Yardeni beendet seinen 15-jährigen Bullish-Call auf Magnificent 7, da das Konzentrationsrisiko steigt

Yardeni Research hat seine langjährige Übergewichtshaltung gegenüber dem sogenannten Magnificent 7 aufgegeben und warnt, dass die Dominanz der größten Technologiebörsen Amerikas ein Niveau erreicht hat, das trotz ihrer starken Gewinnentwicklung schwer zu rechtfertigen ist.

In einer Mitteilung vom 7. Dezember erklärte das Unternehmen, gegründet vom Wall-Street-Veteranen Ed Yardeni, dass es nun empfiehlt, die Gruppe – zu der auch Nvidia, Microsoft und Apple gehören – zu untergewichten und den Fokus auf die "beeindruckenden 493" Aktien zu verlagern, die den Rest des SandP 500-Index ausmachen.

Yardeni, der seit 2010 eine Übergewichtungsempfehlung für Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen beibehält, sagte, der Erfolg dieser Sektoren habe ein Konzentrationsungleichgewicht geschaffen, das Investoren erhöhten Risiken aussetzen könnte.

'Schwer zu empfehlen, etwas zu überwiegen, das ohnehin schon ziemlich übergewichtig ist'

Im Gespräch mit Bloomberg Podcasts sagte Yardeni, der Anstieg der Bewertungen habe dazu geführt, dass Informationstechnologie und Kommunikationsdienstleistungen zusammen einen Marktanteil von 45 % an der Marktkapitalisierung des SandP 500 erreicht haben – laut LSEG-Daten stiegen sie bis zum Börsenschluss am Freitag auf fast 50 %.

Das ist das höchste Niveau seit der Dotcom-Ära.

"Das Problem ist, dass es allzu gut funktioniert hat", bemerkte Yardeni. "Natürlich ist auch ihr Gewinnanteil gestiegen, aber bei weitem nicht so stark."

Er fügte hinzu, dass die Vereinigten Staaten nun etwa 65 % der globalen Marktkapitalisierung ausmachen, was es zunehmend erschwere, eine weitere Übergewichtung zu begründen.

"... es ist schwer, etwas zu empfehlen, das ohnehin schon ziemlich übergewichtig ist", sagte er in den Podcasts.

"Wenn man den Leuten einfach sagt, sie sollen ihr aktuelles Indexgewicht beibehalten, wäre das immer noch eine übergewichtete Position im Vergleich zu dem, was die meisten Menschen für ein diversifiziertes Portfolio halten würden", sagte er gegenüber Bloomberg Podcasts.

Zunehmender Wettbewerb bedroht die hohen Margen der Technologieriesen

Yardeni sagte, eine der größten Veränderungen sei die Beschleunigung des Wettbewerbs innerhalb der Gruppe selbst und von aufstrebenden Akteuren im Bereich der künstlichen Intelligenz.

Er verwies auf Googles Einführung von Gemini 3 und den raschen Fortschritt des chinesischen KI-Entwicklers DeepSeek, dessen kostengünstigere Trainingsmethoden und verbesserte Modellleistungen die Rentabilität der US-Technologieführer gefährden könnten.

"Die Gewinnmargen für die Magnificent 7 waren verdammt hoch. Das lädt normalerweise zu viel Konkurrenz ein, und genau das passiert gerade", sagte Yardeni.

Er wies darauf hin, dass neuere KI-Anbieter etablierte Unternehmen dazu zwingen, schneller zu innovieren und aggressiver zu investieren – was potenziell Margen unter Druck setzt, die zuvor extrem hohe Bewertungen unterstützt hatten.

Yardeni wendet sich Finanzen, Industrie und Gesundheitswesen zu

Im Rahmen des Aufbaus eines SandP-500-Portfolios empfiehlt Yardeni Research nun eine "marktgewichtige" Haltung gegenüber Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen.

Stattdessen empfiehlt sie übergewichtete Finanz-, Industrie- und Gesundheitssektoren, von denen sie glaubt, dass sie von einer Produktivitätssteigerung und einer breiteren wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit profitieren können.

Yardeni argumentiert, dass Unternehmen außerhalb der Magnificent 7 zunehmend fortschrittliche Technologien, einschließlich KI, nutzen, um Effizienz und Gewinne zu steigern und damit attraktive Chancen für die verbleibenden 493 Aktien im Index zu bieten.

"Es gibt immer noch viele gute Aktien von Unternehmen, die all diese Technologien nutzen werden und all diese Technologien nutzen, um ihre Produktivität zu steigern und ihre Gewinnmargen zu steigern. Deshalb denke ich, dass die Ausweitung des Portfolios von den großartigen sieben auf 493 für mich sinnvoll wäre", sagte er gegenüber Bloomberg Podcasts.

Eine Veränderung nach Jahren der Ausrichtung auf die Tech-Führung

Der Rückschritt markiert einen bemerkenswerten Moment für Yardeni, der seit langem mit optimistischer Haltung gegenüber US-Technologie in Verbindung gebracht wird und dem zugeschrieben wird, in den 1980er Jahren den Begriff "Bond Vigilantes" geprägt zu haben.

Die Umkehr seines Unternehmens unterstreicht die wachsende Debatte an der Wall Street darüber, ob die Bewertung von Mega-Cap-Technologien angesichts des zunehmenden Wettbewerbs und des verlangsamten Wachstums in einigen Bereichen nachhaltig ist.

Während der Magnificent 7 weiterhin grundlegend für die Leistung des SandP 500 ist, glaubt Yardeni, dass sich der Markt in den kommenden Jahren erweitern wird, da mehr Unternehmen digitale Werkzeuge einsetzen, die zuvor exklusiv für die größten Anbieter waren.

In einem Interview mit Invezz im vergangenen Jahr hatte Yardeni angedeutet, dass sich der Markt innerhalb des SandP 500 von über die Magnificent 7 hinaus auf die verbleibenden 493 erweitern wird.