China erreicht 2025 das Wachstumsziel von 5 %, obwohl die inländische Nachfrage weiter nachlässt

Chinas Wirtschaft verlor gegen Ende 2025 an Schwung, obwohl sie das jährliche Wachstumsziel der Regierung erreichte, was eine zunehmend ungleichmäßige Expansion unterstreicht, die durch Exporte und Industrieproduktion angetrieben wird, während die inländische Nachfrage weiterhin zurückblieb.

Das Bruttoinlandsprodukt wuchs im vierten Quartal um 4,5 % gegenüber dem Vorjahr – laut am Montag veröffentlichten Daten des National Bureau of Statistics das langsamste Tempo seit der Wiedereröffnung der Covid-Lockdowns Ende 2022.

Das bedeutete eine Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 4,8 % im dritten Quartal.

Im gesamten Jahr wuchs das BIP um 5 %, was Pekings Ziel von "etwa 5 %" entsprach und eine zuvor von Präsident Xi Jinping gegebene Schätzung bestätigte.

Chinesische Onshore-Aktien legten nach der Datenveröffentlichung leicht zu, während Staatsanleihen und Yuan kaum verändert wurden, was die gemäßigte Reaktion der Märkte auf das Wachstum widerspiegelt, die den Erwartungen entsprach, aber unter der Oberfläche Anzeichen von Belastung zeigte.

Die inländische Nachfrage bremst das Wachstum

Während die industrielle Produktion widerstandsfähig blieb, verschlechterten sich wichtige Indikatoren der Inlandsnachfrage am Jahresende stärker als erwartet.

Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Dezember nur um 0,9 % gegenüber dem Vorjahr, verfehlten damit die Erwartungen eines Wachstums von 1,2 % und verlangsamten sich von 1,3 % im November.

Die Investitionen in Sachvermögen schrumpften 2025 um 3,8 %, schlechter als die Prognosen der Ökonomen, da sich der anhaltende Immobilienabschwung verschärfte.

Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen wurden durch einen schwachen Arbeitsmarkt und fallende Immobilienpreise belastet.

Die städtische Arbeitslosenquote blieb im Dezember stabil bei 5,1 % und zeigte kaum Anzeichen für eine Verbesserung der Arbeitsbedingungen.

"Trotz Erreichen des Wachstumsziels von 5 % verzeichnete Chinas Wirtschaft im Jahr 2025 tatsächlich ein schwächeres Jahreswachstum, was zeigt, dass die inländische Nachfrage weiterhin schwach ist", sagte Larry Hu, Leiter der China-Ökonomie bei der Macquarie Group.

"Das Wichtigste ist nicht das Gesamtwachstum, sondern ob China sich vom aktuellen Zwei-Geschwindigkeits-Wachstum lösen kann."

Exporte und Industrie stützen die Aktivität

Fertigung und Export leisteten 2025 weiterhin entscheidende Unterstützung für die Wirtschaft und halfen Peking, trotz zunehmender Gegenwinde groß angelegte Konjunkturmaßnahmen zu vermeiden.

Die Industrieproduktion stieg im Dezember um 5,2 %, übertraf damit die Erwartungen und beschleunigte sich gegenüber dem Vormonat.

Die Nettoexporte trugen im vergangenen Jahr laut NBS-Chef Kang Yi etwa ein Drittel des Wirtschaftswachstums bei, der höchste Anteil seit 1997.

China verzeichnete zudem einen Rekordüberschuss von fast 1,2 Billionen US-Dollar, getrieben durch starke Lieferungen an Nicht-US-Märkte, da Exporteure angesichts globaler Handelsspannungen diversifizieren wollten.

"Stark sinkende Investitionen und schwacher Haushaltskonsum haben dazu geführt, dass die chinesische Wirtschaft zunehmend auf Exporte angewiesen ist, um das Energiewachstum zu fördern – eine Situation, die sowohl für China als auch für die Weltwirtschaft unhaltbar ist", sagte Eswar Prasad, Professor für Handelspolitik und Wirtschaftswissenschaften an der Cornell University.

Politische Herausforderungen und demografische Belastungen

Mit Blick auf die Zukunft erwarten Ökonomen, dass das ungleichmäßige Wachstumsmuster bis 2026 anhalten wird.

Peking hat eine größere Bereitschaft signalisiert, Verbraucher zu unterstützen, bleibt jedoch vorsichtig mit massiven Konjunkturmaßnahmen aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Schulden der lokalen Regierung.

Die Aussicht wird durch zunehmende demografische Herausforderungen weiter erschwert.

Die Geburtenrate Chinas sank 2025 auf 5,6 Geburten pro 1.000 Einwohner, den niedrigsten Wert seit 1949, während die Gesamtbevölkerung zum vierten Mal in Folge zurückging.

Eine schrumpfende Erwerbsbevölkerung und eine alternde Bevölkerung bedrohen das langfristige Wachstum und erhöhen den Druck auf das Rentensystem, während politische Entscheidungsträger Anreize zur Förderung einer höheren Geburtenrate einführen.

Da China bis 2035 eine mäßig entwickelte Wirtschaft werden will, stehen die politischen Entscheidungsträger vor der schwierigen Aufgabe, das Wachstum aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Wirtschaft in einem zunehmend protektionistischen globalen Umfeld auf eine stärkere inländische Nachfrage auszurichten.