Stablecoins überschreiten 284 Milliarden US-Dollar, da Banken vor Risiken warnen und Analysten die Bedrohung herunterspielen

Der globale Stablecoin-Markt hat einen Umlauf von über 284 Milliarden US-Dollar überschritten und eine langjährige Debatte darüber neu entfacht, ob das rasante Wachstum fiat-gesicherter digitaler Token traditionelle Banken bedroht oder lediglich eine neue Ebene der Finanzinfrastruktur darstellt, die parallel zu ihnen entsteht.

Gleichzeitig deutet ein kürzlicher Rückgang der großen Stablecoins um 2,24 Milliarden Dollar auf eine kurzfristige Risikoaversion bei Investoren hin.

Diese Frage rückte diese Woche wieder in den Fokus, nachdem die Historiker und Ökonomen Niall Ferguson und Manny Rincon-Cruz argumentierten, dass die Bedenken hinsichtlich der Destabilisierung der Banken übertrieben seien, während Bankenbranchen ihre Ablehnung von Stablecoin-Belohnungen verstärken.

In einem Bloomberg-Meinungsbeitrag stellten die Autoren Stablecoins als grundlegend anders als volatile Krypto-Vermögenswerte wie Bitcoin dar und betonten ihre Rolle als Zahlungsinstrumente statt spekulative Investitionen.

Stablecoins wachsen unter dem neuen US-Rahmenwerk

Ferguson und Rincon-Cruz stellten spekulative Krypto-Token, die ihrer Meinung nach eher wie Finanzderivate wirken, mit fiat-gesicherten Stablecoins gegenüber, deren Wachstum seit der Verabschiedung des US-amerikanischen GENIUS Act im vergangenen Sommer beschleunigt hat.

Die Gesetzgebung schuf den ersten umfassenden bundesweiten Rahmen für Zahlungsstablecoins, beschränkte Reserven auf Bargeld, Bankeinlagen und kurzfristige US-Staatsanleihen und verbot Emittenten gleichzeitig die Vergabe von Krediten oder die direkte Zahlung von Zinsen an Tokeninhaber.

Seit Inkrafttreten des Gesetzes hat sich der Sektor rasant entwickelt.

Daten des Treasury Borrowing Advisory Committee, die im Meinungsbeitrag zitiert werden, zeigen, dass fiat-gesicherte Stablecoins einen Umlaufwert von über 284 Milliarden US-Dollar überschritten haben, wobei Tethers USDT und Circles USDC mehr als 90 % des Gesamtangebots ausmachen.

Finanzbeamte prognostizieren, dass Zahlungen, Handelsliquidität und grenzüberschreitende Abwicklungsnachfrage bis 2028 auf zwischen 2 Billionen und 3 Billionen Dollar steigen könnten.

Warum die Banken sich wehren

Die Banken haben sich jedoch gegen diese Expansion gewehrt.

Branchenverbände wie die American Bankers Association und das Bank Policy Institute argumentieren, dass eine großflächige Migration von Einlagen in Stablecoins, insbesondere in Verbindung mit Belohnungen von Börsen oder Plattformen, die Finanzierungskosten der Banken erhöhen und die Kreditverfügbarkeit verringern könnte.

JPMorgan-Manager haben zinstragende digitale Dollar als die Schaffung eines parallelen Bankensystems ohne entsprechende Schutzmaßnahmen beschrieben.

Die Lobbyarbeit des Bankensektors zur Änderung des vorgeschlagenen CLARITY Act, eines erweiterten Gesetzes zur Kryptomarktstruktur, löste Widerstand von Kryptounternehmen aus und trug zu Verzögerungen bei den Senatsanhörungen bei.

Paul Grewal, Chief Legal Officer von Coinbase, wies die Behauptungen zurück, dass Stablecoin-Belohnungen eine Bedrohung für die finanzielle Stabilität darstellen, und erklärte, es gebe keine Belege für systemisches Risiko und Wettbewerb dürfe nicht mit Instabilität verwechselt werden.

Ferguson und Rincon-Cruz entgegneten den Argumenten der Banken, indem sie auf historische Präzedenzfälle verwiesen.

Sie sagten, Stablecoins seien eher Banknoten als Einlagen und stellten fest, dass sich Scheine und Einlagen historisch zusammen ausbreiteten, anstatt sich gegenseitig zu verdrängen.

Sie verwiesen auf Statistiken, die zeigen, dass seit der Einführung des USDC im Jahr 2018 die US-Bankeinlagen um mehr als 6 Billionen Dollar gestiegen sind, während die Stablecoins um etwa 280 Milliarden Dollar gestiegen sind, wobei beide in die gleiche Richtung gehen.

Sie argumentierten außerdem, dass Stablecoin-Prämien kein neues Phänomen seien und keine Einlagenflucht verursacht hätten, selbst in Zeiten, in denen Banken nur minimale Zinsen zahlten.

Ähnliche Ansichten wurden vom Circle-CEO Jeremy Allaire beim Weltwirtschaftsforum in Davos geteilt, wo er sagte, Stablecoin-Belohnungen seien vergleichbar mit Treueprogrammen in der traditionellen Finanzwelt.

Marktvolatilität trübt die kurzfristige Aussicht

Trotz langfristiger Wachstumstrends deuten kurzfristige Daten auf Gegenwinde hin.

Ein Rückgang der gesamten Marktkapitalisierung von Stablecoin um 2,24 Milliarden Dollar in den letzten zehn Tagen deutet darauf hin, dass Kapital das Krypto-Ökosystem verlassen könnte, so die Analyseplattform Santiment.

In einem Beitrag auf X sagte Santiment, dass ein Großteil dieses Kapitals in traditionelle sichere Zufluchtsorte wie Gold und Silber rotiert habe.

"Eine fallende Marktkapitalisierung von Stablecoin zeigt, dass viele Anleger auf Fiat auslösen, anstatt sich auf Einfälle vorzubereiten", sagte Santiment und fügte hinzu, dass die steigende Nachfrage nach Edelmetallen darauf hindeutet, dass "Investoren Sicherheit über Risiko stellen."

Bitcoin ist seit Oktober stark gefallen, während Gold um mehr als 20 % gestiegen ist und der Wert von Silber mehr als verdoppelt hat.

Santiment stellte fest, dass Krypto-Erholungen historisch gesehen beginnen, wenn das Angebot an Stablecoin wieder steigt, was auf erneuertes Vertrauen hindeutet.

Bis dahin, so hieß es, werden Altcoins wahrscheinlich weiterhin unter Druck stehen, selbst wenn Bitcoin sich als relativ widerstandsfähig erweist.