Protokoll der US-Notenbank zeigt wachsende Kluft über den Weg der Zinssenkungen

Das Sitzungsprotokoll der US-Notenbank vom September zeigte eine vorsichtige, aber klare Neigung der politischen Entscheidungsträger, die Zinssätze in diesem Jahr weiter zu senken, obwohl die Besorgnis über die anhaltende Inflation das Tempo eines Politikwechsels weiterhin dämpft.

"Die meisten waren der Meinung, dass es wahrscheinlich angemessen wäre, die Geldpolitik für den Rest dieses Jahres weiter zu lockern", heißt es im Protokoll der Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) vom 16. und 17. September.

Die Beamten stellten jedoch auch fest, dass "eine Mehrheit der Teilnehmer Aufwärtsrisiken für ihre Inflationsaussichten betonte", was das empfindliche Gleichgewicht unterstreicht, mit dem die Zentralbank zwischen der Unterstützung des Wachstums und der Eindämmung des Preisdrucks konfrontiert ist.

Fed uneins über Tempo und Umfang der Zinssenkungen

Bei der Sitzung stimmten die Beamten mit 11 zu 1 Stimmen dafür , den Leitzins um einen Viertelprozentpunkt zu senken und den Zielbereich auf 4 % bis 4,25 % zu senken – die erste Senkung in diesem Jahr.

Der neu ernannte Gouverneur Stephen Miran war anderer Meinung und sprach sich für eine aggressivere Reduzierung um einen halben Prozentpunkt aus.

Aktualisierte Prognosen, die nach der Sitzung veröffentlicht wurden, signalisierten zwei weitere Kürzungen um einen Viertelpunkt bis zum Jahresende, verdeutlichten aber auch Spaltungen innerhalb des Ausschusses.

Von den 19 Teilnehmern erwarteten sechs entweder eine oder keine weiteren Kürzungen im Jahr 2025, was darauf hindeutet, dass man sich nicht einig ist, wie schnell die Geldpolitik angesichts der anhaltenden Inflationssorgen gelockert werden soll.

Das Protokoll offenbarte auch das Zögern einiger politischer Entscheidungsträger.

"Einige Teilnehmer erklärten, dass es sinnvoll war, den Leitzins bei dieser Sitzung unverändert zu lassen, oder dass sie eine solche Entscheidung hätten unterstützen können", heißt es in dem Dokument.

Die Beamten räumten zwar ein, dass die Risiken für den Arbeitsmarkt gestiegen seien, stimmten aber darin überein, dass die jüngsten Daten keine "starke Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen" zeigten.

Der FOMC betonte, dass er bei der Abwägung der Risiken sowohl für die Inflation als auch für die Beschäftigung einen ausgewogenen Ansatz verfolgen werde.

Arbeitsmarkt und Inflation stehen weiterhin im Mittelpunkt der politischen Debatte

Seit der September-Sitzung haben mehrere Fed-Gouverneure – darunter die stellvertretenden Vorsitzenden Philip Jefferson und Michelle Bowman – ihre Besorgnis darüber geäußert, dass die anhaltende Stärke des Arbeitsmarktes weitere Zinssenkungen rechtfertigen könnte, um die wirtschaftliche Dynamik aufrechtzuerhalten.

Stephen Miran, der Anfang des Jahres ernannt wurde und als eng mit den wirtschaftlichen Aussichten der Trump-Regierung verbunden gilt, hat argumentiert, dass der "neutrale Zinssatz" – das Zinsniveau, das die Wirtschaft weder stimuliert noch einschränkt – niedriger sein könnte als die derzeitige Schätzung der Fed.

Daher befürwortet er schnellere und tiefere Zinssenkungen, um zu verhindern, dass die realen Kreditkosten zu hoch steigen.

Die Markterwartungen scheinen sich mit der Auffassung einer allmählichen Lockerung zu decken.

Die Futures auf US-Fonds deuten darauf hin, dass die Anleger sowohl im Oktober als auch im Dezember mit Senkungen rechnen.

Die Fed-Beamten betonen jedoch weiterhin einen datenabhängigen Ansatz angesichts der Unsicherheit, die durch den anhaltenden Regierungsstillstand noch verstärkt wird, der die Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsindikatoren gestört hat.

Märkte wägen Unsicherheit der Fed vor politischem Hintergrund ab

Die Märkte zeigten kaum unmittelbare Reaktionen auf die Veröffentlichung des FOMC-Protokolls, selbst als die politische Unsicherheit groß war.

Der anhaltende Shutdown der US-Regierung hat die Wirtschaftsdaten gedämpft, und es ist unwahrscheinlich, dass diese Woche Zahlen zu den Arbeitslosenanträgen veröffentlicht werden.

Joshua Mahony, Chief Market Analyst bei Scope Markets, merkte an, dass die Zentralbank mit einer zunehmend gespaltenen politischen Landschaft konfrontiert ist.

"Wir haben gesehen, wie ein Teil der Hitze aus dem Markt gekommen ist, nachdem gestern an der Nasdaq ein früher Rekordhoch erreicht wurde", sagte Mahony und bezog sich dabei auf die Warnung des Fed-Beamten Neel Kashkari, dass schnelle Zinssenkungen die Inflation wieder ankurbeln könnten.

"Nichtsdestotrotz kümmerte sich Trumps Mann in der Fed wenig um diese Art von vorsichtigem Ton, und Stephen Miran forderte stattdessen satte fünf Kürzungen im Laufe des nächsten Jahres", fügte Mahony hinzu.

Angesichts der sich verschärfenden internen Meinungsverschiedenheiten in der Fed – und der zunehmenden Spekulationen, dass Präsident Donald Trump bis Mai einen neuen Vorsitzenden ernennen könnte – bereiten sich die Anleger auf einen geldpolitischen Kurs im Jahr 2026 vor, der noch lange nicht festgelegt ist.