Warum stürzen die Tech-Aktien trotz Nvidias herausragenden Gewinnen im dritten Quartal ab?

Nvidias Gewinnerfolg verwandelte sich am Donnerstag in Echtzeit in eine Marktkatastrophe.

Der Chiphersteller übertraf die Erwartungen am späten Mittwoch mit einem Quartalsumsatz von 57 Milliarden US-Dollar und einer herausragenden Prognose im vierten Quartal von 65 Milliarden US-Dollar – Zahlen, die eigentlich eine Technologie-Rallye hätten auslösen müssen.

Stattdessen erlebten die Investoren eine der grausamsten Rückschläge des Marktes.

Nvidias Aktie stieg am frühen Donnerstagmorgen um 5 % und hob damit den gesamten Sektor an. Der Dow stieg um 1,2 %, der SandP 500 um 1,8 % und der Nasdaq um 2,5 %.

Dann, am Mittag, gab der Markt einfach auf. Am Nachmittag war Nvidia auf 2 % gefallen , Palantir fiel um 5,5 %, AMD und Oracle jeweils etwa 5 % und der Technology Select Sector SPDR Fund um 1,6 %.

Die breiteren Indizes machten alle Gewinne zunichte, während der SandP wieder ins negative Gebiet zurückfiel. Das war keine Gewinnmachung.

Das war etwas weitaus Beunruhigenderes: ein Markt, der so sehr von Ängsten vor KI-Ausgaben erfasst wurde, dass selbst die besten Ergebnisse die Begeisterung nicht aufrechterhalten konnten.

Der Blasen-Skeptizismus wird nicht aufhören

Der intraday-Zusammenbruch offenbart eine schmerzhafte Wahrheit für den KI-Handel: Nichts, was Nvidia sagt, kann das heilen, was die Investoren wirklich belastet.

Der CEO des Unternehmens, Jensen Huang, sprach die Bedenken der Blase direkt auf der Gewinnkonferenz an und betonte, dass Cloud-GPUs und Blackwell-Chips komplett ausverkauft seien und die Nachfrage "über dem Horizont" sei.

Das hätte den Markt beruhigen sollen. Stattdessen zeigte es genau auf, warum Investoren nervös sind.

Nvidias ausverkaufter Vorrat beweist nicht, dass diese Hyperscaler-Kunden Meta, Google, Microsoft und Amazon Renditen erzielen werden, die ihre Ausgaben rechtfertigen.

Eine Umfrage der Bank of America unter 202 globalen Fondsmanagern zeigte, dass zum ersten Mal seit zwei Jahrzehnten 53 % glauben, dass KI-Aktien in einer Blase stecken und 20 % der Investoren nun sagen, dass Unternehmen "überinvestieren" in KI-Capex.

Das war keine Randmeinung. Unter professionellen Vermögensmanagern herrschte Konsens.

Die Kernbefürchtung kristallisierte sich um den 20. November herum: Nvidia hat bewiesen, dass sein eigenes Geschäft floriert, aber das bestätigt tatsächlich, dass der KI-Infrastrukturboom beschleunigt und möglicherweise außer Kontrolle gerät.

Metas jüngste Emission von Unternehmensanleihen in Höhe von 30 Milliarden Dollar erreichte eine Rekordüberzeichnung, was darauf hindeutet, dass Kapital schneller in Rechenzentren fließt, als irgendjemand die Renditen richtig bewerten kann.

Allein OpenAI wird voraussichtlich bis 2027 130 Milliarden Dollar für Rechenleistungen ausgeben, während es jährlich Milliarden mit unklaren Rentabilitätszeiten verbrennt.

Als die Nervosität der Anleger zunahm, beschleunigte sich der Verkauf – nicht trotz Nvidias Gewinne, sondern wegen dessen, was diese Gewinne über das Ausmaß des Wettrüstens für KI-Ausgaben implizierten.

Die Bewertungsrechnung bricht zusammen, wenn die Zinsen fest bleiben

Die Umschwung am Donnerstag zeigte auch, wie fragil die Technologiebewertungen gegenüber den Kursänderungen der Fed sind.

Früher am Morgen erhöhte der Beschäftigungsbericht für September, der eine deutliche Abwärtskorrektur enthielt und zeigte , dass der August 4.000 Arbeitsplätze statt 22.000 Zuwächse verzeichnete, zunächst die Erwartungen an Zinssenkungen.

Die Zinssenkungschancen der Fed im Dezember stiegen von 28-30 % auf 42 %. Für einige Stunden bestärkte die Kombination aus Nvidias Beat und fallenden Erwartungen an Zinssenkungen die Stimmung.

Doch je länger der Handelstag voranschritt, desto mehr wurde es Realität: Die jüngste aggressive Kommentierung der Fed bedeutet, dass die Zinsen wahrscheinlich länger hoch bleiben werden.

Technologiebewertungen können nicht nachhaltig höhere Raten überstehen, wenn diese Unternehmen nun kapitalintensive Investitionsunternehmen sind und nicht mehr die aktive-leichten Softwareunternehmen, die sie vorgaben zu sein.

Diese Mathematik bricht, wenn die Fed aufhört zu kürzen.

Nvidias Gewinne waren echt, aber der Markt erkannte am 20. November, dass kein einzelner Unternehmensschlag, egal wie beeindruckend, strukturelle Bedenken über einen ganzen Sektor überwinden kann, der seine Fähigkeit verloren hat, ohne massive, unsichere Kapitalinvestition zu vermehren.