Die brasilianische Itaú BBA bekräftigt den Kauf von Suzano, Klabin; Sieht trotz kurzfristiger Risiken Aufwärtspotenzial

Itaú BBA bekräftigte seine Kaufempfehlungen für die brasilianischen Zellstoff- und Papierhersteller Suzano (SUZB3) und Klabin (KLBN11) und verwies auf attraktive Bewertungen nach der Aktualisierung der Schätzungen auf der Grundlage der Ergebnisse des zweiten Quartals der Unternehmen.

Laut dem lokalen Medienunternehmen InfoMoney berücksichtigte die Analyse eine prognostizierte Aufwertung des Real nach Angaben des makroökonomischen Teams der Bank sowie die jüngsten Unternehmensbewegungen.

Heute haben die Käufer den Deal für Dai Estt-2i aus Suzano abgeschlossen, wobei Kimberly-Clark einen Vorschlag machte und Klabin eine Fehlinvestition in sensible Forstanlagen aufgab.

Der positive mittelfristige Ausblick von BBA basiert auf diesen Entwicklungen und einer erwarteten Verschärfung des globalen Gleichgewichts zwischen Zellstoffnachfrage und -angebot bis 2026.

Es wird prognostiziert, dass die Zellstoffpreise zu diesem Zeitpunkt in der Größenordnung von 580 US-Dollar liegen werden.

Nichtsdestotrotz stellte das Unternehmen fest, dass dieses positive Umfeld durch einen kurzfristigen vorsichtigen Ausblick gedämpft wird, da es keine Katalysatoren gibt, die die Aktien in den nächsten sechs Monaten nach oben treiben könnten.

Suzano: Höheres Kursziel und Auswirkungen der Akquisition

Itaú BBA hob das Kursziel von Suzano von 63 R$ auf 70 R$ pro Aktie bis Ende 2026 an, was einer potenziellen Aufwertung von 33 % entspricht.

Der Ratschlag erfolgt, obwohl der EBITDA-Ausblick der Bank für 2026 rund 12% unter dem Marktkonsens liegt.

Die Gewinnschätzungen von Suzano haben sich jedoch verschoben. Es wird nun erwartet, dass der negative Effekt des Wechselkurses durch ein gestiegenes EBITDA aus dem Joint Venture mit Kimberly-Clark, das Mitte 2026 abgeschlossen werden soll, abgemildert wird.

Selbst mit diesem Anstieg wird die prognostizierte Investition von Suzano in Höhe von 9,5 Mrd. R$ für den Erwerb seines Anteils am Kimberly-Clark-Joint den freien Cashflow im Jahr 2026 begrenzen.

Ohne diese Ausgaben prognostiziert die Bank eine Cashflow-Rendite des Unternehmens von 13 %. Bis 2027 soll die Rendite 18 % erreichen und mehr als 2 Milliarden US-Dollar einbringen.

In Bezug auf die Bewertung wird Suzano im Jahr 2026 mit dem 5,7-fachen des Unternehmenswerts im Verhältnis zum EBITDA gehandelt und fällt bis 2027 auf 4,4. Diese Multiplikatoren bestärken den optimistischen Ausblick von BBA, trotz des kurzfristigen finanziellen Gegenwinds durch Akquisitionen.

Klabin: Diskontierte Bewertung, solide Cash-Generierung

Itaú BBA hielt an einer Kaufempfehlung für Klabin fest, senkte aber das Kursziel bis Ende 2026 von 25 R$ auf 23 R$ pro Aktie. Selbst bei einem niedrigeren Ziel sieht die Bank ein Aufwärtspotenzial von 25 %.

Der Studie zufolge wird Klabin derzeit mit dem 6,2-fachen EV/EBITDA für 2026 gehandelt, was deutlich unter dem historischen Durchschnitt von 8,0 bis 8,5 liegt. Laut BBA macht dieser Abschlag die Aktie begehrenswert.

Es wird geschätzt, dass Klabin von 2025 bis 2027 eine durchschnittliche Free-Cashflow-Rendite von 7 % erzielen wird, ohne das Projekt Plateau.

Diese Menge an Cash-Generierung sollte im gleichen Zeitraum zu einer durchschnittlichen Dividendenrendite von 5,5 % führen, was die Attraktivität des Unternehmens für ertragsorientierte Anleger erhöht.

Branchenausblick: Optimismus für 2026, Herausforderungen

Der Sektorausblick von Itaú BBA bleibt vorsichtig optimistisch. Die Bank geht davon aus, dass sich das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem globalen Zellstoffmarkt bis 2026 dramatisch verbessern wird, wobei die Preise bei 580 US-Dollar pro Tonne prognostiziert werden.

Diese Prognose stützt die günstigen mittelfristigen Aussichten sowohl für Suzano als auch für Klabin.

Gleichzeitig wies die Institution auf das Fehlen kurzfristiger Katalysatoren hin, die die Aktien in naher Zukunft nach oben treiben könnten.

Währungsvolatilität, anhaltende Kapitalbindungen und makroökonomische Sorgen belasten weiterhin die Stimmung.

Langfristige Value-Plays

Itaú BBA bekräftigte seine Kaufempfehlung und nannte Suzano und Klabin als attraktive Einstiegspositionen für langfristige Anleger, die bereit sind, über kurzfristige Herausforderungen hinwegzusehen.

Die Fusion von Suzano mit Kimberly-Clark und die rigorose Kapitalallokation von Klabin durch den Verkauf von Vermögenswerten schaffen strategische Hebel, die bis 2026 und darüber hinaus Werte schaffen könnten.

Obwohl es Bedenken hinsichtlich der Umsetzung gibt, deuten die revidierten Erwartungen der Bank darauf hin, dass beide Unternehmen gut positioniert sind, um von einer zukünftigen Erholung der Zellstoffpreise und stärkeren Fundamentaldaten der Branche zu profitieren.