RBI-Dollar-Rupien-Swaps drücken FX-Hedging-Kosten auf Zweimonatstief

Aggressive Buy‑Sell-Dollar/Rupien‑Swap‑Operationen der Reserve Bank of India in den vergangenen zehn Tagen haben die Absicherungskosten im Devisenbereich auf den niedrigsten Stand seit zwei Monaten gedrückt und gleichzeitig zur Erholung der Rupie vor einer aufmerksam verfolgten geldpolitischen Entscheidung beigetragen.

Die einjährigen Absicherungskosten sind von einem Höchststand Mitte Mai von 3,50 % auf 2,92 % deutlich gesunken.

Im gleichen Zeitraum hat sich die Rupie von einem Rekordtief bei 96,96 pro US-Dollar auf 94,7275 erholt, bevor sie auf 95,6875 zurücklief.

Marktteilnehmer sagten, der Rückgang der Forward‑Prämien und die Erholung der Rupie seien größtenteils auf die Spotverkäufe von US-Dollar durch die RBI in Kombination mit Buy‑Sell‑Swap‑Transaktionen zurückzuführen.

Diese Operationen sollen die Auswirkungen der Deviseninterventionen auf die heimische Rupienliquidität ausgleichen.

Fokus auf die bevorstehende geldpolitische Entscheidung

Die Bewegung auf den Währungsmärkten erfolgt vor der für Freitag angesetzten geldpolitischen Entscheidung der RBI.

Die Zentralbank wird voraussichtlich die Zinssätze unverändert lassen, trotz des diesjährigen 6,5%‑Wertsverlusts der Rupie, der mit einem ölpreisbedingten Schock in Verbindung gebracht wird, der durch den Iran‑Krieg und Abflüsse aus ausländischen Aktienmärkten ausgelöst wurde.

Die Überprüfung der Geldpolitik findet zu einem Zeitpunkt statt, an dem die Finanzmärkte Maßnahmen erwarten, die darauf abzielen, Dollarzuflüsse zu stärken und die Landeswährung zu stützen.

Ein Treasury‑Beamter einer großen Geschäftsbank sagte, der gezielt herbeigeführte Rückgang der Forward‑Prämien könnte mit Maßnahmen zusammenhängen, die die RBI ankündigen könnte.

Der Beamte machte keine weiteren Angaben.

Umstellung in der Swap‑Strategie der RBI

Nach Angaben eines Devisenhändlers einer mittelgroßen Privatbank markiert die jüngste Swap‑Aktivität der RBI eine erhebliche Abkehr von ihrem früheren Vorgehen.

Der Händler sagte, es habe eine bemerkenswerte Veränderung in der Teilnahme der Zentralbank am Swap‑Markt gegeben, in dem sie zuvor weitgehend abwesend gewesen sei.

Dieser Wechsel hat zu einer erheblichen Neupreisbildung bei Forward‑Kontrakten geführt.

Marktschätzungen zur Swap‑Aktivität der RBI schwanken erheblich.

Niedrigere Schätzungen deuten darauf hin, dass die Zentralbank in den vergangenen zehn Tagen Swap‑Transaktionen im Umfang von rund 2 Mrd. US‑Dollar durchgeführt hat.

Banker sagten, die Operationen hätten sich hauptsächlich auf das Marktsegment mit Laufzeiten von 12 bis 18 Monaten konzentriert.

Dies stellt eine Abkehr von der traditionellen Präferenz der RBI für Swaps mit einer Laufzeit von unter einem Jahr dar.

Der Fokus auf längerfristige Swaps hat zu einem Rückgang der Zwei‑Jahres‑Forward‑Punkte um mehr als eine Rupie gegenüber den jüngsten Höchstständen beigetragen.

Ein Ökonom einer Geschäftsbank sagte, der Einsatz langfristigerer Swaps verschaffe der RBI größere Flexibilität bei der Verwaltung ihres wachsenden Forward‑Buchs.

Alle in dem Bericht zitierten Banker und Marktteilnehmer sprachen unter der Bedingung der Anonymität, da sie nicht berechtigt waren, öffentlich zu sprechen.

Auswirkungen auf die Liquidität bleiben im Fokus

Trotz der Buy‑Sell‑Swap‑Operationen der RBI sagten Banker, die Maßnahmen hätten die Liquiditätseffekte der Spot‑Deviseninterventionen der Zentralbank nicht vollständig neutralisiert.

Folglich hat die RBI weiterhin Mittel über variabel verzinste Repo‑Geschäfte in das Bankensystem gepumpt, um angemessene Liquiditätsbedingungen aufrechtzuerhalten.

Die jüngsten Maßnahmen der Zentralbank haben daher sowohl die Preisbildung am Währungsmarkt als auch das inländische Liquiditätsmanagement beeinflusst, wobei Marktteilnehmer genau beobachten, ob aus der bevorstehenden geldpolitischen Bekanntgabe weitere Maßnahmen hervorgehen werden.