Investor verklagt Blue Owl-Berater wegen Fondsbewertungen und Gebühren

Ein Anleger eines der Private-Credit-Fonds von Blue Owl Capital hat in New York eine Klage eingereicht und wirft dem Investmentberater des Unternehmens vor, treuhänderische Pflichten verletzt zu haben, indem er Vermögenswerte überbewertet hat, um übermäßige Gebühren zu erzielen.

Die am Montag beim US-Bezirksgericht in Manhattan eingereichte Klage wurde von Richard Delman erhoben, einem Aktionär der Blue Owl Capital Corporation.

Delman behauptet, dass die von Blue Owl Credit Advisors LLC erhobenen Gebühren treuhänderische Pflichten gemäß dem Investment Company Act von 1940 verletzt hätten.

Laut der Klageschrift habe der Berater Gebühren erhoben, die „derart unverhältnismäßig hoch seien, dass sie in keinem Verhältnis zum Wert der erbrachten Leistungen stünden“ und nicht aus Verhandlungen zwischen unabhängigen Parteien hätten resultieren können.

Interessenkonflikt bei der Vermögensbewertung

Im Zentrum der Klage steht die doppelte Rolle des Beraters, sowohl die Vermögenswerte des Fonds zu bewerten als auch Gebühren zu verdienen, die an diese Bewertungen gebunden sind; die Klageschrift bezeichnet dies als einen inhärenten Interessenkonflikt.

Die Einreichung führt aus, dass viele Investments des Fonds illiquide sind und nach Rechnungslegungsregeln als Level-3-Vermögenswerte eingestuft werden.

Diese Vermögenswerte haben keine beobachtbaren Marktpreise und werden stattdessen mithilfe interner Modelle bewertet, was dem Berater großen Ermessensspielraum einräumt.

Delman behauptet, dass diese Struktur einen Anreiz schuf, Vermögenswerte systematisch zu überhöhen.

Er verwies auf eine anhaltende Lücke zwischen dem gemeldeten Nettoinventarwert (NAV) des Fonds und seinem an der Börse gehandelten Aktienkurs, der in den vergangenen zwölf Monaten um etwa 22 % gefallen ist.

Die Klage hebt zudem die Verwendung von „pay-in-kind“ (PIK)-Zinsen hervor, eine Form nicht in bar ausgezahlter Erträge, die den Darlehenssalden zugerechnet werden, statt ausgezahlt zu werden.

Die Klageschrift behauptet, der Berater erhebe Gebühren auf PIK-Erträge, selbst wenn diese möglicherweise nie realisiert würden.

Steigende Gebühren ohne entsprechende Gegenleistung

Die Klage führt weiter aus, dass die Beratungsgebühren deutlich gestiegen seien, ohne dass ein entsprechender Anstieg bei den erbrachten Leistungen erfolgt sei.

Laut der Einreichung zahlte die Blue Owl Capital Corporation 2025 414,4 Mio. USD an Beratungsgebühren, ein Anstieg von rund 47 % gegenüber 282,4 Mio. USD im Jahr 2021.

Delman versucht, die seiner Ansicht nach übermäßigen Gebühren im Namen des Fonds zurückzufordern und den Beratungsvertrag aufzuheben.

Blue Owl Credit Advisors LLC, der Beklagte in der Sache, fungiert als externer Manager des Fonds und ist ein indirekt verbundenes Unternehmen von Blue Owl Capital Inc.

Die Klage fügt sich in die anhaltende Prüfung der Bewertungspraktiken im Private-Credit-Markt ein, in dem das Fehlen transparenter Preisbildung für illiquide Vermögenswerte bei Investoren und Regulatoren gleichermaßen Besorgnis ausgelöst hat.

Die Aktien von Blue Owl Capital Inc. stehen in diesem Jahr unter Druck, belastet durch steigende Rücknahmen und nachlassende Anlegerzuflüsse.

Erste Bedenken tauchten im letzten Jahr auf, als das Unternehmen versuchte, Blue Owl Capital Corporation II mit Blue Owl Capital Corporation zu fusionieren. Dieser Schritt wurde kritisiert, da der größere Fonds mit einem Abschlag von etwa 20 % auf den Nettoinventarwert gehandelt wurde, was Anleger von OBDC II potenziell benachteiligte.

Die Situation verschärfte sich diese Woche, nachdem das Unternehmen Rücknahmen in einem wichtigen Private-Credit-Fonds ausgesetzt und Vermögenswerte verkauft hatte, um Auszahlungen zu leisten, was zusätzliche Sorgen über die Portfoliobelastung durch Softwareunternehmen auslöste.