Ist die Gold-und-Silber-Rallye eine Blase? Was 2026 für Barren bedeuten könnte

"Es ist absurd zu glauben, dass Vermögensblasen nur im Nachhinein erkannt werden können."

– Michael Burry (Der große Kurzfilm)

Der Aufschwung bei Edelmetallen war 2025 schlichtweg außergewöhnlich, was die Frage nach seiner Nachhaltigkeit aufwirft.

Gold und Silber sind in diesem Jahr nicht nur gestiegen – sie sind durch Rekord um Rekord explodiert und haben aus einem stetigen Aufstieg einen vollwertigen Anstieg verwandelt. Das gelbe Metall ist im Jahr 2025 um mehr als 70 % gestiegen, während Silber die Märkte mit fast 150 % Gewinnen überrascht hat.

Diese Woche hat unterstrichen, wie hitzig der Umzug geworden ist. Am Mittwoch überschritten die Gold-Futures auf COMEX die Marke von 4.550 Dollar pro Unze, während Silber erstmals über 72 Dollar pro Unze stieg.

Da das Momentum weiterhin fest auf der Seite der Bullen ist, ist die unvermeidliche Frage nicht mehr, warum die Preise steigen, sondern wie weit die Bullen noch gehen können, bevor die Schwerkraft sich wieder durchsetzt?

"Ich denke, wir gehen höher, aber ich glaube nicht, dass es für Gold viel Vorteil gibt. Ich denke, es gibt mehr Potenzial für Silber, auch wenn es schwierig ist, Zahlen für beide zu bestimmen", sagte David Morrison, leitender Marktanalyst bei Trade Nation, gegenüber Invezz.

Dennoch wird das Risiko eines starken Rückgangs beider Metalle mit dem Jahresende immer schwerer zu ignorieren.

Gold wird voraussichtlich weiterhin gestützt bleiben

Experten erwarten, dass die Goldpreise weiterhin gut gestützt bleiben, wenn die Märkte ins Jahr 2026 gehen.

"Wir glauben, dass die Haupttreiber von Gold, darunter Zentralbankkäufe, Zinssenkungen der Fed, ein schwächerer Dollar, Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed und ETF-Käufe, weiterhin bestehen, während das globale makroökonomische Umfeld weiterhin breitgehend Gold unterstützt", sagte Ewa Manthey, Rohstoffstratege bei der ING Group.

Der Markt erwartet, dass die kürzlich angekündigte Wahl des US-Präsidenten Donald Trump für den nächsten Fed-Vorsitzenden für eine Zinssenkung plädieren wird.

Manthey sagte:

Gold wird voraussichtlich den bedeutendsten jährlichen Anstieg seit 1979 erreichen, mit einem Anstieg von über 60 %.

Der Anstieg von 1979 führte dazu, dass sich die Goldpreise innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelten und Anfang 1980 einen Rekordhöchststand erreichten, der bis 2008 anhielt.

Diese historische Rallye wurde durch eine Vielzahl von Faktoren angetrieben, darunter geopolitische Unruhen durch die Islamische Revolution im Iran und die sowjetische Invasion Afghanistans sowie zweistellige Inflationsraten in den USA.

Argument für einen höheren Preis im Jahr 2026

Einige Experten glauben, dass es schwierig sein wird, die massive Goldrallye Jahr für Jahr zu wiederholen, insbesondere nachdem das gelbe Metall im Vorjahr um 30 % gestiegen ist, was bedeutet, dass es sich seit Februar 2024 verdoppelt hat.

"Es würde mich nicht wundern, wenn Gold wieder unter 4.000 Dollar sinken würde", sagte Morrison.

Laut Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst der Commerzbank AG, gibt es jedoch mehrere Gründe, höhere Goldpreise im nächsten Jahr zu erwarten.

"Die bemerkenswerteste davon ist die erhebliche Lockerung der Geldpolitik durch die Fed, die wir erwarten", sagte er.

Trump wird voraussichtlich nächstes Jahr eine Mehrheit im Fed-Board erreichen, die sich für eine deutlich lockerere Geldpolitik verpflichtet. Ein wichtiger Schritt ist die Ernennung eines neuen Fed-Vorsitzenden, wenn Jerome Powells Amtszeit im Mai 2026 endet.

Trumps Wirtschaftsberater Kevin Hassett, ein enger Verbündeter, gilt als Favorit für die Nachfolge Powells und wird voraussichtlich den Wunsch des Präsidenten nach niedrigeren Zinssätzen unterstützen.

"Wir erwarten daher, dass die Fed die Zinssätze im Laufe des kommenden Jahres stärker senken wird, als die Märkte erwarten", sagte Fritsch.

Goldkäufe der Zentralbanken bleiben ein bedeutender Faktor, getrieben von dem anhaltenden Wunsch, die Währungsreserven zu diversifizieren.

Obwohl diese Käufe im laufenden Jahr wahrscheinlich nicht die Spitzenzahlen der letzten drei Jahre erreichen werden, wird erwartet, dass sie deutlich höher liegen als vor 2022.

Obwohl hohe Goldpreise die physische Nachfrage behindern, wird dies wahrscheinlich durch eine anhaltend robuste Investitionsnachfrage ausgeglichen.

Fritsch sagte:

Silberpreise bleiben volatil

Ein Rekordhoch für Silber wurde Mitte Oktober erreicht, als der Preis erstmals 50 US-Dollar pro Unze überschritt. Dies wurde Ende November erneut gebrochen, als die Preise auf 59 Dollar stiegen.

Am 23. Dezember überschritten die Silberpreise die 70-Dollar-Marke pro Unze und machten es zum attraktivsten Edelmetall des Jahres 2025.

Der Silberpreis hat sich seit Jahresbeginn mehr als verdoppelt und bringt damit den größten jährlichen Anstieg seit 1979.

Das Gold/Silber-Verhältnis ist deutlich gesunken und liegt unter dem Fünfjahresdurchschnitt.

"Es liegt daher an jedem selbst, zu entscheiden, ob Silber im Vergleich zu Gold noch erschwinglich ist", sagte Fritsch.

Silber wird oft als "Gold auf Steroiden" bezeichnet, weil seine prozentualen Bewegungen typischerweise die von Gold übersteigen.

Die kleinere Marktgröße des Silbers sowie die doppelte Nachfrage nach Industrie- und Investitionen machen es sehr anfällig für Konjunkturzyklen.

Folglich kann Silber zwar die Performance von Gold in einem Bullenmarkt deutlich übertreffen, ist aber auch anfällig für steilere Rückgänge während einer wirtschaftlichen Abschwung.

Manthey von ING sagte:

Die Hauptbedrohung für diesen Ausblick konzentriert sich auf den Industriesektor. Ein stärker als erwarteter globaler Abschwung, insbesondere in Bereichen wie Elektronik oder Fertigung, könnte den Aufwärtstrend von Silber verringern.

Darüber hinaus könnte eine anhaltende Phase hoher Preise laut Manthey auch zu einem Nachfragerückgang führen.

"Auch wenn wir nicht glauben, dass das in diesem Jahr erzielte Gewinnrate nachhaltig ist, erwarten wir insgesamt, dass die Silberpreise angesichts der Kombination aus widerstandsfähiger industrieller Nachfrage, begrenztem Angebotswachstum und einem günstigeren makroökonomischen Umfeld weiterhin gut gestützt bleiben", fügte Manthey hinzu.

Sowohl Commerzbank als auch ING erwarten, dass die Silberpreise im nächsten Jahr durchschnittlich bei etwa 59 US-Dollar pro Unze liegen werden.

Silber, um sich im Einklang mit Gold zu bewegen

"Da Silber im Vergleich zu Gold nicht mehr signifikant unterbewertet ist, wird sein individueller Anstieg voraussichtlich bald enden, und der Silberpreis wird sich erneut stärker mit dem Goldpreis bewegen", sagte Fritsch.

Die derzeitige knappe Angebotssituation am Silbermarkt – die viele Indikatoren darauf hindeuten, dass auch im nächsten Jahr weiterhin unterversorgt sein wird – wird wahrscheinlich ein Faktor bleiben, der Preiserhöhungen unterstützt.

Der starke Preisanstieg könnte zu Versuchen führen, Kosten zu senken, indem die Menge an Silber in industriellen Anwendungen reduziert wird (bekannt als 'Thrifting').

Die weiterhin tragfähige Reduzierung des Silbergehalts in Solarzellen ohne Kompromiss an deren Funktion ist fraglich, zumal der Silbergehalt nach der Preiserhöhung auf 50 US-Dollar im Jahr 2011 bereits deutlich gesenkt wurde, so Commerzbank.

Es könnte jedoch noch einen gewissen Spielraum für andere Anwendungen geben. Die industrielle Nachfrage nach Silber, die etwa 60 % der gesamten Silbernachfrage ausmacht, könnte dadurch gebremst werden.

Die Nachfrage nach physischen Investitionen (Barren und Münzen), die 2025 ein Siebenjahrestief erreichte, wird voraussichtlich wieder erholen. Die Zuflüsse von Silber-ETFs werden jedoch wahrscheinlich nicht das diesjährige Niveau erreichen, was darauf hindeutet, dass sich diese beiden Effekte grob ausgleichen könnten.

Laut Morrison von Trade Nation sollten Anleger bei der Rallye der Silberpreise vorsichtig sein.

"Das Problem ist, dass es vielleicht noch viel höher ist, aber es muss erst weiter nach unten korrigieren. Das Problem für Investoren ist, dass, falls Silber nach unten korrigiert, die Bewegung so plötzlich und heftig sein könnte, dass alle Angst davor haben werden, den Einbruch zu kaufen", sagte Morrison gegenüber Invezz.