Bank of Japan plant eine bahnbrechende Zinserhöhung in 30 Jahren; Märkte werden sich auf BoJs Äußerungen konzentriert

Die japanische Zentralbank begann am Donnerstag ihre letzte Fundierung des Jahres, wobei Investoren weithin mit einer bahnbrechenden Zinserhöhung rechnen würden, die die Kreditkosten auf das höchste Niveau seit drei Jahrzehnten bringen würde.

Die Entscheidung der Bank of Japan, die am Freitag veröffentlicht wird, gilt als ein weiterer Schritt in ihrem lang erwarteten Wandel weg von einer ultralockeren Geldpolitik.

Daten von LSEG zeigen, dass die Märkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 86,4 % rechnen, dass die BOJ ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 0,75 % anhebt, ein Niveau, das zuletzt 1995 erreicht wurde.

Ein solcher Schritt würde das Engagement der Zentralbank für die Normalisierung der Geldpolitik unterstreichen, nachdem sie jahrzehntelang gegen Deflation mit nahezu null oder negativen Zinsen und massiven Anleihenkäufen gekämpft hat.

Zinserhöhung eingepreist, Markt konzentriert sich auf die Kommentare des Gouverneurs

Eine Zinserhöhung würde einen bedeutenden Moment für die BOJ markieren, die erst kürzlich begonnen hat, das Rahmenwerk, das ihre Geldpolitik seit einer Generation definierte, abzubauen.

Selbst nach der erwarteten Erhöhung glauben die Entscheidungsträger, dass die Realzinsen negativ bleiben werden, was darauf hindeutet, dass weitere Straffungen folgen könnten.

"Eine Erhöhung um 25 Basispunkte ist von den Marktteilnehmern fast vollständig bepreist", sagte Min Joo Kang, leitender Ökonom für Südkorea und Japan bei ING Think.

Der Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, betonte wiederholt Vorsicht und wies auf die Schwierigkeit hin, Japans sogenannte neutrale Rate zu schätzen, da dieser weder das Wirtschaftswachstum fördert noch einschränkt.

Die Zentralbank legt diesen Zinssatz derzeit in einen weiten Bereich von 1 % bis 2,5 % an, was die Unsicherheit über Tempo und Endpunkt zukünftiger Zinserhöhungen verdeutlicht.

Gregor MA Hirt, globaler Chief Investment Officer für Multi-Assets bei Allianz Global Investors, sagte, die Märkte würden den Ton und die Details der Kommunikation der BOJ genau prüfen.

Globale Auswirkungen der Zinserhöhung

Die Entscheidung der BOJ wird weit über Japan hinaus genau beobachtet, vor allem wegen des Yen-Carry-Handels.

Jahrelang haben Investoren günstig in Yen geborgen und den Erlös in verzinslichere Vermögenswerte im Ausland investiert, insbesondere in den Vereinigten Staaten.

Eine Zinserhöhung könnte den Yen stärken und die Attraktivität solcher Geschäfte verringern, was potenziell Veränderungen in den globalen Kapitalströmen auslösen könnte.

Das könnte zwar helfen, die importierte Inflation im Inland einzudämmen, birgt aber auch das Risiko von Volatilität an den Währungs- und Anleihemärkten im Ausland.

Vincent Chung, ein Portfoliomanager für festverzinsliche Zinsen bei T Rowe Price, sagte, die BOJ könnte die Zinsen 2026 zweimal erhöhen, falls die Realzinsen weiterhin stark negativ bleiben.

Er fügte hinzu, dass jede Yen-Schwäche nach vorsichtiger Anleitung wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sei.

Wachstumsbedenken verkomplizieren die Aussicht

Während die Inflation das 2%-Ziel der BOJ seit 43 Monaten in Folge überschritten hat, bleibt die Gesamtwirtschaft fragil.

Überarbeitete Daten zeigten, dass die japanische Wirtschaft im dritten Quartal stärker schrumpfte als ursprünglich erwartet, mit einem Rückgang von 0,6 % im Quartal und um 2,3 % auf Jahresbasis.

Ein stärkerer Yen und höhere Kreditkosten könnten Konsum und Investitionen weiter belasten, selbst wenn politische Entscheidungsträger versuchen, ein Gleichgewicht zwischen Inflationskontrolle und Wachstumsunterstützung zu finden.

Steigende Renditen erhöhen den Druck auf die öffentlichen Finanzen

Höhere Zinsen haben auch Auswirkungen auf Japans hochverschuldete Regierung.

Die Anleiherenditen sind stark gestiegen, wobei die Renditen von 10-jährigen japanischen Staatsanleihen mit etwa 1,97 % nahe dem 18-Jahres-Hoch liegen.

Sollten die Renditen auf 2,5 % steigen, könnten sich die Kreditkosten Japans verdoppeln, so ein aktueller Nikkei-Bericht.

Die Zinszahlungen werden voraussichtlich 16,1 Billionen Yen im Haushaltsjahr 2028 erreichen, gegenüber 7,9 Billionen Yen im Haushaltsjahr 2024, während die Regierung ihr größtes Konjunkturpaket seit der Pandemie ausrollt.

ING Think erklärte, dass die jüngsten Marktreaktionen auf Kommentare zum neutralen Zinssatz möglicherweise übertrieben seien und betonte, dass das Konzept von Natur aus ungenau sei.

Es wird erwartet, dass die BOJ Indikatoren wie Lohnverhandlungen im Frühjahr, Kreditvergabe und den Wechselkurs des Yen genau beobachtet, während sie die Auswirkungen höherer Zinsen bewertet.