesischen Aufsichtsbehörden über die in den Risikoangaben verwendete Sprache aufgehalten.

Die FCA hatte Anfang des Jahres eine Version des Prospekts genehmigt, die jedoch von der CSRC abgelehnt wurde, insbesondere wegen der Beschreibung der Verbindungen des Unternehmens zu Xinjiang.

China steht wegen angeblicher Menschenrechtsverletzungen in Xinjiang, wo uigurische Muslime Berichten zufolge Zwangsarbeit leisten, weltweit unter die Lupe.

Shein hat bestritten, Baumwolle aus der Region zu beziehen, aber es bleiben Fragen.

Im Januar äußerte Liam Byrne, Vorsitzender des britischen Wirtschafts- und Handelsausschusses, gegenüber der FCA Bedenken hinsichtlich der Transparenz der Lieferkette von Shein, nachdem ein hochrangiger Beamter des Unternehmens sich geweigert hatte, zu bestätigen, ob eines seiner Produkte Xinjiang-Baumwolle enthält.

Shein betrachtet London dank der globalen Investorenbasis der Stadt nach wie vor als sein bevorzugtes Börsenziel.

Doch die Kluft zwischen den regulatorischen Erwartungen in London und Peking ist nach wie vor groß.

Eine Doppel- oder Zweitkotierung könnte immer noch auf dem Tisch liegen, wenn die FCA schliesslich einem CSRC-sanktionierten Prospekt zustimmt.

Hongkong ist eine entgegenkommendere Option inmitten des geopolitischen Gegenwinds

Peking hat in letzter Zeit Unternehmen, die im Ausland an die Börse gehen wollen, dazu ermutigt, Hongkong gegenüber New York oder London zu bevorzugen, insbesondere angesichts der verstärkten Kontrolle chinesischer Unternehmen auf den westlichen Märkten.

Laut den mit den Plänen von Shein vertrauten Personen wird von der HKEX mehr Flexibilität erwartet, wenn es darum geht, chinesischen Unternehmen die Möglichkeit zu geben, politische Risiken in einer für Peking akzeptablen Weise zu beschreiben.

Die langwierigen IPO-Bemühungen von Shein wurden von Anfang an durch geopolitische Spannungen behindert.

Der frühere Versuch, in den USA an die Börse zu gehen, wurde 2023 blockiert, nachdem er die Genehmigung der Securities and Exchange Commission nicht erhalten hatte.

Obwohl sie über Barreserven von rund 12 Milliarden US-Dollar verfügen und keine unmittelbare Notwendigkeit haben, Mittel zu beschaffen, sind die Investoren und Berater von Shein bestrebt, voranzukommen.

Goldman Sachs, Morgan Stanley und JPMorgan – führende Banken beim Börsengang – sind bestrebt, die Transaktion nach jahrelangen Bemühungen auf drei Kontinenten abzuschließen.

Finanzen von Shein unter Druck

Während der Umsatz von Shein im Jahr 2024 um 19 % auf 38 Milliarden US-Dollar stieg, sank der Nettogewinn um fast 40 % auf 1 Milliarde US-Dollar, was Fragen zur Bewertung aufwarf.

Das Unternehmen wurde zuvor an den Privatmärkten mit 66 Mrd. $ bewertet, aber der jüngste Rückgang der Rentabilität könnte die Erwartungen der Anleger dämpfen.

Dennoch sagen Quellen, dass sich die Rentabilität von Shein in letzter Zeit verbessert hat, was durch den Rückzug des Rivalen Temu aus dem US-Fast-Fashion-Markt aufgrund erhöhter Zölle unterstützt wurde.

Die US-Verkäufe, die rund ein Drittel des Umsatzes von Shein ausmachen, haben sich trotz des Endes bestimmter Zollbefreiungen als widerstandsfähiger erwiesen als erwartet.

HKEX, die FCA und Shein lehnten es ab, sich zur Einreichung oder den Aussichten einer Doppelnotierung zu äußern.