KI-Finanzierung treibt Rekordboom bei US-Wandelanleihen

Die US-Unternehmenswelt wendet sich in rasantem Tempo dem Markt für Wandelanleihen zu, da KI-nahe Unternehmen eine starke Nachfrage nach Schuldinstrumenten antreiben, die später in Eigenkapital wandelbar sind.

Die Emissionen von US-Wandelanleihen beliefen sich in den ersten vier Monaten 2026 auf rund 34 Milliarden US-Dollar, laut Daten von Bank of America Global Research und Barclays Research.

Der Betrag ist mehr als doppelt so hoch wie im gleichen Zeitraum des Vorjahres und bringt den Markt auf Kurs, den bisherigen Jahresrekord von mehr als 120 Milliarden aus dem Jahr 2025 zu übertreffen.

Analysten zufolge zeigt der Anstieg, dass KI-nahe Unternehmen zunehmend auf Wandelanleihen setzen, um umfangreiche Infrastrukturprojekte zu finanzieren, während Investoren weiterhin auf eine Beteiligung am Sektor drängen.

KI-Ausgaben treiben das Emissionswachstum

Etwa die Hälfte der diesjährigen Emissionen von Wandelanleihen ist laut Analysten in irgendeiner Form mit KI-Projekten verbunden.

Unternehmen verwenden die Erlöse zur Finanzierung von Rechenzentren, Cloud-Infrastruktur, dem Ausbau der Stromkapazitäten und anderen kapitalintensiven Ausgaben im Zusammenhang mit der KI-Entwicklung. Einige Unternehmen refinanzieren außerdem Schulden, die während des Finanzierungsbooms 2020 und 2021 in der Pandemiezeit begeben wurden.

„Ein Großteil dient dem Ausbau von Investitionsausgaben, insbesondere für KI, und das ist ungewöhnlich und nicht etwas, das wir in früheren Zyklen gesehen haben“, sagte Michael Youngworth, Managing Director und Leiter Global Convertibles bei Bank of America Securities.

Mehrere große Emittenten sind in diesem Jahr bereits in den Markt eingetreten.

Oracle sammelte 5 Milliarden US-Dollar über eine Wandelanleihe ein, während das Cloud-Infrastrukturunternehmen CoreWeave 4 Milliarden US-Dollar ausgab.

Das in Australien ansässige Rechenzentrumsunternehmen IREN Limited sammelte zudem 2,6 Milliarden US-Dollar ein.

Der Trend hat sich über Technologieunternehmen hinaus ausgeweitet.

NextEra Energy sammelte 2,3 Milliarden US-Dollar über Wandelanleihen ein, während der Chiphersteller On Semiconductor 1,3 Milliarden US-Dollar sicherte.

Analysten sagten, dass Refinanzierungsaktivitäten ebenfalls zum Emissionsboom beitragen.

Unternehmen, die in den Pandemiejahren Wandelanleihen begeben haben, nähern sich jetzt dem üblichen fünf- bis sechsjährigen Laufzeitzyklus.

Zu den jüngsten Refinanzierungsdeals zählen eine Emission über 1,5 Milliarden US-Dollar von Duke Energy und eine über 900 Millionen US-Dollar von Microchip Technology.

Hohes Zinsniveau erhöht Attraktivität

Marktteilnehmer erklärten, Wandelanleihen seien zunehmend attraktiv geworden, weil die traditionellen Kreditkosten hoch bleiben, während Aktienemissionen das Risiko einer Verwässerung für Aktionäre mit sich bringen.

Wandelanleihen zahlen wie traditionelle Schuldverschreibungen feste Kupons, können aber später in Aktien gewandelt werden, wenn der Aktienkurs des Unternehmens ein vorab festgelegtes Niveau erreicht.

Diese Wandlungsoption ermöglicht es Anlegern, von potenziellen Aktiengewinnen zu profitieren und gleichzeitig anleiheähnlichen Schutz zu genießen.

Die Struktur erweist sich insbesondere für Unternehmen mit KI-Expansion als attraktiv, bei denen der hohe Vorabinvestitionsbedarf weiter steigt.

Das Medizintechnikunternehmen Tempus AI hat kürzlich 400 Millionen US-Dollar über eine sechsjährige Wandelanleihe mit Nullkupon und ohne Erhöhung des Nennwerts bei Fälligkeit aufgenommen.

Das Unternehmen teilte mit, die Anleihen würden in Aktien gewandelt, wenn der Aktienkurs auf 69,26 US-Dollar steigt, etwa 40 % über dem Kursniveau zum Zeitpunkt der Emission Anfang Mai.

Analysten stellten fest, dass die starke Anlegernachfrage trotz Marktvolatilität und steigender Treasury-Renditen anhält.

Die Renditen zehnjähriger US-Treasuries verbleiben auf einem 16‑Monats‑Hoch, was die Kreditkosten in den festverzinslichen Märkten erhöht.

Anlegernachfrage weitet die Marktteilnahme aus

Nach Angaben von Venu Krishna, Managing Director und Leiter der US-Aktienstrategie bei Barclays, dominieren Hedgefonds und große Asset Manager weiterhin die Anlegerbasis für Wandelanleihen.

Krishna sagte, Hedgefonds versuchten, Relative-Value aus der in Wandelanleihen enthaltenen impliziten Volatilität zu schöpfen, während Long-only-Anleger die Instrumente nutzen, um sich gegenüber KI-verknüpften Sektoren zu positionieren.

Die Aktienoptionalität bleibt besonders attraktiv in KI-nahen Branchen, in denen Anleger trotz schwacher Kreditprofile der Unternehmen ein starkes Aufwärtspotenzial sehen.

Die starke Nachfrage hat auch Unternehmen mit riskanteren Finanzprofilen ermutigt, in den Markt einzutreten.

Im Januar sammelte WhiteFiber 230 Millionen US-Dollar über eine fünfjährige Wandelanleihe ein, die primär der Finanzierung des Ausbaus von Rechenzentren dient.

Das Unternehmen ging im August 2025 an die Börse und weist derzeit ein negatives erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward-KGV) von rund 36 auf.

Laut LSEG-Daten impliziert der Aktienkurs jedoch einen Unternehmenswert von rund dem 19‑fachen des Forward-EBITDA, über dem Niveau der Wettbewerber, was darauf hindeutet, dass Investoren starkes zukünftiges Wachstum erwarten.

Die Aktien von WhiteFiber sind bisher 2026 um nahezu 60 % gestiegen.