Oracle stürzt in der Vorbörse, nachdem Ergebnisse Bedenken hinsichtlich der Cloud-Rentabilität ausgelöst haben

Die Oracle-Aktien fielen am Donnerstag im Vorbörsenhandel um 11 % und verlängerten damit die Verluste der vorherigen Sitzung, nachdem das Unternehmen Quartalsergebnisse veröffentlicht hatte, die sowohl das Potenzial als auch den Druck seiner sich beschleunigenden Cloud-Ambitionen unterstrichen.

Während bereinigte Gewinne die Erwartungen der Analysten deutlich übertraf, blieb der Umsatz hinter dem Rückstand zurück, was neue Fragen zur Nachhaltigkeit des aggressiven Infrastrukturbaus von Oracle aufwirft, gerade in einer Zeit, in der das Unternehmen beispiellose hohe Schulden aufnimmt.

Einnahmeausfall belastet die Stimmung trotz übertroffener Gewinne

Oracle meldete einen vierteljährlichen Umsatz von 16,1 Milliarden US-Dollar und verfehlte damit die Schätzung der Wall Street von 16,2 Milliarden US-Dollar.

Der Mangel entstand trotz steigender Nachfrage nach künstlicher Intelligenz-Infrastruktur und starkem Wachstum von Cloud-Diensten.

Der bereinigte Gewinn pro Aktie erreichte 2,26 US-Dollar, deutlich über den erwarteten 1,64 US-Dollar und ein bemerkenswerter Anstieg gegenüber 1,47 US-Dollar im Vorjahr.

Ein Großteil dieses Gewinns wurde jedoch durch den Verkauf von Ampere über 2,7 Milliarden US-Dollar angetrieben, der den Vorsteuergewinn um 91 Cent pro Aktie steigerte.

Der Cloud-Umsatz stieg im Jahresvergleich um 34 % auf fast 8 Milliarden US-Dollar, was nun fast die Hälfte des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht.

Das Cloud-Infrastrukturgeschäft – also die Vermietung von Servern und Rechenleistung an Kunden – wuchs noch schneller, mit einem Umsatzanstieg von 68 %.

Unterdessen ging Oracles Geschäft mit altbewährter Software im Vergleich zum Vorjahr um 1 % zurück.

Trotz des starken Cloud-Momentums enttäuschte die Unternehmensprognose die Anleger und löste einen tieferen Abfall der Aktie aus.

Die Oracle-Aktien fielen im frühen Handel auf 197,8 US-Dollar, ein starker Rückgang gegenüber den jüngsten Höchstständen.

Auch andere KI-bezogene Namen gerieten unter Druck: Nvidia, Microsoft, CoreWeave und AMD wurden alle im Vormarkt niedriger genotiert.

Steigende Investitionsausgaben und Schuldenstände sind Warnsignale

Oracles Expansion in die Cloud-Infrastruktur hat sein finanzielles Profil neu gestaltet.

Das Unternehmen hat in den vergangenen 12 Monaten 35 Milliarden US-Dollar für Investitionsausgaben ausgegeben, was zu Verlusten im freien Cashflow von 13 Milliarden US-Dollar geführt hat.

Analysten sagen, dass der Wechsel zur Cloud – die niedrigere Margen als Oracles traditionelle Software hat – die Rentabilität belastet.

Die bereinigte operative Marge sank auf 41,9 % gegenüber 43,4 % im Vorjahr.

Das Unternehmen ist zunehmend auf Schulden angewiesen, um diese Investitionen zu finanzieren.

Oracle sammelte im September bei einem Jumbo-Anleiheverkauf 18 Milliarden Dollar ein, einer der größten aller Zeiten im Technologiesektor.

Es hat außerdem Milliarden an Baukrediten gesichert, die an neue Rechenzentren in New Mexico und Wisconsin gebunden sind.

Der Citi-Analyst Tyler Radke schätzt, dass das Unternehmen in den nächsten drei Jahren jährlich 20 bis 30 Milliarden Dollar Schulden aufnehmen muss.

Die Kreditmärkte haben es zur Kenntnis genommen: Der Preis der Oracle-Schulden ist gefallen, während die Preise für Credit Default Swaps – ein Maß für das Ausfallrisiko – gestiegen sind.

Nach einer kurzen Lockerung begannen die Swap-Preise nach der Ergebnisveröffentlichung wieder zu steigen.

Cloud-Backlog wächst, aber die Ausführungsrisiken bestehen weiterhin

Oracles mehrjähriger Rückstau erreichte 523 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 68 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorquartal, was teilweise durch den umfangreichen Vertrag des Unternehmens mit OpenAI angetrieben wurde.

Das Ausmaß dieses Abkommens hat jedoch angesichts der erheblichen Finanzierungsanforderungen von OpenAI Aufmerksamkeit hervorgerufen.

Die Aktien von Oracle sind um 33 % gefallen, seit Bedenken hinsichtlich der Machbarkeit solcher Verpflichtungen aufgekommen sind.

Die Analysten sind weiterhin gespalten.

Einige heben die langfristige Chance durch die Nachfrage nach KI-Infrastruktur hervor, während andere darauf hinweisen, dass hohe Ausgaben, steigende Verschuldung und schrumpfende Margen Risiken bergen.

Oracle behauptet, seine Expansion finanzieren zu können und gleichzeitig seine Investment-Grade-Kreditwürdigkeit zu erhalten.

Geschäftsführer Clay Magouyrk sagte, die erforderliche Finanzierung würde unter die von einigen Analysten prognostizierten 100 Milliarden Dollar fallen.

Während Oracle den Bau von Project Stargate – einer milliardenschweren Initiative zum Bau von Rechenzentren der nächsten Generation – intensiviert, scheinen sich Investoren zunehmend darauf zu konzentrieren, ob das Unternehmen eine schnelle Cloud-Expansion mit finanzieller Disziplin in Einklang bringen kann.