Chinesisches KI-Startup StepFun gibt Offshore-Struktur für Börsengang auf

Das chinesische Startup für künstliche Intelligenz StepFun wickelt seine Offshore-Gründungsstruktur ab, während es sich auf einen möglichen Börsengang in Hongkong vorbereitet, wie drei mit der Angelegenheit vertraute Personen berichteten.

Der Schritt erfolgt, während chinesische Aufsichtsbehörden die Prüfung von «Red-Chip»-Strukturen verschärfen, die häufig von Unternehmen zur Beschaffung von Mitteln im Ausland genutzt werden.

Die chinesische Wertpapieraufsicht teilte letzten Monat mit, sie habe bestimmte im Ausland registrierte Unternehmen, häufig in Steuerparadiesen, deren Hauptgeschäftstätigkeit jedoch in China liegt, angewiesen, derartige Konstruktionen aufzulösen.

Solche Strukturen ermöglichen es Unternehmen typischerweise, ausländische Kapitalmärkte zu erschließen und gleichzeitig ihre inländischen Geschäftstätigkeiten beizubehalten.

Branchenexperten warnen, dass die neue regulatorische Haltung die Zeitpläne für Börsengänge betroffener Firmen verzögern könnte.

Unternehmen könnten bei der Verlegung ihres Domizils zurück nach China auf erhebliche rechtliche und finanzielle Hürden stoßen, und einige könnten ihre IPO-Pläne ganz aufgeben, falls die Umstrukturierung zu kostenintensiv wäre.

Nach Angaben von Reuters sagten Quellen, dass StepFun in seinem Fall zu dem Schluss gekommen sei, eine Onshore-Unternehmensstruktur sei angesichts der starken Unterstützung durch staatlich verbundene Investoren geeigneter.

Unternehmensunterlagen deuten darauf hin, dass die frühere Struktur die Kaimaninseln einbezog.

Alle Quellen lehnten eine Identifizierung ab, da die Informationen nicht öffentlich sind, und StepFun antwortete nicht auf Anfragen zur Stellungnahme.

Starke Investorunterstützung und KI-Positionierung

StepFun zählt zu seinen Geldgebern Investitionsvehikel, die mit der Regierung der Stadt Shanghai sowie Bezirksregierungen verbunden sind, ebenso wie Qiming Venture Partners und den Technologiekonzern Tencent Holdings, laut öffentlichen Angaben und Medienberichten.

Das 2023 im April von dem ehemaligen Microsoft-Vizepräsidenten Jiang Daxin gegründete Unternehmen hat sich zu einem der prominenten chinesischen KI-Startups entwickelt, das sich auf die Entwicklung großer Sprach‑Foundation‑Modelle konzentriert.

Die Umstrukturierung des Unternehmens unterstreicht, wie schnell chinesische Firmen regulatorischen Vorgaben folgen, um ihre Pläne für Auslandlistings zu wahren und von der Anlegernachfrage nach KI‑ und Halbleiteraktien zu profitieren.

Robuste IPO-Pipeline in Hongkong

Der IPO-Markt in Hongkong hat eine starke Erholung erlebt: Die im Jahr 2025 aufgenommenen Mittel stiegen um 231 % auf 37 Milliarden US-Dollar.

Börsendaten zeigen, dass bis letzten Monat mehr als 530 Unternehmen — die meisten davon chinesisch — Anträge auf Notierungen gestellt hatten.

Obwohl unklar bleibt, wie viele dieser Antragsteller Red‑Chip‑Unternehmen sind, deuten rechtliche Daten darauf hin, dass ein Fünftel der 131 von chinesischen Behörden genehmigten Hongkong‑Listings im vergangenen Jahr ...

Nach einem Februar‑Bericht der chinesischen Publikation Caijing hatte StepFun geplant, in einer Pre‑IPO‑Finanzierungsrunde zwischen 2 Milliarden Yuan und 3 Milliarden Yuan bei einer Bewertung von bis zu 6 Milliarden US-Dollar einzusammeln.

Der Bericht ergänzte, das Unternehmen habe angestrebt, bis Ende Juni einen Börsengang in Hongkong für Ankerinvestoren mit einer Bewertung von 10 Milliarden US-Dollar anzumelden.

Produktwachstum und Ausbau der Führung

Sek seit der Markteinführung rangiert StepFun’s Step 3.5 Flash‑Modell zu den drei meistgenutzten Modellen auf der OpenClaw AI‑Agentenplattform, neben den Wettbewerbern MiniMax M2.5 und Kimi K2.5.

Das Unternehmen hat seine Präsenz außerdem durch Partnerschaften ausgebaut und seine Modelle über Kooperationen mit OPPO und Geely in Mobiltelefon‑ und Fahrzeugbetriebssysteme integriert.

Im Februar stärkte StepFun sein Führungsteam, indem es Yin Qi, Gründer des Gesichtserkennungsunternehmens Megvii Technology, zum Präsidenten ernannte.

StepFun ist nicht das einzige Unternehmen, das seine Firmenstruktur überdenkt.

Mehrere chinesische Technologieunternehmen prüfen laut Investoren und Rechtsexperten, ob sie der regulatorischen Empfehlung folgen und ihr Domizil zurück nach China verlegen sollten.

Das KI‑Startup Moonshot gehört zu denen, die bewerten, ob sie ihre Offshore‑Struktur, die ebenfalls die Kaimaninseln einbezieht, auflösen müssen.

Drei mit den Gesprächen vertraute Quellen sagten, das Unternehmen habe noch keine Entscheidung getroffen.

Moonshot versucht derzeit, in einer neuen Finanzierungsrunde 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von 18 Milliarden US-Dollar einzuwerben und könnte später in diesem Jahr einen Börsengang in Hongkong anstoßen.

Seine jüngste Finanzierungsrunde im Februar bewertete das Unternehmen mit 10 Milliarden US-Dollar, mehr als doppelt so hoch wie die Bewertung von 4,3 Milliarden US-Dollar im Dezember, so die Unternehmensdatenbank Qichacha.

Es wird erwartet, dass die sich wandelnde regulatorische Landschaft weiterhin die Listingstrategien chinesischer Unternehmen prägt, die Zugang zu globalen Kapitalmärkten suchen.