S&P 500: schlimmstes Quartal seit 2022 setzt 60/40-Portfolios unter Druck

US-Anlageberater warnen ihre Kunden vor einer sich ausweitenden Zahl von Risiken zum Beginn des zweiten Quartals und nennen eine höhere Inflation, zunehmende geopolitische Spannungen sowie erste Belastungen im Markt für Private Credit, nachdem der S&P 500 seine schwächste Quartalsentwicklung seit 2022 verzeichnete, berichtete Reuters.

Der Index fiel im ersten Quartal um 4,6 %, womit eine Phase endete, die von politischer Unsicherheit und Marktvolatilität geprägt war.

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg auf 4,44 %, während Gold im März um 13 % fiel — der stärkste Monatsrückgang seit Oktober 2008.

Die gleichzeitige Schwäche sowohl bei Aktien als auch bei festverzinslichen Papieren erschütterte das Vertrauen in die konventionelle Portfoliokonstruktion.

Politische Unsicherheit verunsichert die Märkte mehr als schlechte Nachrichten

Berater sagen, die Schwierigkeiten der Märkte seien weniger auf die wirtschaftlichen Daten selbst zurückzuführen als auf das Fehlen klarer politischer Vorgaben.

„Märkte können mit schlechten Nachrichten umgehen“, sagte Mark Stancato, Managing Director und Vermögensberater bei VIP Wealth Advisors in Decatur, Georgia.

Was die Märkte nicht verkraften können, ist die fehlende Klarheit über Politik und Ziele.

Jim Carroll, Senior Wealth Adviser und Fixed-Income-Spezialist bei Ballast Rock Private Wealth in Charleston, South Carolina, sagte, Kunden blieben fokussiert auf den Auslandskonflikt und seine langfristigen Folgen, die künftige Entwicklung der Ölpreise sowie den Einfluss privater Kapitalströme auf die öffentlichen Märkte.

„Die Märkte waren im Tagesverlauf ziemlich volatil, verzeichneten insgesamt jedoch einen geordneten Rückgang und konnten den Großteil der Verluste bis zum Quartalsende wieder aufholen“, sagte er.

Gleichzeitige Schwäche bei Aktien und Anleihen stellt das 60/40-Modell auf die Probe

Der gleichzeitige Rückgang bei Aktien und Staatsanleihen im ersten Quartal hat die Grenzen des 60/40-Portfolioansatzes offengelegt, auf den Anleger seit Jahrzehnten vertrauen, so Jon Ulin, Gründer von Ulin & Co Wealth Management in Boca Raton, Florida.

Die Dynamik ist bedeutsam, weil das traditionelle Modell davon ausgeht, dass Anleihen steigen, wenn Aktien fallen, und damit eine natürliche Absicherung bieten.

Diese Beziehung brach im Quartal zusammen, sodass diversifizierten Portfolios nur wenige Schutzmöglichkeiten blieben.

„Dies ist eine der heftigsten wirtschaftlichen und marktbezogenen Situationen, die ich je erlebt habe“, sagte Lisa Kirchenbauer, Präsidentin und Gründerin von Omega Wealth Management in Arlington, Virginia.

Stagflationsrisiko und Ausblick für die Ausgaben

Einige Berater warnen, dass die Kombination aus hohen Energiepreisen und Störungen in den Lieferketten die Wirtschaft in Richtung Stagflation treiben könnte.

David Haas, Präsident und Portfoliomanager bei Cereus Financial Advisors in Franklin Lakes, New Jersey, sagte, er erwarte, dass die Inflation über 4 % liegen werde, wobei das Rezessionsrisiko aufgrund hoher Ölpreise und anhaltender Ineffizienzen in den Lieferketten steige.

Erwartet wird, dass vermögende Familien ihre Ausgaben in den kommenden Monaten drosseln, da die kumulative Belastung durch Marktverluste, Energiekosten und geopolitische Unsicherheit greift.

Kundenängste und die Grenzen der Beruhigung

Berater berichten, dass anhaltende Marktvolatilität die Kunden emotional ebenso sehr erschöpfe wie finanziell.

Kirchenbauer sagte, sie habe den Eindruck, viele seien „betäubt, überfordert, verängstigt“, und einige würden Anrufe nicht mehr zurückgeben.

Der Stimmungswandel bei Kunden spiegelt eine grundlegendere Veränderung in der Herangehensweise der Anleger an Risiko wider. Anstatt ein einheitliches Rahmenwerk über alle Assetklassen anzuwenden, prüfen viele nun einzelne Positionen genauer, da bestimmte langjährige Annahmen über Diversifikation und sichere Häfen unter Druck geraten.

Worauf Berater im 2. Quartal achten?

Mit Blick auf das zweite Quartal sagen Berater, ihr Fokus liege auf Inflationsdaten, Energiepreisbewegungen, geopolitischen Entwicklungen und den Verhältnissen am Markt für Private Credit.

Der potenzielle Einfluss künstlicher Intelligenz auf die Produktivität und die Kaufkraft der Verbraucher tritt ebenfalls als Diskussionspunkt mit Kunden hervor, ebenso wie das Risiko, dass eine andauernde Phase hoher Ölpreise die Wirtschaft in eine stärkere Abschwächung treibt.