Die Billionen-Dollar-Trennung von Trumps Zolleinnahmen

Donald Trump hat den Amerikanern versprochen, dass Zölle das Leben erschwinglicher machen und die US-Industrie wieder aufbauen würden.

Aber die Realität, die die Amerikaner bisher sehen, sind steigende Preise, gedrückte Gewinne und Rekordsummen, die in die Staatskassen fließen, die von genau den Menschen gezahlt werden, die die Zölle eigentlich schützen sollten.

Über alle wichtigen Wirtschaftsindikatoren hinweg sind die Zahlen konsistent. Die Einfuhrzölle sind auf dem höchsten Stand seit den 1930er Jahren.

Die Unternehmensausgaben sind um mehr als eine Billion Dollar gestiegen. Die Haushaltsbudgets sind dünner.

Und selbst wenn die Zolleinnahmen so hoch sind wie nie zuvor, wächst die US-Wirtschaft jetzt langsamer und schafft weniger Arbeitsplätze, als sie es ohne sie hätte.

Die Rückkehr der Rekordzölle

Der durchschnittliche effektive Zollsatz in den Vereinigten Staaten liegt laut dem jüngsten Bericht des Budget Lab nun bei 18 % vor Substitution und 17 % danach, dem höchsten Stand seit 1934.

Das bedeutet, dass fast ein Fünftel des Wertes der importierten Waren an der Grenze besteuert wird.

Die Sätze, die einst für einige wenige Produkte galten, decken heute fast alle wichtigen Importe ab, darunter Autos, Metalle, Kupfer, Holz und Möbel.

Der Umfang der Richtlinie ist in der modernen Geschichte beispiellos.

Seit Februar sind die Zölle auf chinesische Waren auf durchschnittlich 58 % gestiegen, während Importe aus Mexiko und Kanada je nach Ausnahmeregelungen im Rahmen des USMCA mit Sätzen zwischen 25 und 35 % konfrontiert sind.

Stahl und Aluminium werden nun mit einem Zoll von 50 % belegt, während im Oktober neue Holzzölle eingeführt wurden.

Die Auswirkungen auf die Einnahmen sind dramatisch. Die Zolleinnahmen sind auf dem besten Weg, im Jahr 2025 111 Milliarden US-Dollar und in den nächsten zehn Jahren 2,5 Billionen US-Dollar zu erreichen, wenn die derzeitige Politik beibehalten wird.

Nach Berücksichtigung des langsameren Wachstums sinkt diese Zahl auf etwa 2 Billionen US-Dollar, was immer noch die größte Einnahmequelle in der amerikanischen Geschichte ist.

Aber wer zahlt dafür? Nicht China, nicht Mexiko und nicht Europa. Im Moment sagen die Daten, dass fast die gesamte Last auf amerikanische Unternehmen und Verbraucher fällt.

Der Billionen-Dollar-Squeeze

Eine globale Studie von SandP Global Market Intelligence schätzt , dass US-Unternehmen in diesem Jahr mit einem Kostenanstieg von 1,2 Billionen US-Dollar konfrontiert waren, verglichen mit den Erwartungen vor den Zöllen.

Etwa zwei Drittel dieser Ausgaben, die sich auf mehr als 900 Milliarden US-Dollar belaufen, werden nun durch höhere Preise an die US-Verbraucher weitergegeben.

Das verbleibende Drittel wurde von den Unternehmen durch geringere Gewinnspannen absorbiert.

Dieser Kostenschock macht sich in allen Lieferketten bemerkbar. In Sektoren, die mit Metallen, Maschinen und Einzelhandelsgütern verbunden sind, sind die Gewinnmargen stark gesunken.

Kleine und mittlere Unternehmen, die weniger flexibel sind, um ihren Lieferanten zu wechseln, haben mit durchschnittlichen Margenrückgängen von mehr als 1,6 Prozentpunkten in diesem Jahr am stärksten betroffen gelitten.

Größere Unternehmen, die besser in der Lage sind, aus zollfreien Regionen zu beziehen oder die Preise zu erhöhen, verloren etwa 0,5 Prozentpunkte.

Die Verbraucher beginnen, die Übergabe zu spüren. Die Preise für importierte Artikel und deren inländische Substitute sind im Gleichschritt gestiegen.

Metalle und Industriegüter sind in einigen Kategorien um bis zu 40 % gestiegen, während die Preise für Leder und Bekleidung kurzfristig um fast 30 % gestiegen sind.

Die Kosten für ein neues Auto sind um etwa 9 % gestiegen und haben den Aufkleberpreis eines typischen Modells aus dem Jahr 2024 um 4.500 US-Dollar erhöht.

Selbst grundlegende Lebensmittel, Textilien und Möbel sind teurer.

Der Effekt ist für Millionen von Haushalten deutlich. Eine Schätzung des Yale Budget Lab geht davon aus, dass die Zölle den typischen Haushalt in diesem Jahr etwa 2.400 US-Dollar kosten werden.

Die nationale Inflationsrate liegt bei 2,9 % und damit unter den Höchstständen der Pandemie, aber diese Schlagzeile verdeckt einen starken Anstieg der importierten Konsumgüter.

Das ärmste Zehntel der Haushalte verliert 2,7 % des verfügbaren Einkommens durch Zölle, mehr als das Dreifache des Verlusts im obersten Dezil.

Selbst nach Berücksichtigung der Anfang des Jahres verabschiedeten Einkommensteuersenkungen sind die meisten Familien außerhalb der obersten 10 % insgesamt schlechter dran.

Langsameres Wachstum, weniger Arbeitsplätze

Wirtschaftlich wirken die Zölle wie ein Angebotsschock. Die Kosten für Unternehmen, die von importierten Vorleistungen abhängig sind, steigen, was zu einer langsameren Produktion und einer schwächeren Schaffung von Arbeitsplätzen führt.

Laut The Budget Lab werden Zölle und ausländische Vergeltungsmaßnahmen das reale BIP-Wachstum in den USA sowohl in den Jahren 2025 als auch 2026 um etwa einen halben Prozentpunkt verringern.

Die Arbeitslosenquote wird bis zum Jahresende voraussichtlich um 0,3 Prozentpunkte steigen und bis Ende 2026 um 0,7 Prozentpunkte steigen.

Langfristig wird die US-Wirtschaft etwa 0,4 % kleiner werden, was einem Produktionsausfall von 125 Milliarden US-Dollar pro Jahr entspricht.

Es wird prognostiziert, dass die Exporte um 15 % niedriger ausfallen werden, da Handelspartner Vergeltungsmaßnahmen ergreifen oder Lieferketten an andere Orte verlagern.

Einige Sektoren verzeichnen kurzfristige Gewinne. Die inländische Produktion im Verarbeitenden Gewerbe könnte um etwa 2,5 % steigen, wobei Verbrauchsgüter und Grundmetalle vorübergehend Stärke zeigen.

Diese Gewinne werden jedoch durch einen Rückgang im Baugewerbe, in der Landwirtschaft und im Bergbau ausgeglichen.

Der Aufschwung des verarbeitenden Gewerbes spiegelt keine breite Belebung wider; Es handelt sich weitgehend um eine Umverteilung von Ressourcen innerhalb einer kleineren Gesamtwirtschaft.

Die fiskalische Illusion

Für die Befürworter sehen die steigenden Zolleinnahmen wie ein Sieg aus. Für Ökonomen ist es eine fiskalische Fata Morgana.

Eine aktuelle Analyse von Kimberly Clausing und Maurice Obstfeld bezeichnet den Politikwechsel im Jahr 2025 als "fiskalische Torheit".

Während die Zölle über ein Jahrzehnthinweg rund 2 Billionen US-Dollar einbringen könnten, werden die Steuersenkungen im Jahr 2025 3,4 Billionen US-Dollar kosten.

Sie stellten fest, dass Zölle ein regressiver und ineffizienter Weg sind, um die Einnahmen zu erhöhen.

Jeder eingenommene Dollar ist mit einem Effizienzverlust von etwa 30 Cent bei den aktuellen Kursen verbunden, und bis zu 90 Cent, wenn die Zinsen nach oben gedrückt werden.

Zölle verzerren auch die Politik. Die Regierung hat sie nicht nur für Handelsstreitigkeiten eingesetzt, sondern auch als Druckmittel in nicht damit zusammenhängenden Angelegenheiten, von der Zusicherung ausländischer Investitionen bis hin zu diplomatischen Meinungsverschiedenheiten.

Das Ergebnis ist ein Flickenteppich aus Ausnahmen, Drohungen und abrupten politischen Änderungen, die in weniger als einem Jahr mehr als 80 große Handelsanpassungen ausmachen.

Für Unternehmen stellt diese Unvorhersehbarkeit eine weitere Kostenebene dar.

Rechtlich steht ein Großteil des Systems auf wackeligen Beinen. Die neuen Zölle wurden auf der Grundlage des International Emergency Economic Powers Act verhängt, einem Gesetz, das nicht für die Handelspolitik konzipiert ist.

Bundesgerichte haben bereits gegen die Verwendung zu diesem Zweck entschieden, und der Oberste Gerichtshof wird bald entscheiden, ob die Regierung die Grenze überschritten hat.

Wenn der Gerichtshof sie aufhebt, könnte die Regierung gezwungen sein, Milliarden an Einnahmen zurückzuerstatten und ihre Handelsagenda völlig zu überdenken.

Die Realität hinter der Rhetorik

Die Daten sind über alle Quellen hinweg konsistent.

Das Peterson Institute for International Economics, The Budget Lab und SandP Global kommen alle zu der gleichen Schlussfolgerung: Ausländische Exporteure haben die Preise kaum gesenkt, und die Amerikaner zahlen die Zölle durch höhere Kosten und langsameres Wachstum.

Und obwohl die Inflation moderat bleibt, hat sich die Zusammensetzung dieser Inflation verändert.

Die USA zahlen mehr für die gleichen Waren und bekommen im Gegenzug weniger Abwechslung.

Unternehmen verdienen mit jedem Verkauf weniger. Die Staatseinnahmen sind höher, aber auch die Rechnungen der Haushalte.

Trumps Zölle wurden als Mittel verkauft, um andere Länder zur Kasse zu bitten.

In der Praxis sind sie zu einer der größten inländischen Steuererhöhungen seit Jahrzehnten geworden, die an der Kasse statt auf einer Gehaltsabrechnung versteckt sind.

Ob diese Politik Bestand hat, wird von den Gerichten, vom Kongress und davon abhängen, wie lange die amerikanischen Wähler bereit sind, mehr für weniger zu bezahlen.

Aber die Zahlen lassen wenig Zweifel: Die Kluft zwischen dem Versprechen und der Realität von Trumps Zöllen war noch nie so groß wie heute.