Analyse: Trotz der Bedenken der chinesischen Abschwächung standen Kupfer und Aluminium für weitere Gewinne bereit

Basismetalle werden das Jahr mit einem Knall abschließen und im letzten Quartal eine solide Rallye hinlegen.

Der London Metal Exchange Index ist seit Jahresbeginn um etwa 18 % gestiegen, mit einem bemerkenswerten Anstieg von 9 % seit Anfang September, wobei die Beiträge einzelner Metalle stark variiert haben, wobei Kupfer als herausragender Gewinner hervorsticht.

Das rote Metall erreichte Mitte Oktober einen neuen Allzeitwert von etwas über 11.000 Dollar pro Tonne.

"Die treibende Kraft hinter dem Preisanstieg sind die Sorgen über einen Mangel an Kupfererzen, da die Bergbauproduktion in den letzten Jahren weniger dynamisch gewachsen ist und nun Gefahr läuft, hinter der Nachfrage zurückzufallen", sagte Thu Lan Nguyen, Leiter der FX- und Rohstoffforschung bei der Commerzbank AG, in einem Bericht.

Produktionskürzungen

Unerwartete Produktionskürzungen haben diese Bedenken verstärkt. Öffentliche Proteste führten zum Beispiel zur Schließung der größten Mine Panamas.

Die Situation wurde durch weitere Produktionsstörungen in Chile und Peru – den beiden kritischsten Bergbaunationen der Welt – aufgrund von Unfällen und anhaltenden Protesten weiter verkompliziert.

"Das stärkste Anzeichen für einen Rohstoffmangel kommt von den Aufbereitungs- und Raffinierungsgebühren, die Bergbauunternehmen an Kupferschmelzwerke für die Erzraffination zahlen", sagte Nguyen.

Allerdings scheint der Markt diese Sorge bereits weitgehend berücksichtigt zu haben.

Derzeit zeigen die offiziellen Produktionsdaten keine Hinweise auf Lieferengpässe.

Chinas Metallproduktion, die im vergangenen Jahr laut USGS-Daten 44 % der weltweiten Gesamtproduktion ausmachte, verzeichnete in den ersten neun Monaten einen Anstieg um 13 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Die Produktion im August erreichte fast den Höhepunkt des Juni.

Darüber hinaus bleiben die Kupfererzimporte trotz eines leichten jüngsten Rückgangs im Jahresvergleich um etwa 7 % stabil.

Aluminiummarkt

Unterdessen bietet der Aluminiummarkt ein etwas anderes Szenario als Kupfer.

Chinas Metallproduktion, die historisch gesehen erhebliches Wachstum vorangetrieben hat und laut dem International Aluminium Institute etwa 60 % der weltweiten primären Aluminiumproduktion ausmacht, hat kürzlich eine Phase der Stagnation erlebt.

Aufgrund eines von der Regierung vorgeschriebenen jährlichen Produktionslimits von 45 Millionen Tonnen (oder 123.200 Tonnen pro Tag) könnten Schmelzbetriebe bald den Betrieb leicht reduzieren müssen.

Die tägliche Produktion lag kürzlich durchschnittlich bei 123.800 Tonnen, was knapp über dieser gesetzten Obergrenze liegt.

Die robuste Nachfrage nach Aluminium zeigt sich in einem Anstieg der Importe um 6 % im Jahresvergleich nach zehn Monaten.

"Dies liegt jedoch wahrscheinlich hauptsächlich daran, dass chinesische Unternehmen seit Ausbruch des Ukraine-Krieges russisches Aluminium zu günstigen Bedingungen gekauft haben", sagte Nguyen.

Seit Anfang 2022 haben die monatlichen Importe im Vergleich zum Durchschnitt der vorangegangenen vier Jahre ein Fünffaches verzeichnet.

Gleichzeitig ist der Anteil dieser aus Russland bezogenen Importe deutlich gestiegen, von einem monatlichen Durchschnitt von etwa 30 % auf 70 %.

Versorgungsengpässe außerhalb Asiens

Nguyen fügte hinzu:

Die europäischen Prämien für Aluminiumimporte steigen erneut.

Diese Erholung deutet darauf hin, dass die anfängliche Wirkung der US-Zölle – die zuvor die Prämien durch die Verlagerung des Angebots in die USA gedrückt hatten – nun abnimmt, so sie.

Eine Entlastung könnte jedoch unmittelbar bevorstehen, da die chinesische Binnenwirtschaft – der Hauptmarkt für Metallverkäufe – in den letzten Monaten eine deutliche Verlangsamung verzeichnet hat.

Die Verschlechterung des Immobilienmarktes ist besonders besorgniserregend, da die Hausverkäufe im Jahresvergleich im Oktober um etwa 20 % zurückgingen und die Wohnungsbaubeginne einen noch stärkeren Rückgang von fast 30 % verzeichnen.

Der Bausektor bleibt trotz ihrer umfangreichen Nutzung in anderen für die Energiewende wesentlichen Branchen eine wichtige Nachfragequelle für Kupfer und Aluminium.

Der Bausektor ist ein bedeutender Verbraucher sowohl von Kupfer als auch von Aluminium und macht laut Daten der Europäischen Kommission etwa 34 % der gesamten Kupfernachfrage und 24 % des gesamten Aluminiumnachfrages aus.

Aussicht

"Vor diesem Hintergrund erwarten wir in den kommenden Monaten Enttäuschungen auf der Nachfrageseite und damit Gegenwinde für die Kupfer- und Aluminiumpreise", fügte Nguyen hinzu.

Mittelfristig wird erwartet, dass die Kupferproduktion in China und möglicherweise andere Rohstoffe nachgehen wird.

Dies ist weniger eine Sorge wegen Rohstoffknappheit und vielmehr eine Folge strengerer staatlicher Kontrollen.

Das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie hat kürzlich eine bedeutende Änderung für die Top 10 der Nichteisenmetalle angekündigt, zu denen Kupfer und Aluminium gehören.

Konkret wird das Produktionswachstum dieser Metalle nun auf durchschnittlich nur 1,5 % in diesem und folgenden Jahr angestrebt.

Dies ist ein bemerkenswerter Rückgang im Vergleich zur durchschnittlichen Wachstumsrate von etwa 5 % in den letzten zwei Jahren.

Die Ankündigung erfolgte Ende September.

"Wir erwarten daher, dass die Kupfer- und Aluminiumpreise im nächsten Jahr weiter steigen und 12.000 USD pro Tonne bzw. 3.200 USD pro Tonne erreichen", schloss Nguyen.