Fed-Protokoll zeigt Offenheit für Zinserhöhungen wegen Iran-Kriegsinflation

Vertreter der Federal Reserve signalisierten bei ihrer jüngsten geldpolitischen Sitzung zunehmende Besorgnis, dass anhaltende Inflation im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg die Zentralbank schließlich zwingen könnte, die Zinsen anzuheben, wie aus am Mittwoch veröffentlichten Protokollen hervorgeht.

Das Federal Open Market Committee stimmte auf seiner Sitzung vom April 28-29 dafür, seinen Referenzzinssatz (federal funds rate) unverändert in einer Spanne von 3.5% bis 3.75% zu belassen.

Die Sitzung machte jedoch tiefe Meinungsverschiedenheiten unter den Entscheidungsträgern über die künftige Ausrichtung der Geldpolitik und darüber deutlich, ob die Fed weiterhin eine Neigung zu späteren Zinssenkungen signalisieren sollte.

Die Protokolle zeigten, dass einige Vertreter weiterhin der Ansicht waren, Zinssenkungen würden angemessen, wenn sich die Inflation dem Fed-Ziel von 2% nähere oder der Arbeitsmarkt sich abschwäche,

„Eine Mehrheit der Teilnehmenden hob jedoch hervor, dass eine gewisse Straffung der Politik wahrscheinlich angemessen würde, falls die Inflation weiterhin dauerhaft über 2 Prozent liegen sollte.“

Offizielle debattieren über Lockerungsneigung

Die Sitzung verzeichnete vier Dissenspunkte, die höchste Zahl seit 1992, wobei drei regionale Fed-Präsidenten der Formulierung in der Presseerklärung nach der Sitzung widersprachen, die andeutete, dass die nächste Zinsbewegung wahrscheinlich nach unten gerichtet sein würde.

Diese Entscheidungsträger befürworteten zwar das Beibehalten der Zinsen, lehnten jedoch Verweise auf „zusätzliche Anpassungen“ in der Erklärung ab — eine Formulierung, die von den Märkten weithin als Hinweis auf eine Lockerungsneigung interpretiert wurde.

Den Protokollen zufolge „gaben viele Teilnehmende an, dass sie es vorgezogen hätten, die in der Presseerklärung nach der Sitzung enthaltene Formulierung zu entfernen, die eine Lockerungsneigung hinsichtlich der wahrscheinlichen Richtung der künftigen Zinsentscheidungen des Ausschusses andeutete.“

Die Debatte spiegelte wachsende Sorgen über inflationsfördernde Effekte aus dem Iran-Konflikt wider, insbesondere durch steigende Energiepreise und breitere Lieferunterbrechungen.

Die Entscheidungsträger waren sich weitgehend einig, dass der Krieg „erhebliche Auswirkungen" auf das doppelte Mandat der Fed — stabile Preise und maximales Beschäftigungsniveau — haben würde, unterschieden sich jedoch darin, wie lange die inflationären Effekte anhalten würden.

„Die weitaus überwiegende Mehrheit der Teilnehmenden stellte ein erhöhtes Risiko fest, dass die Inflation länger brauchen würde, um zum 2-Prozent-Ziel des Ausschusses zurückzukehren, als sie zuvor erwartet hatten“, heißt es in den Protokollen.

Die Inflation hatte sich bis 2025 und Anfang 2026 dem Ziel der Fed angenähert, doch der kriegsbedingte Anstieg der Energiepreise hat den Ausblick verkompliziert. Während Entscheidungsträger Öl-Schocks oft als vorübergehend ansehen, sind auch Kerninflationsmaße ohne Nahrungsmittel und Energie gestiegen.

Goldman Sachs erwartet, dass das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß bei der nächsten Veröffentlichung eine Jahresrate von 3.3% ausweisen wird.

Märkte rechnen mit möglichen Zinserhöhungen

Die Finanzmärkte tendieren zunehmend dazu, eine Straffung der Geldpolitik statt Zinssenkungen einzupreisen.

Futures, die an den federal funds rate gekoppelt sind, deuteten am Dienstag stark auf die Möglichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte bis Ende 2026 oder Anfang 2027 hin.

Jüngste Konjunkturdaten haben die Befürchtungen über eine anhaltende Inflation untermauert.

Die Entscheidungsträger vermerkten stärker als erwartete Beschäftigungszahlen und erhöhte Preisdruckindikatoren und beschrieben den Arbeitsmarkt als stabil, aber verwundbar.

Auch die Renditen von US-Staatsanleihen blieben angesichts der Inflationssorgen und der geopolitischen Unsicherheit im Zusammenhang mit der faktischen Blockade der Straße von Hormus auf hohem Niveau.

Warsh bereitet sich auf Übernahme der Fed-Führung vor

Die Sitzung im April war die letzte FOMC-Versammlung unter dem Vorsitz von Jerome Powell, der als Fed-Vorsitzender zurücktritt, jedoch für mindestens einen Teil seiner verbleibenden Amtszeit im Board of Governors verbleibt.

Der ehemalige Fed-Gouverneur Kevin Warsh soll am Freitag vereidigt werden, nachdem Präsident Donald Trump ihn nominiert hat.

Trump erklärte öffentlich, dass die Unterstützung für niedrigere Zinsen ein wichtiger Faktor bei seiner Entscheidung gewesen sei.

Warsh sagte den Gesetzgebern während seiner Anhörung zur Bestätigung, Trump habe ihn nicht unter Druck gesetzt, die Zinsen zu senken, und er versprach, die Unabhängigkeit der Zentralbank zu wahren.

Die Protokolle zeigten auch Diskussionen über eine Verlängerung der Laufzeit der Fed-Swap-Linien.

„Einige Teilnehmende äußerten die Möglichkeit, dass der Ausschuss erwägen könnte, die Laufzeiten der Swap-Linien über ein Jahr hinaus zu verlängern, und stellten fest, dass eine längere Verlängerung für die Finanzstabilität vorteilhaft wäre.“