KKR- und Blackstone-Aktien stürzen ab, Private-Equity-Sorgen kehren zurück

Shares of private market investment firms came under pressure on Wednesday after Switzerland-based Partners Group kündigte an, Abhebungen von einem seiner Flaggschiff-Private-Equity-Fonds zu begrenzen, wodurch Anlegerbedenken hinsichtlich der Liquidität in der Alternative-Asset-Management-Branche wieder aufflammten.

Partners Group-Aktien fielen im Zürcher Handel um 16%, nachdem das Unternehmen bestätigt hatte, dass Rücknahmeanträge für seinen $8.6 billion Global Value SICAV-Fonds einen vordefinierten Schwellenwert überschritten und damit automatisch Abhebungsbeschränkungen ausgelöst hatten.

Der Ausverkauf breitete sich über den Sektor aus und belastete sowohl in Europa als auch in den USA gelistete Alternative-Asset-Manager.

In den USA fielen Blackstone-Aktien BX um 4,46%, KKR sanken um 4,18%, Ares Management verloren 4,3% und Blue Owl Capital gaben 2,9% nach.

Rücknahmeanträge lösen Abhebungsbegrenzung aus

Partners Group teilte mit, dass die während des zweiten Quartals eingegangenen Netto-Rücknahmeanträge 5% des Nettoinventarwerts des Fonds überstiegen und damit Entnahmebeschränkungen gemäß der Fondsstruktur aktiviert wurden.

Dem Unternehmen zufolge wurde die Obergrenze durch erhöhte Anlegerabflüsse und nicht durch ein operatives Problem des Fonds ausgelöst.

Bloomberg berichtete, dass fast das Doppelte des zulässigen Umfangs an Rücknahmeanträgen eingereicht worden sei.

CEO David Layton sagte, dass Privatanleger den größten Teil des Ausübungsdrucks ausmachten, obwohl institutionelle Kunden rund 80% der Anlegerbasis der Firma repräsentierten.

„Diese Eigenschaft, Rücknahmeanträge bei 5% des Fonds zu begrenzen, ist ein zentrales Merkmal dieses Fonds“, sagte Layton. „Es ist bekannt, dass man in einem Umfeld, in dem Anleger etwas nervöser werden, wie heute, nicht mit massiven Mittelabflüssen rechnen muss.“

Der Fonds kombiniert Private-Equity-Investments und andere Private-Market-Assets.

Einem Einreichungsdokument vom März zufolge sind vier der zehn größten direkten Beteiligungen Technologieunternehmen.

Partners Group erklärte, dass die Volatilität, die zunächst in Private-Credit-Fahrzeugen aufgetreten sei, zunehmend auch Private-Equity-Investments betreffe.

Liquiditätsängste greifen im Sektor um sich

Die Ankündigung verstärkte die grundlegenden Bedenken hinsichtlich der Liquidität in Private-Market-Fonds, in denen Anleger häufig Einschränkungen bei Rücknahmen aufgrund der illiquiden Natur der zugrundeliegenden Vermögenswerte hinnehmen müssen.

Die Alternative-Asset-Management-Branche steht in diesem Jahr vermehrt unter Beobachtung, da Investoren ihre Exponierung gegenüber hoch verschuldeten Softwareunternehmen und anderen Vermögenswerten bewerten, die durch KI-getriebene Disruption unter Druck geraten könnten.

Die begrenzte Transparenz der zugrundeliegenden Bestände vieler Private-Credit- und Private-Equity-Fonds hat die Vorsicht der Anleger verstärkt und erschwert es den Märkten, die Qualität der Portfolios vollständig zu beurteilen.

Die Auswirkungen waren in ganz Europa spürbar: EQT-Aktien fielen um 6,5%, CVC Capital Partners gaben 7,5% nach und Bridgepoint Group sanken um rund 9,8%.

Trotz des Anstiegs der Rücknahmeanträge erklärte Partners Group, die Liquidität des zugrundeliegenden Fonds liege weiterhin innerhalb des angestrebten Bereichs und werde durch laufende Investitionsausschüttungen sowie den Zugang zu einer ungenutzten Kreditfazilität gestützt.

Die Firma fügte hinzu, dass sowohl der Global Value Fund als auch sein zugrundeliegendes Vehikel weiterhin für Neuinvestitionen offen blieben.

KKR gerät zusätzlich unter Druck

Auch KKR-Aktien wurden durch unternehmensspezifische Sorgen rund um das Kreditgeschäft belastet.

Das Anlegervertrauen schwächte sich, nachdem ein Fitch-Bericht den negativen Ausblick für FS KKR Capital Corp. bestätigte und anhaltende Probleme bei der Vermögensqualität nannte.

Rechtliche Entwicklungen und Hinweise auf Sammelklagen im Zusammenhang mit angeblicher Überbewertung von Portfolios in bestimmten verwalteten Fonds haben zudem zur vorsichtigen Stimmung beigetragen.

Darüber hinaus haben Analysten zuletzt die Gewinnerwartungen für KKR gesenkt, und das $900m Schuldenangebot des Unternehmens, das mit einem Zinssatz von 7,5% begeben wurde, hat die gestiegenen Finanzierungskosten hervorgehoben, die künftige Renditen belasten könnten.