US-Leveraged-Loan-Fonds: Abflüsse steigen wegen zunehmender Kreditbedenken

US-Leveraged-Loan-Fonds verzeichnen in diesem Jahr deutliche Anlegerabflüsse.

Dies spiegelt eine wachsende Vorsicht gegenüber Kreditrisiken sowie weitergehende Sorgen über Rücknahmedruck und begrenzte Transparenz in den Private-Credit-Märkten wider.

Diese Fonds investieren typischerweise in Bankkredite, die an hoch verschuldete börsennotierte Unternehmen vergeben werden.

Da viele dieser Kreditnehmer auch im Private-Credit-Bereich aktiv sind, werden die Fondsfluss-Trends oft als wichtiger Indikator für die Anlegernachfrage nach Kreditrisiko in öffentlichen und privaten Segmenten angesehen.

Abflüsse im März erreichen Ein-Jahres-Hoch

Nach Daten von LSEG Lipper verzeichneten US-Leveraged-Loan-Fonds im März Abflüsse in Höhe von $3.4 billion, was den größten monatlichen Abzug seit etwa einem Jahr darstellt.

Dies folgt auf einen weiteren bedeutenden Abfluss von $2.4 billion im Februar und unterstreicht einen anhaltenden Trend der Anlegerzurückhaltung.

Die fortgesetzten Abflüsse verdeutlichen die zunehmende Verunsicherung unter Anlegern, insbesondere da die Unsicherheiten hinsichtlich Kreditqualität und Liquiditätsbedingungen zunehmen.

Sorgen um Private Credit schlagen auf öffentliche Märkte durch

Marktteilnehmer vermuten, dass Stress in den Private-Credit-Märkten eine Rolle bei den Abflüssen aus Leveraged-Loan-Fonds spielt.

Jeffrey Rosenkranz, Portfoliomanager bei Shelton Capital Management, verwies auf eine mögliche Verbindung zwischen beiden Bereichen.

„Investoren, die sich über dieselben Faktoren im Private-Credit-Bereich sorgen, dort aber keine vollständigen Rücknahmen sichern können, könnten den Loan‑Markt als Geldautomaten nutzen“, sagte Rosenkranz.

Private-Credit-Gesellschaften haben zuletzt mit erhöhten Rücknahmeanfragen zu kämpfen, da Investoren die Gesundheit der zugrunde liegenden Kreditportfolios neu bewerten.

Besonders ausgeprägt sind die Sorgen in Sektoren wie Software, in denen Unternehmen potenziell durch künstliche Intelligenz gestört werden könnten.

Sektorallokation verstärkt Anlegervorsicht

Einige Analysten weisen darauf hin, dass der Leveraged‑Loan‑Markt im Vergleich zum öffentlichen Anleihenmarkt relativ stärkere Exponierungen gegenüber verwundbaren Sektoren wie Software und Business Services aufweist.

Diese Exponierung gilt jedoch weiterhin als geringer als die mancher Private‑Credit‑Portfolios.

Das sich wandelnde Risikobild hat Anleger selektiver gemacht; viele überdenken ihre Positionen angesichts der Unsicherheit darüber, wie Kreditnehmer mit technologischer Disruption und makroökonomischen Belastungen umgehen werden.

Rosenkranz warnte, dass sich der Abflusstrend kurzfristig fortsetzen könnte.

„Solange der Druck im Private‑Credit‑Bereich nicht nachlässt oder nicht durch stärkeres Vertrauen in die zugrunde liegende Kreditwürdigkeit der Leveraged‑Loan‑Kreditnehmer ausgeglichen wird, ist es unwahrscheinlich, dass die Fondsflüsse dauerhaft positiv werden“, sagte er.

Ausblick auf Ausfallrisiken verstärkt weitere Sorgen

Zur weiteren Verunsicherung prognostizierte S&P Global letzten Monat, dass die US‑Ausfallraten für spekulative Ratingklassen unter einem pessimistischen Szenario bis Ende 2026 auf 4.75% steigen könnten.

Diese Einschätzung geht von möglichen Rückschlägen bei Investitionen in künstliche Intelligenz und einem langwierigen Konflikt im Nahen Osten aus.

Solche Projektionen belasten die Stimmung weiter und verstärken die Sorge um die Widerstandsfähigkeit hochverschuldeter Kreditnehmer in einem herausfordernden wirtschaftlichen Umfeld.

Auch ETFs verzeichnen erhebliche Abflüsse

Auf Fondsebene verzeichneten mehrere große Exchange‑Traded Funds bemerkenswerte Abflüsse.

Der State Street SPDR Blackstone Senior Loan ETF verzeichnete in den vergangenen Monat Abflüsse von $911 million.

Der Janus Henderson AAA CLO ETF und der Invesco Senior Loan ETF meldeten hingegen Abflüsse von $543 million bzw. $303 million.

Diese Zahlen spiegeln einen breit angelegten Rückzug aus Leveraged‑Loan‑Exponierungen wider, da Anleger versuchen, ihr Risiko angesichts der anhaltenden Unsicherheit an den Kreditmärkten zu reduzieren.

Insgesamt signalisieren die anhaltenden Abflüsse aus US‑Leveraged‑Loan‑Fonds eine Verschiebung der Anlegerstimmung, getrieben von Sorge um Kreditqualität, Liquidität und die weiterreichenden Auswirkungen von Stress im Private‑Credit‑Bereich.