Fox-Aktie: Warum Anleger den $22‑Mrd.-Deal mit Roku ablehnen

Fox Corporation FOXA wird heute Morgen abgestraft, nachdem das Management Pläne offengelegt hat, satte 22 Milliarden USD (ca. 19,2 Milliarden €) für den Kauf von Roku Inc (ROKU) auszugeben.

Während die Unternehmensführung den Deal als einen „entscheidenden Moment“ präsentierte, um Live-Sport und Nachrichten mit einer enormen digitalen Reichweite zu verbinden, reagieren Fox-Anleger heftig ablehnend.

Hier ist der Grund, warum FOXA-Aktien nach der ROKU-Ankündigung am Jun. 15 abgestoßen werden.

Fox-Aktie fällt wegen Verwässerungsbedenken

Unter den Bedingungen des Deals erhalten Roku-Aktionäre $160 pro Aktie, strukturiert als $96 in bar und 0,9693 Fox-Aktien (Class A) für jede ROKU-Aktie.

Das bedeutet, dass Roku-Aktionäre am Ende etwa 27% des kombinierten Unternehmens halten werden.

Institutionelle Investoren mögen in der Regel keine Mega-Fusionen, die stark auf die Ausgabe neuer Aktien setzen, da dies die Eigentumsanteile und das Ergebnis je Aktie bestehender Anteilseigner erheblich verwässert.

Enorme neue Schuldenlast

Um den barbezogenen Teil der Transaktion zu finanzieren, geht FOXA erhebliche Verschuldung ein. Das Unternehmen sicherte sich eine 12 Milliarden USD (ca. 10,5 Milliarden €) vollständig zugesagte Bridge-Finanzierungslinie von Morgan Stanley.

Anleger reagieren sensibel auf diese massive neue Schuldenlast, zumal das traditionelle Medienunternehmen bereits mit strukturellen Rückgängen im Kabel-TV-Geschäft zu kämpfen hat.

Man befürchtet, dass die Bedienung dieser Schulden den Free Cashflow schmälern und zukünftige Aktienrückkäufe oder Dividendenerhöhungen einschränken wird.

Gefährdung von Rokus strategischer „Neutralität“

Der historische Erfolg von Roku beruht auf seiner Rolle als plattformneutrale, offene Plattform, die alle Streaming-Apps (Netflix, Disney+, Prime Video usw.) gleich behandelt.

Da ROKU künftig unter Fox-Eigentum stehen wird, befürchten Anleger, dass die Neutralität dieser Plattform beeinträchtigt werden könnte.

Wenn konkurrierende Streaming-Anbieter glauben, dass FOXA eigene Inhalte (wie Fox Sports, Fox News oder den werbefinanzierten Streaming-Dienst Tubi) bevorzugen wird, könnten sie ihre Beziehungen zu Roku ändern.

Dies könnte das Geschäftsmodell gefährden, das auf einer Aufteilung zwischen Werbe- und Abonnementerlösen basiert, und Fox-Aktien langfristig schaden.

Überzahlung in einem überfüllten Streaming-Markt

Fox hatte sich 2019 von teuren, aufwendig produzierten Streaming-Konfrontationen abgewandt, indem es seine Entertainment-Assets an Disney verkaufte, um sich strikt auf Live-Nachrichten und Sport zu konzentrieren.

Der Kauf von Roku für 22 Milliarden USD (ca. 19,2 Milliarden €) wirkt auf einige Investoren wie ein massiver, teurer Rückschwenk zurück in ein stark umkämpftes, überfülltes digitales Ökosystem.

FOXA-Aktien stürzen auch deshalb ab, weil ROKU Nachrichten zufolge rund 20% zugelegt hat, was den endgültigen Preis für die Aktionäre zu einer harten Kost macht.

Kurz gesagt: Fox-Anleger haben das Gefühl, das Unternehmen nehme zu viel Fremdkapital auf und verwässere zu stark die Aktie, um eine Plattform zu kaufen, deren Kernwert durch die Übernahme selbst untergraben werden könnte.

Wie die Wall Street empfiehlt, FOXA-Aktien zu handeln

Vor dem Montag herrschte an der Wall Street ein Konsens-Rating „Moderate Buy“ und ein mittleres Kursziel von $70 für Fox-Aktien.

Wenn Analysten die oben genannten Anlegerbedenken teilen, ist es jedoch vernünftig anzunehmen, dass sie ihre Schätzungen für FOXA in den kommenden Tagen nach unten revidieren könnten.