OpenAI-Link-Kredite nähern sich 100 Milliarden US-Dollar, während die Rechenzentrumsfinanzierung wächst

Die schnell wachsenden Infrastrukturanforderungen von OpenAI führen zu einem Anstieg der Kreditaufnahmen unter seinen Partnern und treiben laut Financial Times die Gesamtverschuldung des Unternehmens auf fast 100 Milliarden US-Dollar.

Die Vereinbarung ermöglicht es der KI-Gruppe, ihre Rechenkapazität zu skalieren, ohne selbst gleichwertige finanzielle Verpflichtungen zu übernehmen – eine zirkuläre Finanzierungsstruktur, die in der gesamten Branche verstärkte Aufmerksamkeit erregt.

Schulden bauen sich um die Rechenanforderungen von OpenAI an

SoftBank, Oracle und CoreWeave haben zusammen mehr als 30 Milliarden Dollar geliehen, um in OpenAI zu investieren oder den Bau von Rechenzentren im Zusammenhang mit dem Unternehmen zu unterstützen.

Weitere 28 Milliarden Dollar an Krediten sind an den privaten Kreditanbieter Blue Owl Capital und Infrastrukturbetreiber wie Crusoe gebunden, die Kapazitäten für OpenAI-bezogene Workloads aufbauen.

Ein weiteres Schuldenpaket in Höhe von 38 Milliarden US-Dollar wird derzeit zwischen einem Konsortium von Banken, Oracle und Vantage Data Centers diskutiert, heißt es im FT-Bericht.

Wenn sie abgeschlossen wird, würde sie die nächste Welle von OpenAI-orientierten Seiten unterstützen und die gesamte Kreditaufnahme des Unternehmens auf die Marke von 100 Milliarden Dollar anheben.

OpenAI hat zuvor signalisiert, dass es beabsichtigt, selbst Schulden aufzunehmen, um Investitionen in Infrastruktur zu unterstützen.

Bis heute wurde jedoch ein Großteil der finanziellen Belastung von den Gegenparteien getragen und nicht direkt vom Start-up.

Die eigene Bilanz des Unternehmens bleibt Berichten zufolge gering an Hebeln, wobei eine im Vorjahr gesicherte Kreditfazilität im Wert von 4 Milliarden Dollar noch nicht abgezogen ist.

Ein leitender OpenAI-Manager charakterisierte den Ansatz: Das Unternehmen sucht nach Möglichkeiten, "die Bilanzen anderer Menschen zu nutzen", sagte der Manager gegenüber FT.

Diese Strategie ermöglicht es OpenAI, rasant zu expandieren, während Partner und Kreditgeber:innen die physische Infrastruktur finanzieren, die für das Training und den Betrieb der Modelle erforderlich ist.

Steigende Verpflichtungen angesichts von Rekordbewertungen

OpenAI, mit einem Wert von etwa 500 Milliarden US-Dollar und heute das wertvollste private Unternehmen weltweit, hat in den nächsten acht Jahren Verträge im Wert von 1,4 Billionen Dollar an Rechenbeschaffungsverträgen abgeschlossen.

Diese Verpflichtungen übersteigen den derzeit erwarteten annualisierten Umsatz von 20 Milliarden US-Dollar bei weitem.

Das Unternehmen argumentiert, dass die Skalierung der Rechenzentrums- und Rechenkapazität weiterhin unerlässlich ist, um der steigenden Nutzung seiner Modelle auf Verbraucher- und Unternehmensmärkten gerecht zu werden.

"Der Aufbau von KI-Infrastruktur ist das mit Abstand Wichtigste, was wir tun können", sagte OpenAI und warnte, dass anhaltende Engpässe bei der Rechenleistung weiterhin das größte Wachstumshindernis seien.

Die Partner expandieren aggressiv, um diese Anforderungen zu erfüllen.

Oracle hat bereits Unternehmensanleihen im Wert von 18 Milliarden US-Dollar ausgegeben, um die Kapazität von Rechenzentren für OpenAI-bezogene Workloads zu finanzieren.

Analysten von KeyBanc Capital Markets prognostizieren, dass das Unternehmen in den nächsten vier Jahren möglicherweise bis zu 100 Milliarden Dollar leihen muss, um seine Verpflichtungen zu erfüllen.

Die Struktur der zirkulären Finanzierung wirft Bedenken auf

Die Geschwindigkeit und das Ausmaß der Kreditaufnahme regen bei Branchenbeobachtern Besorgnis aus.

Viele der Deals basieren auf Special Purpose Vehicles (SPVs), die darauf ausgelegt sind, finanzielle Risiken zu isolieren und Unternehmensbilanzen zu schützen.

Dazu gehören variabel verzinsliche Einheiten und Joint-Venture-SPVs, die so strukturiert sind, dass Kreditgeber, und nicht Investoren, im Falle eines Zahlungsausfalls potenzielle Verluste tragen.

Blue Owl und Crusoe haben bereits ein solches SPV genutzt, um OpenAIs erstes US-Rechenzentrum in Texas zu bauen, finanziert durch ein Darlehen von 10 Milliarden Dollar von JPMorgan.

Die Rückzahlung erfolgt über Oracles 17-jährigen Mietvertrag und nicht von den Entwicklern selbst.

Ein zweites Darlehen über 18 Milliarden Dollar für einen Standort in New Mexico folgte demselben Modell.

Da Partner leihen, um die Verpflichtungen von OpenAI zu erfüllen, und OpenAI auf Partner zur Finanzierung des Wachstums angewiesen ist, wird die zirkuläre Natur der Kapitalflüsse immer deutlicher.

Da noch Dutzende Milliarden an zusätzlichen Infrastrukturausgaben bevorstehen, dürfte die Beständigkeit dieser Struktur zunehmend von Investoren, Kreditgebern und Regulierungsbehörden beobachtet werden.