US-Small Caps legen vor: Was treibt den Marktwechsel?

US‑Small‑Cap‑Aktien erleben 2026 ein bemerkenswertes Comeback und übertreffen nach Jahren der Underperformance ihre Large‑Cap‑Pendents, da Sektordynamik, Bewertungsanpassungen und verbesserte Gewinnperspektiven die Marktführerschaft neu formen.

Bisher in diesem Jahr haben Small Caps Large Caps um 8,5 Prozentpunkte übertroffen, was eine deutliche Umkehr nach rund sechs Jahren der Underperformance darstellt.

Die Verschiebung erfolgt vor dem Hintergrund breiterer Änderungen in der Anlegerpositionierung, wobei Kapital aus großen Technologieaktien abgezogen und in zyklischere sowie unterbewertete Marktsegmente gelenkt wird.

Der S&P SmallCap 600 Index hat im bisherigen Jahr um 6,8 % zugelegt, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um 0,49 % gefallen ist.

Sektordynamik spricht für Small Caps

Ein zentraler Treiber der Outperformance ist die Sektorzusammensetzung. Energie, die in diesem Jahr am besten performende Branche, hat in Small‑Cap‑Indizes ein größeres Gewicht als in Large‑Cap‑Benchmarks.

Sie macht 6,5 % des S&P 600 Small‑Cap‑Index aus, verglichen mit 3,5 % im S&P 500.

Kleinere Energiefirmen haben zudem stärker auf steigende Ölpreise reagiert, was die Gewinne verstärkt. Während Large‑Cap‑Energieaktien in diesem Jahr um 29 % gestiegen sind, legten Small‑Cap‑Energiewerte um 41 % zu — ein Hinweis auf ihre höhere operative Hebelwirkung gegenüber Rohstoffpreisbewegungen.

Gleichzeitig hat die Technologiebranche — ein dominierender Sektor in Large‑Cap‑Indizes — schwächer abgeschnitten.

Die Informationstechnologie macht etwa ein Drittel des S&P 500 aus, aber nur 12 % des S&P 600.

Die relative Schwäche im Tech‑Bereich, teils bedingt durch Bedenken hinsichtlich der Bewertungen im Bereich künstlicher Intelligenz, hat Large Caps stärker belastet.

Dennoch haben Small‑Cap‑Technologieaktien starke Renditen erzielt, was eine ungewöhnliche Divergenz erzeugt.

Auch wenn man die sogenannten „Magnificent 7“-Megacap‑Tech‑Aktien außen vor lässt, übertreffen Small Caps weiterhin, was darauf hindeutet, dass neben der Sektorallokation auch breitere strukturelle Faktoren eine Rolle spielen.

Gewinnzyklus und Investitionsausgaben stärken die Aussichten

Ein verbessertes Gewinnmomentum ist ein weiterer entscheidender Faktor, der die Small‑Cap‑Performance stützt.

Kleinere Unternehmen profitieren von dem, was viele Anleger als Frühphase eines mehrjährigen Gewinnzyklus sehen, angetrieben von Investitionsausgaben, Produktivitätssteigerungen und Reshoring‑Trends.

Francis Gannon, Co‑Chief Investment Officer und Managing Director bei Royce Investment Partners, sagte in einem Bericht von BNN Bloomberg: „Small Caps haben im vergangenen Jahr deutlich besser abgeschnitten. Blickt man ein Jahr zurück, war das genau der Zeitpunkt, als der Markt rund um die Zoll‑Aufregung am 8. April des letzten Jahres sein Tief bildete. Die Einjahreszahl ist daher ziemlich stark.“

Er fügte hinzu: „Davon abgesehen glauben wir weiterhin, dass Small Caps am Beginn einer anhaltenden Outperformance‑Phase stehen, angetrieben von einem nach unserer Einschätzung sehr starken Gewinnzyklus.“

Produktivitätsverbesserungen durch die Einführung künstlicher Intelligenz sowie erhöhte inländische Investitionen tragen zur Margenausweitung bei kleineren Unternehmen bei. Politische Unterstützung spielte ebenfalls eine Rolle, etwa steuerliche Anreize, die Investitionsausgaben fördern.

Gannon hob die Bedeutung dieser Trends hervor und sagte: „Es ist die Produktivität durch die Einführung von KI, aber wenn man die verschiedenen Faktoren betrachtet, die Small‑Cap‑Gewinne antreiben, kann es von KI‑ und Produktivitätsgewinnen über Margenverbesserungen bis hin zum Reshoring alles sein.“

Er betonte ferner die Stärke des Investitionszyklus und sagte: „Die CapEx‑Story ist wirklich stark. Im ‚One Big, Beautiful Bill‘, das letztes Jahr in Kraft trat, gab es eine 100‑prozentige Abschreibung für Investitionsausgaben ebenso wie für Forschung. Das leitet, so unsere Einschätzung, einen starken CapEx‑Zyklus ein, und wir erwarten, dass dieser anhält.“

Bewertungen, Rotation und Marktstruktur stützen die Gewinne

Bewertungsdynamiken spielen ebenfalls eine bedeutende Rolle. Small‑Cap‑Aktien werden tendenziell zu niedrigeren Multiples gehandelt als Large Caps, und dieser Abschlag hat Anleger angezogen, die nach Chancen außerhalb überlaufener Megacap‑Trades suchen.

Die Rotation weg von großen Technologieaktien hat kleinere Unternehmen zusätzlich gestützt. Da Anleger ihre Portfolios diversifizieren und Konzentrationsrisiken verringern, ist Kapital zunehmend in untergewichtete Marktsegmente geflossen.

Gannon verwies auf diese Verschiebung und sagte: „Teil des Arguments für Small Caps ist die Rotation weg von diesen Bereichen. Wir beobachten eine Ausweitung des Marktes.“

Er fügte hinzu: „Small Caps sind auf Bewertungsbasis auch nach den Zugewinnen des vergangenen Jahres günstiger als Large Caps. Kombiniert man das mit dem, was wir als Beginn eines anhaltenden Gewinnzyklus sehen, ergibt das eine überzeugende Geschichte.“

Die Zusammensetzung der Small‑Cap‑Indizes entwickelt sich ebenfalls weiter. Während ein beträchtlicher Teil der kleineren Unternehmen weiterhin unprofitabel ist, bevorzugt der Markt zunehmend höherwertige Firmen mit soliden Gewinnen und Cashflow.

Gannon bemerkte: „Unsere Anlageweise konzentriert sich auf Unternehmen mit Gewinn, Cashflow und starken Fundamentaldaten.“

Diese Hinwendung zur Qualität, kombiniert mit verbesserten Fundamentaldaten und günstigen makroökonomischen Trends, stärkt das Argument für eine anhaltende Small‑Cap‑Outperformance.

Während sich die Märkte an veränderte wirtschaftliche Bedingungen und eine sich wandelnde Sektorführung anpassen, scheinen Small‑Cap‑Aktien von einem Zusammentreffen zyklischer und struktureller Rückenwinde zu profitieren — was sie in der aktuellen Lage zu einem zentralen Fokusbereich für Anleger macht.