Argentiniens Wirtschaft ist nicht zusammengebrochen. Er erwachte wieder zum Leben

Noch vor anderthalb Jahren sah es so aus, als würde die argentinische Wirtschaft auf ihren zehnten Staatsbankrott zusteuern.

Die Inflation war außer Kontrolle. Der Peso implodierte. Fast die Hälfte der Bevölkerung lebte in Armut.

Experten warnten, dass die Wahl eines kettensägenschwingenden libertären Außenseiters zum Präsidenten das Land an den Rand des Abgrunds bringen würde.

Stattdessen geschah das Undenkbare: Argentiniens Wirtschaft begann wieder zu arbeiten.

Was änderte sich, als alles kaputt gehen sollte?

Als Javier Milei im Dezember 2023 sein Amt antrat, erbte er ein Land im freien Fall. Die Inflation lag damals bei 211 Prozent.

Das Haushaltsdefizit lag bei über 4 % des BIP. Die öffentlichen Ausgaben waren unter der jahrelangen peronistischen Herrschaft außer Kontrolle geraten. Argentinien war fast nicht mehr investierbar.

Aber Milei handelte schnell. Innerhalb weniger Monate kürzte er die öffentlichen Ausgaben um 31 Prozent.

Die Transfers in die Provinzen wurden gekürzt. Staatliche Subventionen für Energie und Verkehr wurden gestrichen. Renten, Löhne im öffentlichen Dienst und Stellen im öffentlichen Dienst wurden gekürzt.

Infolgedessen verzeichnete Argentinien im ersten Quartal 2024 zum ersten Mal seit über einem Jahrzehnt einen Haushaltsüberschuss.

Auch die Inflation ging deutlich zurück. Die monatlichen Preissteigerungen sanken von 25,5 Prozent im Dezember auf 1,5 Prozent im Mai 2025, den niedrigsten Stand seit fünf Jahren.

Die Großhandelspreise sanken sogar zum ersten Mal seit 17 Jahren.

Das ist nicht nur eine Stabilisierungsgeschichte. Das ist eine echte, unbestreitbare Wende.

Was ist mit den sozialen Kosten?

Die anfängliche Anpassung hatte ihre Auswirkungen. Die Armut stieg in den ersten sechs Monaten von Milei von 42 % auf 53 %. Die Löhne brachen ein. In ganz Buenos Aires kam es zu Protesten und Streiks.

Kritiker warfen, die Regierung verlagere Reichtum von den Armen zur Elite. Aber Ende 2024 begannen sich die Daten in die andere Richtung zu bewegen.

In der zweiten Hälfte des Jahres 2024 sank die Armut wieder auf 38 %. Laut UNICEF wurden 1,7 Millionen Kinder aus der Armut gerettet.

Die Verbraucherausgaben stiegen im ersten Quartal 2025 um 11,6 %. Der IWF hat seine Wachstumsprognose nach oben korrigiert.

Der private Konsum steigt trotz strafferer Geldpolitik. Die Mittelschicht ist nicht verschwunden. Es werden wieder Ausgaben getätigt.

Die Arbeitslosigkeit ist mit 8 % nach wie vor besorgniserregend.

Allerdings zeigt die Wirtschaft mit 7,6 % im zweiten Quartal 2025 ein starkes Wachstum . Dies ist die höchste Wachstumsrate seit 2006, und es wird erwartet, dass die Schaffung von Arbeitsplätzen diesem positiven Trend folgen wird.

Die Erholung kam nicht von staatlichen Konjunkturprogrammen. Stattdessen kam es aus dem wiederhergestellten Vertrauen in die Wirtschaft.

Was funktioniert über das Budget hinaus?

Die Inflation ist nicht wegen der Preiskontrollen gesunken. Milei entfernte diese. Der Peso hat sich aufgrund der Interventionen nicht stabilisiert. Er ließ es in einem kontrollierten Band treiben und verringerte so die Lücke zum Schwarzmarkt.

Die Mietpreisbremse wurde abgeschafft. Innerhalb weniger Monate verdreifachten sich die Mietangebote in Buenos Aires. Berichten von Newsweek zufolge fielen die durchschnittlichen Angebotspreise um 10 %. Der private Markt reagierte schneller als die meisten Regierungen es je tun.

Früher waren die Währungsreserven gefährlich niedrig. Vor kurzem kletterten sie jedoch auf den höchsten Stand seit zwei Jahren.

IWF-Gelder halfen, aber auch eine Swap-Linie mit China und neue Kredite von multilateralen Kreditgebern.

Die Zentralbank hat aufgehört, Pesos zu drucken, um die Ausgaben zu finanzieren. Allein das veränderte die Inflationserwartungen von Haushalten und Unternehmen.

Das ist kein ideologisches Experiment. Es ist eine Wiederbekräftigung grundlegender wirtschaftlicher Mechanismen. Fiskalische Zurückhaltung, Glaubwürdigkeit der Währung und Deregulierung tun das, was die Lehrbücher sagen, dass sie sollten. Es ist nur selten, dass eine Regierung lange genug an dem Plan festhält, damit er funktioniert.

Ist der Aufschwung nachhaltig?

Realistisch gesehen noch nicht. Die Nettoreserven sind nach wie vor negativ. Der Peso wird durch Auslandskredite gestützt, nicht durch die Fundamentaldaten des Marktes.

Ausländische Direktinvestitionen sind nicht in großem Umfang zurückgekehrt. Die Industrieproduktion ist nach wie vor niedrig. Ein Großteil des Wachstums ist auf eine Erholung des Vertrauens und einen gedämpften Konsum zurückzuführen. Ohne eine zweite Reformphase könnte dieser Aufschwung ins Stocken geraten.

Milei hat auch den größten Teil seiner strukturellen Agenda noch nicht verabschiedet. Arbeitsgesetze, Steuerreformen, die Liberalisierung des Kapitalverkehrs und eine tiefere Deregulierung stehen noch aus.

Ohne eine funktionierende Mehrheit im Kongress ist er auf Dekrete und politischen Druck angewiesen. Die Zwischenwahlen im Oktober 2025 könnten darüber entscheiden, ob es sich um ein einjähriges Wunder oder den Beginn einer längeren Verschiebung handelt.

Die Dollarisierung, seine radikalste Idee, wurde früh ad acta gelegt. Es wäre wahrscheinlich gescheitert. Es gab nicht genug Dollar im System, um es zu unterstützen.

Stattdessen hat er sich der klassischen Stabilisierung im Stil des IWF zu eigen gemacht. Die Überraschung ist, wie schnell es begann, Ergebnisse zu liefern.

Was bedeutet das für die Welt?

Argentiniens Wirtschaft zeigt, dass Marktliberalisierung und fiskalische Sanierung auch unter härtesten Bedingungen funktionieren können.

Jahrzehntelang versprachen Populisten in ganz Lateinamerika Wohlstand durch staatliche Expansion. Sie sorgten für Inflation, Zahlungsausfälle und Stagnation.

Argentinien versucht jetzt etwas anderes. Und bisher funktioniert es besser als erwartet.

Das bedeutet nicht, dass jedes Land Sparmaßnahmen einführen sollte. Aber es bedeutet, dass die Angst davor oft übertrieben ist. Im Falle Argentiniens stellte sie die makroökonomische Glaubwürdigkeit wieder her, tötete die Inflation und löste in weniger als 18 Monaten eine reale Wachstumserholung aus.

Ein solches Ergebnis ist selten. Es ist auch politisch gefährlich. Wenn sie hält, könnte Milei die Wahrnehmung der Stabilisierung in den Schwellenländern verändern.

Dies ist kein Modell, das man blind kopieren kann. Argentinien begann mit einer finanziellen Katastrophe und einem fast vollständigen Staatszusammenbruch.

Die Lektion ist nicht, dass Ausgabenkürzungen immer funktionieren. Es ist so, dass Ausgabenkürzungen, wenn sie zur Hauptquelle der Inflation geworden sind, die einzige wirkliche Option sein könnten.