BoE sieht Lohnanstieg im öffentlichen Sektor als neues Inflationsrisiko

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, hat zunehmende Besorgnis über die Lohnentwicklung im öffentlichen Sektor als mögliche Quelle von Inflationsdruck signalisiert und erklärt, dass die Entscheidungsträger die Entwicklung genauer beobachten, da die Lohnzuwächse weiterhin die im Privatsektor übertreffen.

In Äußerungen, die am Montag in der Financial Times veröffentlicht wurden, sagte Bailey, die sich ausweitende Lücke zwischen Lohnzuwächsen im öffentlichen und privaten Sektor könnte die Zentralbank veranlassen, ihre Bewertung lohngetriebener Inflationsrisiken zu überdenken.

Löhne im öffentlichen Sektor übertreffen die im Privatsektor

Historisch hat die Bank of England bei der Einschätzung von Inflationsdruck stärker auf das Lohnwachstum im Privatsektor geachtet.

Löhne im Privatsektor reagieren in der Regel schneller auf sich ändernde wirtschaftliche Bedingungen und gelten allgemein als wahrscheinlicher, sich in höheren von Unternehmen geforderten Preisen niederzuschlagen.

Bailey wies jedoch darauf hin, dass jüngste Trends diese Dynamik verändert haben.

"Es hat sich eine größere Kluft zwischen den Löhnen im Privatsektor und denen im öffentlichen Sektor aufgetan", sagte Bailey in einem Interview Transkript, veröffentlicht von der Financial Times.

Die Divergenz besteht schon seit längerer Zeit.

In jedem der vergangenen 12 Monate sind die Gehälter im öffentlichen Sektor ohne Boni jährlich stärker gestiegen als die im Privatsektor.

Den zitierten Zahlen zufolge ist dies die längste derartige Phase seit 2021 und zuvor 2011.

Bailey deutete an, dass die zunehmende Disparität einige der traditionellen Annahmen der Bank über Lohnwachstum und Inflation infrage stellen könnte.

Daten für das erste Quartal 2026 zeigten, dass die Löhne im öffentlichen Sektor um 4,8 % im Jahresvergleich stiegen, gegenüber 3,0 % Wachstum bei den Löhnen im Privatsektor.

Anleihemarktbewegungen unterstreichen Haushaltsdisziplin

Bailey kommentierte zudem jüngste Bewegungen bei den Renditen britischer Staatsanleihen, die stark anstiegen und bei der 10-jährigen Laufzeit, die am engsten mit den Kreditkosten der Regierung verknüpft ist, das höchste Niveau seit 2008 erreichten.

Als Reaktion auf Spekulationen, der Anstieg könne mit politischer Unsicherheit rund um Premierminister Keir Starmer zusammenhängen, spielte Bailey die Auswirkungen innenpolitischer Entwicklungen herunter.

Obwohl er Politik nicht als Hauptursache des Renditeschubs ansah, sagte Bailey, die Marktreaktion unterstreiche die Bedeutung, das Vertrauen in die öffentlichen Finanzen zu wahren.

Der Anstieg der britischen Renditen übertraf laut Bailey die Zuwächse in vergleichbaren US-amerikanischen und deutschen Staatsanleihemärkten.

"Aus dem Markt lässt sich in diesem Moment eine Botschaft ableiten. Die fiskalischen Regeln sind wichtig", sagte er.

BoE bleibt beim Ausblick auf die Zinspolitik vorsichtig

Baileys Äußerungen berührten auch den Ausblick für die Geldpolitik angesichts der mit dem Konflikt um Iran verbundenen Unsicherheit.

In Reykjavik sagte Bailey zuvor am Freitag, die Bank of England könne es sich leisten, eine abwartende Haltung einzunehmen, während sie prüfe, ob der Konflikt Auswirkungen auf Inflation und Zinssätze haben werde.

Auf die Frage, ob ein mögliches Friedensabkommen die Erwartungen auf Zinssenkungen später in diesem Jahr wiederbeleben könnte, betonte Bailey, die Entscheidungsträger müssten sicher sein, dass eine etwaige Lösung von Dauer wäre.

Seine Äußerungen deuten darauf hin, dass die Zentralbank bei politischen Anpassungen vorsichtig bleibt, solange geopolitische Risiken den wirtschaftlichen Ausblick eintrüben.

Für den Moment gab Bailey an, dass die Entscheidungsträger Lohnentwicklungen, fiskalische Glaubwürdigkeit und internationale Ereignisse genau beobachten, während sie den Pfad der Inflation und künftige Zinsentscheidungen beurteilen.