Fällt der US-Dollar? Energie-Schocks und politische Risiken schüren Zweifel

Der US-Dollar könnte zu einem Rückgang ansetzen, da erhöhte Energiepreise, inländische politische Risiken und eine steigende Risikoprämie seine Attraktivität als sicherer Hafen schmälern, so eine am Dienstag veröffentlichte Reuters-Umfrage.

Fast 70 Devisenstrategen, die Reuters zwischen dem 27. März und dem 1. April befragte, erwarten, dass der Euro bis Ende April und Ende Juni bei $1.16 verharrt, bevor er in sechs Monaten um etwa 2% auf $1.18 und in einem Jahr um weitere 2% auf $1.20 steigt.

Die Nachfrage nach sicheren Häfen verliert an Schwung

Der rund 2%ige Anstieg des Dollar gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen seit Beginn des Konflikts sei laut Analysten weitgehend durch Short-Covering und nicht durch neue Überzeugungen getrieben worden.

„Die Nachfrage nach sicheren Häfen nimmt ab“, sagte Manuel Oliverio, Währungsstratege bei BBVA in Madrid.

„Die Renditen von US-Staatsanleihen sind gestiegen, und Gold ist seit Beginn des Konflikts um mehr als 10% gefallen.“

Steven Englander, globaler Leiter der G10-Devisenforschung bei Standard Chartered in New York, sagte, der jüngste Dollar-Kauf habe an Überzeugungskraft gefehlt.

„Wenn Hoffnungen auf eine Lösung aufkommen, fällt der Dollar sehr schnell,“ sagte er.

Überraschende politische Maßnahmen erhöhen „fast immer“ die Risikoprämie für US-Anlagen, indem sie Unsicherheit über mögliche Umkehrungen schaffen.

Politische Risiken verstärken den Druck

Unruhen rund um die Zollpolitik und Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Federal Reserve haben den Status des Dollar als verlässlichen Wertspeicher weiter untergraben, sagten Analysten.

Eine hohe Inflationsrisikoprämie hat die Erwartungen auf US-Zinssenkungen in diesem Jahr ausgelöscht und belastet allgemein Risikoanlagen, da die Märkte empfindlich auf wechselnde Signale von Präsident Donald Trump bezüglich der Entwicklung des Konflikts reagieren.

Derek Halpenny, Leiter der Global Markets Research von MUFG für EMEA, merkte an, dass Öl, das 40% über dem Vorkriegsniveau liegt, nachdem es sich von einem Höchststand Anfang März von $119.50 zurückgezogen hat, typischerweise zu einer 4%-5%-Bewegung beim Dollar führen würde.

„Die Bewegung beim USD war weitaus moderater“, sagte er und fügte hinzu, dass die Bestätigung der Währung als dauerhafter sicherer Hafen „in gewissem Maße“ untergraben worden sei.

Wells Fargo wird bärisch

Erik Nelson, Leiter der G10-Devisenstrategie bei Wells Fargo, sagte, „bärischer Dollar“ fasse seine Einschätzung am besten zusammen und argumentierte, der Greenback werde „teuer im Vergleich zum Fair Value“ gehandelt.

Long-Positionen im Dollar seien „ziemlich überdehnt“ gewesen, da die Märkte stark auf einen Rückgang gesetzt hätten, und Wells Fargo rät Kunden nun, in den kommenden Quartalen eine bärische Haltung einzunehmen.

Nelson warnte, höhere Energiekosten würden „massive Kaskadeneffekte“ in der Wirtschaft auslösen und die ohnehin unter Druck stehenden Realeinkommen belasten.

„Das arbeitsmarktliche Umfeld ist schlecht und das Lohnwachstum war schwach“, sagte er.

Worst-Case-Szenarien für die Märkte

Analysten identifizierten zwei Szenarien, die Ölpreise deutlich ansteigen und einen Ausverkauf bei Risikoanlagen auslösen könnten: schärfere als erwartete Sanktionen gegen den Iran und ein US-Militärschlag auf iranische Ziele.

„Das Worst-Case-Szenario für Risikoanlagen wäre irgendeine Form eines US-Angriffs auf iranische Militärziele, der die Ölpreise in die Höhe schnellen und Risikoanlagen abstürzen lassen würde“, sagte Marc Robinson, Devisenanalyst bei HSBC in London.

Ein Szenario, in dem Trump einen Schlagbefehl erteilt, ihn aber in letzter Minute zurückzieht, könnte kurzfristig Erleichterung bringen, fügte Robinson hinzu, würde aber die Volatilität langfristig verstärken, da die Märkte sensibler auf plötzliche Richtungswechsel in der Politik reagieren.