Europas Einzelhandel: RBC nennt nur drei Aktien zum Halten

Der europäische Einzelhandel steuert auf eine härtere Phase zu, doch RBC rät Anlegern nicht dazu, die Branche aufzugeben.

Die Einzelhändler sahen sich schon vor dem jüngsten Energie‑Schock mit fragiler Nachfrage konfrontiert, und der erneute Anstieg der Öl‑ und Frachtkosten erhöht den Margendruck.

Das Ergebnis ist ein schwierigeres Umfeld für den gesamten Sektor, aber nicht für alle Akteure gleichermaßen.

Deshalb ist RBCs jüngste Einschätzung weniger eine pauschale Warnung vor dem Einzelhandel als vielmehr eine Sortierungsübung.

In Zeiten von Stagflationsängsten, wenn die Kosten steigen und die Verbraucher vorsichtiger werden, dürften die Gewinner die Ketten mit Preissetzungsmacht, stringenter Umsetzung und einem starken Preis‑Leistungs‑Verhältnis sein.

Warum Stagflation ein Albtraum‑Szenario ist

Für den Einzelhandel ist Stagflation nahe an einem Worst‑Case‑Szenario: Die Kosten steigen, die Nachfrage aber nicht.

Die Europäische Zentralbank schrieb in ihrem aktuellen Economic Bulletin, dass der Krieg im Nahen Osten die Rohstoffmärkte stört und zu geringeren Konsum‑ und Investitionsprognosen führt, besonders für 2026.

Die EZB sieht nun für den Euroraum ein Wachstum von 0,9% im Jahr 2026, nachdem sie ihre Aussichten nach unten revidiert hatte, weil der Konflikt sich auf Energiepreise und die Stimmung ausgewirkt hat.

Diese makroökonomische Belastung wirkt sich bereits auf den Einzelhandel aus.

Der europäische Einzelhandel wirkte schlecht auf einen weiteren Energie‑Schock vorbereitet, da Transport, Filialenergiekosten und Lieferketten alle von höheren Öl‑ und Gaspreisen betroffen sind.

RBC setzt auf Preissetzungsmacht und operative Disziplin

RBCs Antwort ist nicht, den Sektor zu verlassen, sondern diejenigen Titel zu halten, von denen die Bank glaubt, dass sie den Druck besser als die Konkurrenz absorbieren können.

Zu den Outperform‑Empfehlungen gehören Inditex, Next und Sainsbury’s.

Die Bank sagte, sie erwarte eine „polarisierte Performance innerhalb des Sektors“ sowie eine gewisse Konzentration der Ausgaben bei großen Lebensmittelhändlern.

Das ist der Kern der These: Konsumenten hören in einem schwierigeren Umfeld nicht vollständig auf zu konsumieren, werden aber wählerischer, wo sie ihr Geld ausgeben.

Unter den Dreien sieht RBC Inditex als das stärkste Unternehmen.

Die Bank sagte, der Zara‑Eigentümer habe die beste Preissetzungsmacht im Sektor und setzte ein Kursziel von 62 € gegenüber einem Schlusskurs von 53,40 €.

Für Next wurde ein Kursziel von 15.500 Pence gegenüber 13.435 Pence gesetzt, während Sainsbury’s ein Kursziel von 385 Pence gegenüber 353 Pence erhielt.

Die Mischung spricht Bände: ein globaler Bekleidungsführer mit Markenstärke, ein disziplinierter britischer Händler mit nachgewiesener Umsetzungskompetenz und ein großer Lebensmitteleinzelhändler, der wahrscheinlich profitiert, wenn Käufer ihre Ausgaben konsolidieren.

Die Verlierer in einem schwierigeren Einzelhandelszyklus

Die andere Seite von RBCs Einschätzung ist ebenso wichtig.

Die Bank stufte Associated British Foods auf 'Underperform' zurück und WH Smith auf 'Sector Perform'.

Sie stuften zudem 3i Group, Eigentümer der Discounterkette Action, als Underperform ein und prognostizierten einen durchschnittlichen jährlichen Rückgang (CAGR) des Gewinns je Aktie von 17,9% über den Zeitraum 2025–2028.

Das ist eine nützliche Erinnerung daran, dass es sich nicht um einen einfachen „alle Discounter kaufen“-Trade handelt.

Bewertung, Ertragsrisiken und Kostenexponierung sind weiterhin entscheidend.