Warum ist Morgan Stanley bei zwei abgestoßenen SaaS-Aktien optimistisch?

Der Software-Ausverkauf Anfang 2026 geschah nicht, weil die Ergebnisse plötzlich zusammenbrachen.

Er fand statt, weil Anleger sich fragten, ob KI große Teile traditioneller SaaS weniger wertvoll oder gar obsolet machen könnte.

Der Ausverkauf vernichtete 830 Milliarden USD (ca. 724 Milliarden €) an Marktwert bei Software- und Dienstleistungsaktien in nur sechs Handelstagen, nachdem Anthropics neue Claude-Plug-ins diese Befürchtungen verstärkt hatten.

Das ist der Hintergrund für Morgan Stanleys konträre Einschätzung.

Keith Weiss vertritt die Ansicht, dass zwei der am stärksten gebeutelten Werte, Intuit und Salesforce, überverkauft wurden.

Was das Vertrauen in SaaS erschütterte

Die Panik war ungewöhnlich schnell, weil die Angst existenziell war.

Anthropics Tools zielten darauf ab, Aufgaben zu automatisieren in den Bereichen Recht, Vertrieb, Marketing und Datenanalyse, was direkt das Abonnementmodell traf, auf das viele Softwareunternehmen angewiesen sind.

Anleger sorgten sich nicht nur um langsameres Wachstum; sie befürchteten, dass KI‑Agenten Aufgaben übernehmen könnten, für die Kunden früher Softwareanbieter bezahlten, um sie zu organisieren, weiterzuleiten und nachzuverfolgen.

Das Software-Team von Morgan Stanley sagte: „Die besonders hohe Unsicherheit hat die Bewertungsmultiples von Software stark beeinträchtigt“, und der Sektor sei bereits um rund 33 % gegenüber dem Stand von Oktober 2025 gefallen.

In derselben Telefonkonferenz sagte Weiss, Anleger unterschätzten die Fähigkeit etablierter Softwareanbieter, am KI-Zyklus teilzuhaben, statt nur von ihm überrollt zu werden.

Das ist der Kern des bullischen Arguments.

Warum die Zahlen eine andere Geschichte erzählen

Ironischerweise sind die beiden Aktien, die Morgan Stanley am meisten favorisiert, bei weitem keine schwachen Unternehmen.

Intuit meldete soeben einen Umsatz im zweiten Geschäftsquartal von 4,7 Milliarden USD (ca. 4,1 Milliarden €), ein Plus von 17 % im Jahresvergleich, während das non-GAAP verwässerte Ergebnis je Aktie um 25 % auf $4.15 stieg.

Der Umsatz von Global Business Solutions wuchs um 18 %, der Consumer-Umsatz stieg um 15 %, und TurboTax wuchs trotz einer turbulenten Steuersaison weiterhin um 12 %.

Deshalb machte Weiss Intuit zu seiner Top-Empfehlung und beließ das Kursziel bei $580, was etwa 58 % Aufwärtspotenzial gegenüber dem Kursniveau zum Zeitpunkt der Analyse impliziert.

Morgan Stanley sagte, die Bewertung nahe dem etwa 20‑fachen GAAP-Gewinn erscheine attraktiv und dass die Quartalszahlen für das April-Quartal „zusätzliche Klarheit über die Nachhaltigkeit des TurboTax-Wachstums“ schaffen sollten, wodurch Raum für nach oben gerichtete Schätzungsanpassungen entstünde.

Salesforce schildert eine ähnliche Geschichte, jedoch mit einem direkteren KI‑Bezug.

Morgan Stanley zählte Salesforce zu den Softwarewerten, die es nach dem Ausverkauf im Februar für am attraktivsten hielt.

Die Bank argumentierte, die Bären-These gebe etablierten Anbietern zu wenig Kredit, obwohl diese in der Lage sind, in der KI-Ära zu gewinnen.

Die eigenen Zahlen von Salesforce stützen dieses Argument: In den Geschäftszahlen für 2026 überstieg der jährliche wiederkehrende Umsatz (ARR) von Agentforce und Data 360 2,9 Milliarden USD (ca. 2,5 Milliarden €), ein Plus von mehr als 200 % im Jahresvergleich.

Sollten Anleger Morgan Stanleys Beispiel folgen?

Das hängt davon ab, ob der Markt ein Aussterben bereits eingepreist hat, während die Realität eine Anpassung sein könnte.

Die Bären-These ist nicht abwegig, da Anleger KI als echte Bedrohung für die Preissetzungsmacht von Software sehen und der Ausverkauf im Februar genau von dieser Sorge getrieben wurde.

Aber Morgan Stanleys Ansicht ist, dass der Markt zu weit gegangen ist, indem er annimmt, Disruption bedeute automatisch Zusammenbruch.