KI-Rally treibt Wall Street im April nach oben, Europa verliert Schwung

Der April erwies sich als außergewöhnlicher Monat für Kursgewinne an den Aktienmärkten. Aber nicht überall.

Nach einer stürmischen Erholung nach dem Ausverkauf im März infolge des US/Irans-Konflikts verloren die europäischen und britischen Aktienindizes bald an Aufwärtsdynamik.

Trotz des unbefristeten Waffenstillstands zogen sich Anleger zurück, da die Straße von Hormus de facto weiterhin von Teheran kontrolliert war und die Energiepreise in die Höhe schossen.

Anders verhielt es sich bei den US-Aktienindizes, insbesondere dem S&P 500 und dem technologiegewichteten NASDAQ. Diese legten jeweils um 13% bzw. 19% zu und erreichten eine Serie von Rekordhochs.

Der Small-Cap Russell 2000 legte ebenfalls um rund 13% zu, erreichte ein eigenes Allzeithoch und zog in der letzten Aprilwoche wieder etwas zurück. Der Dow blieb hinterher.

Doch als sich die letzte Sitzung des Monats zuspitzte, war auch er auf Kurs für zweistellige Gewinne.

Treiber der Rally war die Tech-Branche, insbesondere Halbleiteraktien und Titel im Umfeld der KI-Entwicklung.

Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) legte im April um rund 44% zu.

Innerhalb des Index war Intel der Spitzenreiter und stieg um über 120%.

Der weltweit größte Konzern nach Marktkapitalisierung, NVIDIA, schaffte es nicht einmal unter die fünf stärksten Gewinner im SOX.

Dennoch legte die Aktie im Verlauf des Monats um mehr als 20% zu. Zu weit, zu schnell? Vielleicht.

Doch hier liegt die Dynamik, und Trader folgen gern dem Trend.

Wen kümmert es, wenn Bewertungen historisch hoch erscheinen, solange die Zukunft und das Gewinnpotenzial der KI unbekannt sind?

Der scheinbar unaufhaltsame Bullenmarkt bei Chip-Aktien hat viele Händler dazu gebracht, hinterherzulaufen.

Und bislang hat sich das als richtige Entscheidung erwiesen. Das Kaufen bei Rücksetzern funktioniert seit Oktober 2022 — warum sollte es jetzt nicht funktionieren?

Tech-Aktien und möglicherweise die USA insgesamt gelten weitgehend als gegen die schlimmsten Auswirkungen des Krieges und der Schließung der Straße von Hormus abgeschirmt.

Die USA sind in der Energieversorgung weitgehend autark, und was sie möglicherweise nicht an Chemikalien für Dünger und dem für Chip-Hersteller wichtigen Helium haben, dürften sie wahrscheinlich von den Nachbarn Kanada und Mexiko beziehen können.

Schließlich dauern Kriege nicht ewig, und die Rohöl-Forwards preisen weiterhin deutlich niedrigere Preise bis Jahresende ein.

Je weiter man ins Neuland vordringt, desto unsicherer können die Dinge werden.

Die USA sind jedoch optimistisch, und Käufer lassen sich selten von der Angst beunruhigen, sie könnten das Marktende verpassen.

Zu ihren Gunsten war die Berichtssaison zum ersten Quartal außergewöhnlich stark.

Von den S&P-500-Unternehmen, die bisher berichtet haben, haben über 80% die Erwartungen bei Gewinn und Umsatz übertroffen.

Außerdem liegt laut FactSet das Gewinnwachstum des S&P 500 im Jahresvergleich bei über 15% und steuert auf das sechste Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum zu.

Hinzu kommen fette Gewinnmargen, dank der Skaleneffekte der großen US-Tech-Konzerne.

Sechs der ‚Mag 7‘-Konzerne haben inzwischen berichtet, nur NVIDIA steht noch aus, und in den Zahlen war nichts, was die Anleger hätte ängstigen müssen. Was spricht dagegen?

Unterdessen hat Jerome Powell gerade seine letzte geldpolitische Sitzung als Vorsitzender der Federal Reserve abgehalten.

Er sagte, er werde im Board of Governors bleiben, bis das Justizministerium seine Untersuchung zur Kostenüberschreitung bei der Renovierung des Marriner S. Eccles-Gebäudes der Fed abschließt.

Das wird Präsident Trump verärgern, insbesondere da die Ernennung von Kevin Warsh zum neuen Vorsitzenden bedeutet, dass—mit Powells Verbleib—Stephen Miran, eine weitere Trump-Nominierung, vom Board zurücktreten muss, um Platz für Herrn Warsh zu schaffen. Aber das ist Politik.

Wichtiger ist, wie eine Warsh-Vorsitzenschaft aussehen könnte. Das ist alles andere als sicher. Es wird berichtet, dass Herr Warsh Transparenz bei der Fed will.

Gleichzeitig ist er gegen die Praxis, die Notenbank solle den Anlegern eine Vorwärtsorientierung (forward guidance) geben, obwohl diese hilfreich ist, um Investoren den Weg zu ebnen.

Er lehnt auch quantitative Lockerung ab und bezeichnet sie als ‚Reverse Robin Hood‘, also als Mittel, das den Reichen gibt und den Armen nimmt.

Bei einem Auftritt im Senat sagte er zudem, er halte die Inflation für überhöht.

Er hat wenig Vertrauen in den Core PCE, das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß.

Stattdessen möchte er mehr Gewicht auf eine Trimmed-Mean-Inflationsrate legen, die derzeit bei 2,3% liegt und damit deutlich näher an dem 2%-Ziel der Fed ist als der Core PCE, der gerade mit 3,2% veröffentlicht wurde und den höchsten Stand seit November 2023 erreicht hat.

Angesichts der bereits sichtbaren Teilung im zinssetzenden FOMC—drei von zwölf Mitgliedern wollen vermerken, dass der nächste Schritt eine Anhebung sein könnte, und ein weiteres Mitglied (Herr Miran) unterstützt weiterhin eine Senkung—könnte in den kommenden Jahren deutlich mehr Unsicherheit über die US-Zinsen bestehen.

Wird das ausreichen, um den Bullen zu vertreiben und den Bären aus dem Winterschlaf zu wecken?

(Dies ist eine zweiwöchentliche Kolumne von David Morrison. Er ist Senior Market Analyst bei Trade Nation. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen.)