Europäische Verteidigungsrallye verliert Schwung wegen Drohnenkrieg

Investoren haben bei europäischen Verteidigungsaktien das Interesse gedämpft, da Gewinnmitnahmen und hohe Bewertungen auf zunehmende Unsicherheit über die Zukunft der Kriegführung treffen.

Der anhaltende Konflikt mit Iran hat zudem die zunehmende Wirksamkeit kostengünstiger Drohnen hervorgehoben und wirft Fragen nach der Nachfrage nach traditioneller Militärausrüstung auf.

Der MSCI Europe Aerospace and Defence Index fiel 9.2% im März und verzeichnete damit den größten Monatsrückgang seit fünf Jahren.

Der Rückgang spiegelt eine Umkehr in einem Sektor wider, der in den vergangenen Jahren starke Gewinne erzielt hatte.

Kriegsgetriebene Rallye wiederholt sich nicht

Verteidigungsaktien steigen typischerweise zu Beginn von Konflikten.

Dieses Muster war nach Russlands umfassender Invasion in der Ukraine 2022 und in Phasen zu beobachten, in denen US-Präsident Donald Trump NATO-Verbündete unter Druck setzte, ihre Militärausgaben zu erhöhen.

Seit Beginn des Iran-Konflikts am 28. Februar hat dieser Trend jedoch nicht angehalten.

Das ist trotz wiederholter Kritik von Trump an NATO-Verbündeten, sie würden US-Militäraktionen nicht unterstützen.

Die Aktien wichtiger europäischer Rüstungsunternehmen sind stark gefallen.

Der tschechische Rüstungshersteller CSG ist seit Beginn des Konflikts um nahezu ein Drittel gefallen.

Rheinmetall und Renk aus Deutschland liegen etwa 10% im Minus, während Saab aus Schweden rund 12% verloren hat.

Starke Gewinne weichen Positionsauflösungen

Europäische Verteidigungsaktien gehörten seit Februar 2022 zu den besten Marktperformern.

Der Sektor stieg in diesem Zeitraum um mehr als 450%, verglichen mit etwa 40% Zuwachs im breiteren MSCI Europe Index, wie in einem Reuters-Bericht erwähnt.

Die Rallye wurde durch Zusagen der Regierungen zur Erhöhung der Verteidigungsausgaben und durch politische Änderungen, etwa die Lockerung fiskalischer Regeln in Deutschland zur Beschleunigung militärischer Investitionen, angetrieben.

Die Auftragslage hat jedoch die Erwartungen der Anleger nicht erfüllt.

Bewertungen und überfüllte Positionen belasten

Zu Beginn des Iran-Konflikts wurde der europäische Luft- und Rüstungsindex mit etwa dem 29‑fachen der Gewinnprognosen gehandelt, nahe den im Vorjahr erreichten Rekordhochs.

Auch die Anlegerpositionierung spielte eine Rolle.

Citigroup stellte fest, dass überfüllte Long-Positionen abgebaut würden, was Rückgänge verstärken kann, wenn sich die Stimmung dreht, wie in einem Reuters-Bericht erwähnt.

Drohnenkrieg verändert Erwartungen

Der Iran-Konflikt hat sowohl die Kosten als auch die Intensität moderner Kriegführung verdeutlicht.

Golfstaaten haben Hunderte von US‑hergestellten Patriot-Abfangsystemen eingesetzt, die jeweils rund $4 million kosten.

Gleichzeitig hat der Konflikt den Fokus erneut auf billigere Alternativen wie Angriffsdrohnen und Drohnen-Abfangsysteme gelenkt.

Diese Technologien haben im Ukraine-Krieg bereits an Bedeutung gewonnen.

Einige europäische Rüstungsunternehmen reagieren darauf, indem sie in Drohnen- und Gegen-Drohnen-Technologien investieren.

Rheinmetall hat sich beispielsweise mit dem in den USA ansässigen Anduril zusammengeschlossen, um europäische Versionen seiner Drohnensysteme zu entwickeln.

Langfristige Perspektive bleibt intakt

Trotz der jüngsten Korrektur halten Analysten an einer starken langfristigen Perspektive für den Sektor fest.

Staatliche Ausgabenzusagen steigen weiterhin, und Fondsflüsse deuten auf selektives Kaufinteresse hin.

Daten von LSEG zeigen bislang Nettozuflüsse von $1.32 billion in den WisdomTree Europe Defence ETF im Jahr 2026.

Darin enthalten sind $377 million seit Beginn des Iran-Konflikts.

Zwei kleinere Verteidigungs-ETFs  iShares Europe Defence ETF und HANetf Future of Defence ETFs  haben in diesem Jahr zusammen $355 million angezogen, darunter $124 million seit Beginn des Konflikts.