Britische Arbeitslosigkeit erreicht mit 5,0 % ein 4-Jahres-Hoch und heizt Wetten auf eine Zinssenkung der BoE an

Der jüngste Arbeitsmarktbericht des Vereinigten Königreichs ist ein vielschichtiges Signal für eine konjunkturelle Verlangsamung.

Ein spürbarer Anstieg der Arbeitslosenquote, gepaart mit einer rückläufigen Beschäftigung und einem gedämpften Lohnwachstum, veranlasst die Marktteilnehmer, die Erwartungen an die Geldpolitik neu zu kalibrieren.

Mit der bevorstehenden nächsten Zinsentscheidung der Bank of England im Dezember tendieren die Händler nun entschiedener zu einer Zinssenkung.

Angesichts der anhaltenden fiskalischen Straffung und der strukturellen Veränderungen bei der Beschäftigung positionieren die sich wandelnden makroökonomischen Bedingungen den Arbeitsmarkt als entscheidende Determinante für die Reaktion der Zentralbank.

Arbeitslosenquote signalisiert strukturelle Belastung

Das Office for National Statistics berichtete , dass die Arbeitslosenquote im Vereinigten Königreich in den drei Monaten bis September auf 5,0 % gestiegen ist.

Dies ist der höchste Stand seit den ersten Monaten des Jahres 2021, als die pandemiebedingten Einschränkungen die Wirtschaftstätigkeit erheblich beeinträchtigten. Der Anstieg übertraf die Prognosen, Ökonomen rechneten mit einem geringeren Anstieg auf 4,9 %.

Gleichzeitig ging die Beschäftigung in der Lohn- und Gehaltsabrechnung zurück. Die Steuerdaten der HMRC zeigten im Oktober einen Rückgang von 32.000 Mitarbeitern, was den revidierten Rückgang gegenüber dem Vormonat widerspiegelt.

Seit der im Oktober 2024 umgesetzten fiskalischen Straffung hat der kumulierte Verlust an Arbeitsplätzen 180.000 erreicht.

Die Zahl der Arbeitslosen pro offener Stelle, eine Kennzahl, die häufig zur Beurteilung der Unterauslastung auf dem Arbeitsmarkt herangezogen wird, erreichte im Zeitraum von Juli bis September 2,5.

Dies ist der höchste Wert seit 2015, was auf einen wachsenden Arbeitskräfteüberschuss trotz geringfügiger Zuwächse bei den Stellenausschreibungen hindeutet.

Lohnverlangsamung in der Privatwirtschaft bestätigt nachlassende Nachfrage

Die Lohndynamik spiegelte eine weitere Abschwächung der Nominallöhne wider. Das Lohnwachstum im privaten Sektor verlangsamte sich im Berichtszeitraum von 4,4 % auf 4,2 %, was dem Marktkonsens entspricht und den schwächsten Stand seit Anfang 2021 darstellt.

Dieser Trend wurde durch interne Konjunkturumfragen der Bank of England unterstützt, die zeigten, dass fast die Hälfte der Unternehmen auf die Erhöhung der Lohnsteuer mit einer Reduzierung der Mitarbeiterzahl reagierte.

Nur 17 % entschieden sich für Lohnkürzungen, was darauf hindeutet, dass Beschäftigungsanpassungen der wichtigste Mechanismus der Kostenkontrolle sind.

Trotz der aktuellen Schwäche meldeten die Unternehmen für das kommende Jahr in den drei Monaten bis Oktober eine zukunftsgerichtete Lohnerwartung von 3,7 %.

Dies war ein leichter Anstieg im Vergleich zum Vormonat, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Lohndruck zwar nachlässt, die Zukunftserwartungen jedoch weiterhin über den historischen Normen liegen.

Die Neubewertung der Märkte beschleunigt sich im Zuge der Neuausrichtung der Geldpolitik

Die Stimmung der Anleger hat sich nach den Beschäftigungsdaten stark verändert. Die Marktpreise spiegeln nun eine Wahrscheinlichkeit von 80 % für eine Zinssenkung der Bank of England bei ihrer bevorstehenden Sitzung am 18. Dezember wider.

Dies ist ein bemerkenswerter Anstieg gegenüber 68 % am Vortag. Das Pfund Sterling schwächte sich gegenüber dem Dollar ab und fiel um bis zu 0,4% auf 1,3121 $.

Zuvor hatte der geldpolitische Ausschuss den Leitzins in einer knappen Abstimmung von 5 zu 4 bei 4,0% belassen.

Das Entscheidungskalkül der Bank wird auch von breiteren fiskalischen Variablen beeinflusst. Die Herbsterklärung, die für den 26. November geplant ist, wird ein entscheidendes Ereignis sein.

Es wird erwartet, dass Schatzkanzlerin Rachel Reeves neue steuerliche Maßnahmen vorschlagen wird, die darauf abzielen, Haushaltsdefizite zu schließen, was möglicherweise weiteren Abwärtsdruck auf die Nachfrage der Haushalte und die Inflation ausüben könnte.

Steuerpolitik verschärft Schwäche am Arbeitsmarkt

Der seit Oktober 2024 zu beobachtende Beschäftigungsrückgang fiel mit der Einführung erhöhter Lohnsteuern der Arbeitgeber zusammen.

Der erste Labour-Haushalt unter Schatzkanzler Reeves scheint einen disinflationären Effekt gehabt zu haben, indem er die Arbeitsnachfrage abschreckte, was zu einem weit verbreiteten Beschäftigungsabbau auf Unternehmensebene führte.

Wenn mit dem kommenden Haushalt zusätzliche Steuern für private Haushalte eingeführt werden, könnte dies die Konsumausgaben weiter einschränken und damit die Inflationsdynamik dämpfen.

Solche Entwicklungen könnten eine zusätzliche Rechtfertigung für eine geldpolitische Wende liefern, zumal die Schwäche am Arbeitsmarkt zunimmt.

Der bevorstehende BIP-Bericht, der am Donnerstag veröffentlicht wird, wird die erste Schätzung der Wirtschaftsleistung für das dritte Quartal enthalten. Neben den Arbeitsmarktdaten und den fiskalischen Entwicklungen wird sie in die endgültige geldpolitische Entscheidung der Zentralbank in diesem Jahr einfließen.

Die Konvergenz dieser Variablen macht die Dezember-Sitzung zu einer der folgenreichsten in der jüngeren Vergangenheit.