Goldman Sachs warnt vor langsamerem US-Wachstum angesichts des zunehmenden Zolldrucks

Goldman Sachs prognostiziert eine deutliche Verlangsamung des US-Wirtschaftswachstums und begründet dies mit den inflationären Auswirkungen steigender Zölle und dem daraus resultierenden Druck auf die Konsumausgaben.

Laut einer Mitteilung des Chefökonomen der Bank, Jan Hatzius, an die Kunden erwartet das Unternehmen, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) bis 2025 mit einer jährlichen Rate von nur 1,1 % steigen wird.

Es wird erwartet, dass die projizierte Belastung der Realeinkommen durch höhere Preise die positiven Auswirkungen der Lockerung der Finanzierungsbedingungen überwiegen wird.

"Selbst eine einmalige Preiserhöhung wird das Realeinkommen schmälern, und das zu einer Zeit, in der die Trends bei den Verbraucherausgaben bereits wackelig aussehen", schrieb Hatzius.

Während sich die jüngsten Einzelhandelsumsätze als widerstandsfähig erwiesen haben, glaubt Goldman, dass die Gesamtausgaben in der ersten Jahreshälfte stagnierten, was außerhalb eines rezessiven Umfelds selten vorkommt.

Im ersten Quartal schrumpfte das BIP auf Jahresbasis um 0,5%, während die Konsumausgaben nur um 0,5% stiegen.

Zollrisiken könnten die Inflation in die Höhe treiben

Eine der Hauptsorgen, die den vorsichtigen Ausblick von Goldman Sachs antreibt, sind die möglichen Auswirkungen der von Präsident Donald Trump vorgeschlagenen Zölle.

Das Unternehmen geht davon aus, dass die sogenannten gegenseitigen Zölle einen effektiven Satz von 15 % erreichen werden, gegenüber einer vorherigen Schätzung von 10 %.

Dies würde zu einer Erhöhung des durchschnittlichen effektiven Zollsatzes um 14 Prozentpunkte im Jahr 2025 führen, wobei für 2026 eine weitere Erhöhung um drei Prozentpunkte prognostiziert wird.

Es wird erwartet, dass dieser tarifbedingte Preisdruck die Inflation in naher Zukunft in die Höhe treiben wird. Goldman geht davon aus, dass die Kerninflation, gemessen am von der Federal Reserve bevorzugten Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), im Jahr 2025 auf 3,3 % steigen wird.

Es wird erwartet, dass sich die Inflation dann allmählich auf 2,7 % im Jahr 2026 und 2,4 % im Jahr 2027 abschwächt und damit immer noch über dem langfristigen Ziel der Fed von 2 % liegt.

Als Ergebnis dieser Prognosen beziffert Goldman die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf 30 %, was in etwa dem Doppelten des typischen Basisrisikos entspricht.

Das Unternehmen deutete auch an, dass ein erhöhter Zolldruck Risiken für die Beschäftigung und die Lieferketten darstellen könnte, was möglicherweise aggressivere Zinssenkungen als derzeit erwartet rechtfertigen könnte.

Gemischte Konjunktursignale erschweren Ausblick

Trotz der vorsichtigeren Prognose zeigen einige Indikatoren weiterhin Anzeichen einer grundlegenden wirtschaftlichen Stärke.

Die Verbraucherstimmung, wie sie von der University of Michigan gemessen wird, hat sich von früheren Tiefstständen nach Trumps erster Zollankündigung am 2. April erholt.

Auch die Inflationserwartungen sind zurückgegangen und auf ein Niveau zurückgekehrt, das vor dem von einigen als "Befreiungstag" bezeichneten Tag erreicht wurde.

Darüber hinaus schätzt das GDPNow-Modell der Federal Reserve Bank of Atlanta derzeit das BIP-Wachstum im zweiten Quartal auf Jahresbasis von 2,4 %, was auf eine stärkere Leistung im Vergleich zum Rückgang im ersten Quartal hindeutet.

Dennoch bleibt der Ausblick ungewiss. Die Zahl der Neueinstellungen hat sich verlangsamt, liegt aber immer noch im positiven Bereich, und obwohl die Inflation tendenziell rückläufig ist, liegt sie weiterhin über dem Ziel der Fed von 2 %.

Angesichts der anhaltenden wirtschaftlichen Auswirkungen der Zölle erwartet Goldman Sachs, dass die US-Notenbank eine vorsichtige, abwartende Haltung einnehmen wird, während sie weiterhin bereit ist, die Zinssätze anzupassen, wenn sich die Bedingungen weiter verschlechtern.