Netflix überarbeitet die Übernahme von Warner Bros Discovery zu einem reinen Bargelddeal, WBD-Vorstand genehmigt

Netflix versüßte am Dienstag sein Angebot für große Teile von Warner Bros. Discovery und wechselte zu einem reinen Barangebot – ein Schritt, der den Kampf mit dem Rivalen Paramount schärft und den Weg zu einer Aktionärsabstimmung beschleunigt.

Der Vorstand von Warner Bros. Discovery hat den überarbeiteten Vorschlag von Netflix genehmigt, der den Aktionären den Baranteil erhöht und gleichzeitig den Gesamtwert von etwa 72 Milliarden Dollar beibehält.

Bedingungen des überarbeiteten Angebots von Netflix

Nach den überarbeiteten Bedingungen zahlt Netflix 27,75 US-Dollar pro Aktie in bar und ersetzt damit das frühere Angebot von 23,25 US-Dollar in bar und 4,50 US-Dollar in Netflix-Stammaktien pro Aktie.

Obwohl sich die Struktur geändert hat, bleibt der Gesamtwert der Transaktion bei etwa 72 Milliarden US-Dollar.

Netflix-Manager erklärten, der Schritt ziele darauf ab, das Geschäft zu vereinfachen und den Warner-Aktionären mehr Sicherheit zu bieten.

Das modifizierte Angebot von Netflix würde den Aktionären "größere finanzielle Sicherheit" bieten, fügte Ted Sarandos, der Co-Geschäftsführer von Netflix, hinzu.

Greg Peters, der andere Co-CEO von Netflix, sagte, die überarbeitete Vereinbarung zeige das Engagement des Streamers für die Transaktion und dürfe dazu beitragen, dass Warner-Aktionäre konkurrierende Angebote abwägen.

"Die heutige überarbeitete Fusionsvereinbarung bringt uns der Zusammenführung zweier der größten Storytelling-Unternehmen der Welt noch näher", sagte David Zaslav, Geschäftsführer von Warner Bros. Discovery, in einer Stellungnahme.

Warner Bros. Discovery veröffentlichte die Änderungen in einer vorläufigen Vollmachtserklärung, die bei der Securities and Exchange Commission eingereicht wurde und das Dokument nun prüfen wird.

Warner erklärte, dass die überarbeitete Struktur es den Aktionären ermöglicht, bis April über den Deal abzustimmen – ein Zeitplan, der entscheidend sein könnte, da Paramount weiterhin Druck ausübt.

Das vereinfachte Barzahlungsangebot könnte Investoren ansprechen, die sich wegen der Volatilität des Netflix-Aktienkurses und der Komplexität des früheren Aktienanteils Sorgen gemacht haben.

Paramount hält den Druck aufrecht

Der Schritt von Netflix erfolgt, während Paramount unter der Leitung von CEO David Ellison weiterhin Warner mit einem konkurrierenden, reinen Bargeld-Angebot anstrebt.

Paramount hat etwa 108 Milliarden Dollar für die gesamte Warner Bros. Discovery Gruppe angeboten, also etwa 30 Dollar pro Aktie, und hat deutlich gemacht, dass es bereit ist, seinen Fall direkt den Aktionären vorzulegen.

Anfang dieses Monats erklärte Paramount, dass es einen Stellvertreterkampf um Sitze im Warner-Vorstand starten wolle.

Letzte Woche reichte es auch eine Klage ein, um Warner zu zwingen, detailliertere Informationen über den Deal mit Netflix zu veröffentlichen, doch ein Richter lehnte es ab, den Fall zu beschleunigen.

Die juristischen Auseinandersetzungen und rivalisierenden Angebote haben den Wettbewerb zu einem der am meisten beobachteten Unternehmenskämpfe in der globalen Medienbranche gemacht.

Wertschätzung des Kabelgeschäfts

Ein wesentlicher Unterschied zwischen den beiden Angeboten liegt darin, wie sie Warners traditionelle Fernsehqualitäten behandeln.

Nach dem Vorschlag von Netflix wird Warner seine Kabelnetzwerke, darunter CNN, TNT und Food Network, in ein eigenständiges, börsennotiertes Unternehmen umwandeln.

Warner argumentiert, dass diese Struktur es den Aktionären ermöglicht, weiterhin potenzielle Potenzialpotenziale im Kabelgeschäft zu erhalten – ein Argument, das Paramount zurückgewiesen hat.

Paramount hat erklärt, dass es glaubt, dass das herausgeschnittene Geschäft wenig bis keinen Wert hat.

In seiner jüngsten Einreichung am Dienstag schilderte Warner außerdem, wie es die Kabeleinheit bewertet, mit Schätzungen zwischen 1,33 und 6,86 Dollar pro Aktie.

Dieser implizite Wert würde zu Netflix' Barangebot von 27,75 Dollar pro Aktie für den Rest des Unternehmens hinzugefügt werden – eine Kalkulation, von der Warner hofft, dass sie Investoren helfen soll, die konkurrierenden Gebote zu vergleichen.

Finanzielle Aussichten für Netzwerke

Warner veröffentlichte außerdem finanzielle Prognosen für sein globales Netzwerkgeschäft in den nächsten fünf Jahren.

Das Unternehmen erwartet, dass die Einheit im Jahr 2026 etwa 17 Milliarden US-Dollar Umsatz und 5,4 Milliarden US-Dollar bereinigtes EBITDA generieren wird.

Bis 2030 wird erwartet, dass diese Zahlen auf 15,6 Milliarden bzw. 3,8 Milliarden Dollar sinken, was den anhaltenden Druck auf das traditionelle Fernsehen widerspiegelt.

CNN war das einzige Netzwerk, für das Warner detaillierte Prognosen lieferte.

Der Nachrichtensender wird voraussichtlich in diesem Jahr einen Umsatz von 1,8 Milliarden US-Dollar erzielen, was bis 2030 auf 2,2 Milliarden US-Dollar ansteigt, mit einem bereinigten EBITDA von etwa 600 Millionen US-Dollar, was im Zeitraum etwa unverändert ist.

Schulden und strukturelle Veränderungen

Warner erklärte, dass es auch Änderungen an der Bilanz des Kabelgeschäfts vornimmt, das es ausgliedern will.

Nach dem überarbeiteten Netflix-Abkommen wird die Höhe der Schulden, die Discovery Global, dem Unternehmen, das die Kabelnetze beherbergen wird, um 260 Millionen Dollar reduziert.

Das Unternehmen erklärte, die Senkung spiegele eine besser als erwartete Cashflow-Performance im letzten Jahr wider und solle die Befürchtungen zerstreuen, dass eine hohe Schuldenlast Investoren davon abhalten könnte, das Abspaltungsgeschäft zu unterstützen.

Marktreaktion und nächste Schritte

Der überarbeitete Deal entfernt ein sogenanntes Halsband, das ursprünglich dazu gedacht war, die Warner-Aktionäre vor großen Schwankungen im Netflix-Aktienkurs zwischen Unterzeichnung und Abschluss zu schützen.

Die Netflix-Aktien werden seit der Bekanntgabe des Vertrags im Dezember unterhalb dieses Bereichs gehandelt und fielen weiter, nachdem Paramount sein feindliches Angebot bekannt gegeben hatte.

Die Netflix-Aktien sind seit der ursprünglichen Ankündigung um etwa 15 % gefallen, stiegen jedoch nach Berichten darüber, dass das Unternehmen ein reines Barangebot in Erwägung ziehe.

Da die Regulierungsbehörden das überarbeitete Abkommen nun prüfen und Paramount keine Anzeichen eines Rückzugs zeigt, werden die kommenden Monate voraussichtlich darüber entscheiden, ob Netflix' geldreicher Ansatz ausreicht, um Warner Bros. Discovery zu sichern – oder ob der Kampf um eine der renommiertesten Mediengruppen Hollywoods weiter eskalieren wird.