Indiens BIP-Wachstum von 7,8 % verdeckt die Verlangsamung des Aktienmarktes, da Zölle die Gewinne belasten

Indien verzeichnete im Quartal von April bis Juni mit einem Anstieg des realen BIP um 7,8 % eine der schnellsten wirtschaftlichen Expansionen weltweit.

Dieses starke Wachstum hat jedoch Schwierigkeiten, die Aktienmärkte zu beflügeln, da das nominale Wachstum, die Unternehmensgewinne und das Vertrauen ausländischer Anleger Anzeichen einer Belastung zeigen.

Die Divergenz ist auf die nachlassende Preissetzungsmacht, ein schwächeres Kreditwachstum und neue US-Zölle zurückzuführen, die die Exporteinnahmen zu schmälern drohen.

Während die Gesamtzahlen der Wirtschaft robust bleiben, verdeutlicht der Druck auf die Unternehmensleistung die wachsende Kluft zwischen der makroökonomischen Dynamik Indiens und der Realität, mit der börsennotierte Unternehmen konfrontiert sind.

Die Unternehmensgewinne erreichten mit 3,4 % ein Sieben-Quartals-Tief

Indiens nominales BIP-Wachstum sank von April bis Juni auf 8,8 %, nach 10,8 % im Vorquartal, was auf eine schwächere Inflationsunterstützung hindeutet.

Diese Verlangsamung spiegelte sich in den Unternehmensgewinnen wider, wobei die 3.000 größten börsennotierten Unternehmen ein Umsatzwachstum von nur 3,4 % im Jahresvergleich meldeten, das schwächste Tempo seit sieben Quartalen.

Derselbe Maßstab hatte von Januar bis März bei 5,1 % und im Vorjahr bei 6,8 % gelegen, so die ICICI Bank Global Market Research.

Analysten stellten fest, dass die Unternehmensgewinne stärker am nominalen BIP ausgerichtet sind, was bedeutet, dass ein geringeres Preiswachstum die Umsatz- und Gewinnmargen direkt dämpft.

US-Zölle führen zu Abflüssen ausländischer Investoren in Höhe von 15 Milliarden US-Dollar

Verschärft wurde die Belastung durch die US-Zölle von bis zu 50% auf indische Waren, die im August von Präsident Donald Trump verhängt worden waren. Dies hat bereits dazu geführt, dass ausländische Anleger in diesem Jahr netto 15 Milliarden US-Dollar aus indischen Aktien abgezogen haben, davon allein im August 4 Milliarden US-Dollar.

Es wird erwartet, dass die Strafzölle das reale BIP Indiens um 0,6 bis 0,8 Prozentpunkte verringern werden, wenn sie ein Jahr lang in Kraft bleiben, während Sektoren wie Textilien, Edelsteine und Schmuck mit Arbeitsplatzverlusten und stagnierenden Investitionen konfrontiert sind.

Der Benchmark-Index Nifty hat in diesem Jahr nur 4 % zugelegt, was Indien zum drittschlechtesten Performer im Asien-Korb von MSCI macht, noch vor Thailand und Indonesien.

Basiskonsumgüter und Banken zeigen Anzeichen von Stress

Die Verlangsamung war bei Basiskonsumgütern offensichtlich. Hindustan Unilever meldete von April bis Juni ein Umsatzwachstum von 4 %, während Colgate Palmolive India einen Rückgang von 4 % verzeichnete. Die schwache Nachfrage in Verbindung mit höheren Zöllen hat die Margen belastet.

Auf der Finanzseite warnten Analysten vor einem langsameren Kreditwachstum und potenziellen Problemen mit der Qualität der Aktiva für die Banken, was die vorsichtige Haltung der globalen Anleger verstärken könnte.

Da für das laufende Geschäftsjahr ein nominales BIP von 8,5 bis 9 % prognostiziert wird – der niedrigste Wert seit zwei Jahrzehnten außerhalb der Pandemiejahre – könnten die Gewinn- und Aktienperformance unter Druck bleiben, so Jefferies in einem kürzlich veröffentlichten Bericht.

Bewertungen sinken, Reformen und GST-Abstimmung könnten Erholung ankurbeln

Trotz der aktuellen Herausforderungen sehen einige Fondsmanager in der Korrektur Chancen. Der indische Markt notiert immer noch in der Nähe seines langfristigen Durchschnitts, aber die Underperformance im Vergleich zu seinen Mitbewerbern hat die Bewertungslücke verringert.

Aberdeen Investments wies auf Chancen in den Bereichen Banken, Infrastruktur und Konsum hin, während Franklin Templeton Regierungsreformen als möglichen Auslöser für eine Trendwende hervorhob.

Diese Woche soll über einen Vorschlag zur Reform der Waren- und Dienstleistungssteuer (GST) abgestimmt werden, der darauf abzielt, den Verbrauch in allen Kategorien, von Keksen bis hin zu Klimaanlagen, zu steigern.

Ökonomen gehen davon aus, dass höhere Ausgaben der Haushalte in den nächsten 6 bis 12 Monaten einen Zyklus privater Investitionsausgaben und Kreditausweitung in Gang setzen könnten.