Circle-Aktie fällt, Analysten warnen vor Margendruck

Die Aktien von Circle Internet Group fielen am Donnerstag deutlich, nachdem Analysten von Compass Point die Aktie herabgestuft hatten und Bedenken wegen eines drohenden Margendrucks im Kerngeschäft mit USDC äußerten.

Die Aktie fiel um 7.44% auf $87.41, damit wurden Teile der jüngsten Gewinne wieder abgegeben, nachdem sie bis Mittwoch im Jahr 2026 um 19% gestiegen war.

Compass Point senkte die Einstufung von Neutral auf Sell und kürzte das Kursziel auf $77 (zuvor $79) und warnte, dass die jüngsten Wachstumstrends sich möglicherweise nicht in höhere Profitabilität übersetzen.

Wachstum verlagert sich zu margenärmeren Kanälen

Während das Angebot an USDC — der wichtigsten an den Dollar gebundenen Stablecoin des Unternehmens — widerstandsfähig geblieben ist, hoben Analysten eine strukturelle Verschiebung hervor, wo dieses Wachstum stattfindet.

Laut Compass Point stammt knapp unter 80% des USDC-Angebotswachstums seit Anfang Februar von Plattformen wie Sky, Binance und Ethena.

Diese Partnerschaften beinhalten Vertriebsvereinbarungen, die den Anteil von Circle an den Zinserträgen aus USDC-Reserven reduzieren.

Circle erzielt höhere Margen bei USDC, die außerhalb dieser Netzwerke gehalten werden, als sogenanntes „off-platform“-Angebot.

Die Verlagerung hin zu partnergetriebenem Wachstum verwässert daher die Profitabilität, obwohl die Gesamtakzeptanz steigt.

Diese Dynamik stellt eine Abweichung von früheren Krypto-Abschwüngen dar, in denen das USDC-Angebot typischerweise zurückging.

In der aktuellen Lage stützen Ertragsbeteiligungsvereinbarungen zwar die Umlaufmengen, setzen gleichzeitig aber die Margen unter Druck.

Ertragsrisiken vor den Ergebnissen nehmen zu

Analysten rechnen damit, dass diese Trends die bevorstehenden Ergebnisse belasten; Compass Point prognostiziert einen Rückgang der Profitabilität.

„CRCLs 1Q-Ergebnisse könnten den gestiegenen Erwartungen hinterherbleiben“, schrieb Ed Engel. „Mit Blick auf Q2 liegt USDC auf den Partnerplattformen weiterhin über dem Durchschnittsniveau von Q1. Daher erwarten wir, dass die Bruttomargen unter Druck bleiben, falls sich die aktuellen Trends fortsetzen.“

Das Unternehmen schätzt, dass Circles Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation im ersten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 19% zurückgehen wird. Seine Prognose für das EBITDA im Geschäftsjahr 2027 liegt ebenfalls 20% unter dem Konsens von Wall Street.

Die Warnung erfolgt, da Investoren zunehmend mehr auf die Qualität des Wachstums als nur auf die Ausweitung des USDC-Angebots achten.

Zinssensitivität und Herausforderungen bei der Diversifizierung

Das Geschäftsmodell von Circle ist weiterhin stark an Zinseinnahmen aus den zur Deckung von USDC eingesetzten Reserven gekoppelt. Im vierten Quartal 2025 entfielen Reserveneinnahmen in Höhe von 733 Millionen USD (ca. 639,4 Millionen €) auf einen Gesamtumsatz von 770 Millionen USD (ca. 671,7 Millionen €), was die Abhängigkeit von den vorherrschenden Zinssätzen unterstreicht.

Während die USDC-Umlaufmenge im Berichtszeitraum um 72% auf 75,3 Milliarden USD (ca. 65,7 Milliarden €) zunahm, kompensierte ein Rückgang der Reservenertragsraten die Vorteile teilweise und machte die Anfälligkeit des Unternehmens gegenüber makroökonomischen Bedingungen deutlich.

Diese Zinssensitivität führt zu Schwankungen bei den Ergebnissen und stellt Circle eher als Finanzplattform dar, die von Renditebedingungen abhängt, statt als traditionelles Technologieunternehmen.

Um dem entgegenzuwirken, weitet das Unternehmen seine Tätigkeiten auf neue Bereiche aus, darunter Circle Payments Network, StableFX und die Arc-Blockchain-Infrastruktur.

Nichtzinsbezogene Erträge machen jedoch weiterhin einen relativ kleinen Teil des Gesamtumsatzes aus, was zeigt, dass die Diversifizierung noch in einem frühen Stadium ist.

Trotz des vorsichtigen Ausblicks von Compass Point bleibt die breitere Stimmung an der Wall Street ausgeglichener.

Von 27 von FactSet erfassten Analysten stuften 48% die Aktie mit Buy ein, 44% mit Hold; das durchschnittliche Kursziel liegt bei $131.29.

Dennoch hängt der kurzfristige Ausblick davon ab, ob Circle das Wachstum aufrechterhalten kann, ohne die Margen weiter zu verwässern – eine Herausforderung, die die Anlegerstimmung in den kommenden Monaten prägen könnte.