Taiwan und Korea verlieren 29 Mrd. USD im Juli – fließt Kapital aus der KI?

Ausländische Investoren zogen im Juli weiterhin Geld aus asiatischen Aktien ab, doch der ausgewiesene Abfluss verschleiert eine auffällige Verschiebung: Kapital zog sich von den größten KI-Gewinnern der Region zurück, während es selektiv in Märkte mit geringerer Abhängigkeit vom Halbleiterboom zurückkehrte.

Investoren verkauften im Monatsverlauf netto Aktien im Wert von 25,48 Mrd. USD über sieben große asiatische Märkte während des Monats, womit die Verkäufe durch Ausländer in der Region auf neun Monate verlängert wurden.

Allein Taiwan verlor 22,95 Mrd. USD und Südkorea weitere 6,26 Mrd. USD. Indien zog hingegen 2,12 Mrd. USD an und Thailand 1,46 Mrd. USD, während Indonesien und die Philippinen ebenfalls moderate Zuflüsse verzeichneten.

Die Zahlen deuten darauf hin, dass globale Investoren nicht einfach Asien aufgeben. Sie werden selektiver darin, wo sie Risiko eingehen.

Taiwan und Korea offenbaren die Kosten einer konzentrierten KI-Exponierung

Taiwan und Südkorea steuerten im Juli zusammen 29,21 Mrd. USD an ausländischen Verkäufen bei, mehr als der gesamte Nettoabfluss der Region, weil Käufe an anderer Stelle die Abflüsse teilweise ausglichen.

Diese Konzentration zeigt, wie stark beide Märkte an den KI-Infrastrukturzyklus gebunden waren.

Der Anstieg Südkoreas wurde von Samsung Electronics und SK Hynix dominiert, bevor der KOSPI im Juli eine heftige Kehrtwende erlitt.

Der Index fiel im Monatsverlauf um 22 %, nachdem er sich zuvor im Jahresverlauf mehr als verdoppelt hatte, da Sorgen um KI-Investitionsausgaben, Verschuldung und die Bewertung von Speicherchips eine starke Neupositionierung auslösten.

Taiwan hatte ein ähnliches Problem, da Verkäufe im Halbleitersektor den TAIEX deutlich nach unten zogen.

Der Index verzeichnete im Juli den größten Tagespunktverlust seiner Geschichte, während ausländische Institute ihre Abzüge von einem Markt beschleunigten, der stark der globalen Chip-Lieferkette ausgesetzt ist.

Die grundlegende Sorge war nicht, dass die KI-Nachfrage verschwindet. Stattdessen begannen Investoren, die Menge an Kapital zu hinterfragen, die nötig ist, um die Nachfrage zu stützen.

Alphabet meldete im zweiten Quartal einen negativen Free Cashflow von 5,9 Mrd. USD, nachdem 44,9 Mrd. USD an Investitionsausgaben getätigt worden waren, überwiegend für KI-Infrastruktur.

Das Cloud-Geschäft blieb außergewöhnlich stark, mit einem Umsatzsprung von 82 %, was die Spannung zwischen boomender Nachfrage und den Kosten zu ihrer Befriedigung verdeutlicht.

Tesla erzählte eine ähnliche Cashflow-Geschichte. Der operative Cashflow erreichte 4,7 Mrd. USD, doch ein Anstieg der Investitionsausgaben auf 5,79 Mrd. USD drückte den Free Cashflow auf minus 1,09 Mrd. USD.

Strategen bei BNP Paribas sehen diese Fragen zu Chip-Nachfrage, Finanzierung und Schuldendienst als wichtige Gründe dafür, dass Investoren ihre Exponierung gegenüber koreanischen und taiwanesischen KI-Schwergewichten reduzierten.

Konkurrenz durch billigere chinesische KI-Modelle hat eine weitere Unsicherheit darüber geschaffen, wie viel Infrastrukturinvestitionen die Branche letztlich benötigt.

Indien und Thailand werden relative Zufluchtsorte, keine klaren Gewinner

Die andere Seite der Kapitalströme im Juli sieht ganz anders aus.

Indien verzeichnete 2,12 Mrd. USD an ausländischen Aktienzuflüssen, Thailand 1,46 Mrd. USD.

Indonesien und die Philippinen verzeichneten kleinere Zuflüsse von 88 Mio. USD bzw. 69 Mio. USD. Vietnam verzeichnete einen marginalen Abfluss von 12 Mio. USD.

HSBC-Stratege Herald van der Linde sieht in der extremen KI-Sektor-Volatilität Asiens einen Anreiz für Investoren, ihre Exponierung breiter zu streuen.

Die Bank stufte Indien jüngst innerhalb ihrer regionalen Allokation auf Neutral hoch, teilweise weil der Markt eine breitere Mischung aus Finanz-, Konsum- und inländisch nachgefragten Unternehmen bietet, statt so stark auf Halbleiter zu setzen.

Es gibt auch inländische Gründe für das erneute Interesse.

Jefferies verweist auf ein indisches Kreditwachstum von rund 17–18 %, getragen von Unternehmenskrediten nahe 20 %, sowie auf Maßnahmen zur Anziehung ausländischen Kapitals und zur Stabilisierung der Rupie.

Doch ein Monat bedeutet noch keine vollständige Rückkehr. Ausländische Investoren blieben bis Juli 2026 trotz des jüngsten Zuflusses Nettoverkäufer indischer Aktien in Höhe von 25,86 Mrd. USD.

Die Juli-Ströme ähneln eher einer Rotation als einem Urteil über Asien

Das macht den Juli eher zu einem Wechsel in relativen Präferenzen als zum Ende von Asiens Problem mit ausländischem Kapital.

Taiwan und Südkorea bleiben zentral für globale KI-Lieferketten, und die zugrunde liegende Nachfrage ist nicht eingebrochen.

Das Cloud-Wachstum von Alphabet zeigt beispielsweise, dass Ausgaben erhebliche Umsätze erzeugen, obwohl die Infrastrukturkosten den Cashflow belasten.

Südkorea verfügt außerdem über starke langfristige Fundamentaldaten im Bereich Speicherchips.

Goldman Sachs hat argumentiert, dass der jüngste Ausverkauf in Korea übertrieben war, und verwies auf anhaltende KI-Nachfrage und ein knappes Speicherangebot selbst nach der KOSPI-Korrektur.

Das Risiko für Investoren besteht daher weniger im Verschwinden der KI als vielmehr in der Konzentration.

Wenn eine kleine Gruppe von Chipherstellern einen übergroßen Anteil an den Marktgewinnen trägt, kann jede Neubewertung von Ausgaben, Margen oder Wettbewerb ungewöhnlich heftige Kapitalflüsse auslösen.

Die Zahlen des Juli zeigen, dass globales Kapital darauf reagiert, indem es seine Positionen breiter streut.

Für den Moment hilft das Indien und Teilen Südostasiens, aber es bleibt eine Diversifizierungsstrategie und noch kein breiter Vertrauensbeweis für asiatische Aktien.