Trump gegen die Federal Reserve

Eines der größten Finanzthemen in diesem Jahr, zumindest seit der Amtseinführung des Präsidenten Ende Januar, war Donald Trumps unerbittlicher Angriff auf die US-Notenbank.

Die Zollstrategie der Trump-Regierung, so wie sie ist, hat die Märkte sicherlich bewegt.

Angesichts der Tatsache, dass alle großen US-Aktienindizes und viele andere globale Aktienindizes um Allzeithochs gehandelt werden, ist es offensichtlich, dass die meisten Anleger die Einführung von Zöllen auf US-Importe nicht als Hindernis für steigende Aktienkurse ansehen.

Vielleicht sollte das keine Überraschung sein.

Die Anfang April angekündigten "gegenseitigen" Zölle wurden in den meisten Fällen von ihrem ursprünglichen Niveau gesenkt.

Und viele Fristen wurden im Zuge der Handelsgespräche verlängert, wobei Chinas Frist nun auf November verschoben wurde.

Das soll nicht heißen, dass es keine ernsthaften Bedenken gibt, zumal mit zwei der größten Handelspartner der USA, Kanada und Mexiko, noch keine Abkommen getroffen wurden.

Doch die Zölle sind für die Anleger nun auf Eis gelegt.

Und das, obwohl die US-Notenbank weiterhin darauf beharrt, dass die Unsicherheit über die möglichen inflationären Auswirkungen der Zölle sie daran gehindert hat, die Geldpolitik weiter zu lockern.

Das sieht Präsident Trump natürlich nicht so. Stattdessen sieht er die Fed und insbesondere ihren Vorsitzenden Jerome Powell als politisch motiviert an.

Schließlich wurde erwartet, dass die Zentralbank letztes Jahr um diese Zeit und vor allem nur wenige Monate vor den Präsidentschaftswahlen im November die Zinsen zum ersten Mal seit März 2020 senken würde.

Doch anstatt auf 25 Basispunkte zu setzen, schwenkte die Fed plötzlich zu einer Mammutsenkung um 50 Basispunkte um und ließ im November und Dezember zwei weitere Zinssenkungen um 25 Basispunkte folgen.

Und während die Kürzung im Dezember nach Trumps deutlichem Sieg stattfand, war dies bei den beiden anderen nicht der Fall.

Koinzidenz? Nicht an Präsident Trump, zumal die Fed den Leitzins seitdem bei 4,25 bis 4,50 % gehalten hat.

All das scheint sich zu ändern. Dieser Blog wurde nur wenige Stunden vor der Bekanntgabe der jüngsten Zinsentscheidung der US-Notenbank geschrieben.

Laut dem FedWatch-Tool der CME liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im Laufe des heutigen Abends bei etwa 96%.

Das ist ziemlich schlüssig. Aber das wird Präsident Trump nicht zufriedenstellen.

In der Tat ist es wahrscheinlich, dass sie eine neue Flut von Beschimpfungen gegen Herrn Powell und andere zinsbestimmende Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) auslösen wird.

Im Vorfeld des Treffens gelang es der Trump-Regierung, Stephen Miran, ihren Wunschkandidaten, vom Senat als neuen Fed-Gouverneur zu bestätigen.

Miran tritt die Nachfolge von Adriana Kruger an, die Anfang August überraschend zurückgetreten war.

Aber die Regierung war nicht in der Lage, Gouverneurin Lisa Cook abzusetzen, die weiterhin gegen Vorwürfe des Hypothekenbetrugs kämpft.

Trotzdem arbeitet Präsident Trump weiterhin daran, die bestehenden Gouverneure durch seine eigenen Favoriten zu ersetzen.

Er hat auch deutlich gemacht, dass er Jerome Powell loswerden will, und zu diesem Zweck ist er bereit, seine eigene Wahl für den Vorsitz bereits in diesem Monat zu nominieren, lange bevor Powells Amtszeit im Mai nächsten Jahres endet

 
All dies bedroht die Unabhängigkeit der Fed, oder vielleicht ist es richtiger, von "scheinbarer Unabhängigkeit" zu sprechen.

Denn auch wenn wir alle so tun, als stünde die Fed über der Politik, ist das nicht wirklich der Fall und war es wahrscheinlich auch nie.

Aber Wahrnehmung ist alles, und da Herr Trump kein Geheimnis daraus macht, was er vorhat, hinterlässt das einen schlechten Geschmack im Mund.

Sie hat auch das Potenzial, die Kapitalmärkte stark zu stören.

Schaut man sich den Chart des SandP 500 an, so ist der Index seit Mai stetig gestiegen.

Dies geschah, nachdem das Unternehmen den größten Teil seiner Verluste nach der Ankündigung von Präsident Trump am 2. April über gegenseitige Zölle wieder wettgemacht hatte.

Aber seit Mai ist der tägliche MACD nach unten gedriftet, was eine lange Periode negativer Divergenz eingeleitet hat.

Dies kann oft darauf hindeuten, dass eine Änderung der Marktrichtung bevorsteht, da der aktuelle MACD eine rückläufige Aufwärtsdynamik anzeigt, selbst wenn die Preise eine Reihe von Rekordhochs erreichen.

Der MACD hat sich in letzter Zeit etwas gekräuselt, da sowohl Investoren als auch Händler es nicht eilig haben, Gewinne zu verbuchen, während dieser unerbittliche Bullenmarkt weitergeht. Es wird einen Tag der Abrechnung geben – den gibt es immer.

Aber es gibt sehr wenig Angst da draußen und viel Gier. An den Märkten gab es Rückschläge, aber jeder einzelne wurde als Gelegenheit gesehen, "den Dip zu kaufen" und das Engagement zu erhöhen.

Es fühlt sich so an, als ob es etwas ziemlich Drastisches bräuchte, um diesen Markt von seinem aktuellen bullischen Narrativ abzubringen.

Könnte sich die Zinsentscheidung heute Abend oder, was noch wichtiger ist, die aktualisierte Prognose des FOMC für den Leitzins der Fed für dieses Jahr und darüber hinaus als Auslöser erweisen?

(David Morrison ist Senior Market Analyst bei Trade Nation. Die Ansichten sind seine eigenen.)