Fed belässt Zinsen unter Warsh unverändert – Beamte uneins über Erhöhungen

Vertreter der Federal Reserve beließen die Zinsen am Mittwoch unverändert und machten eine wachsende Spaltung über den künftigen Kurs der Geldpolitik deutlich, da die erste Sitzung der Zentralbank unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh zunehmende Inflationssorgen und Unsicherheit hinsichtlich des Konjunkturausblicks hervorhob.

The Federal Open Market Committee voted unanimously to maintain its benchmark federal funds rate in a range of 3.5% to 3.75%.

Die Entscheidung war die vierte Sitzung in Folge, in der die Entscheidungsträger die Zinsen unverändert ließen.

Die Finanzmärkte reagierten negativ auf die Ankündigung: Treasury-Preise fielen, der US-Dollar stärkte sich und die Aktienmärkte gaben nach.

Die Sitzung markierte auch eine bemerkenswerte Veränderung in der Kommunikation der Federal Reserve.

Die nach der Sitzung veröffentlichte Erklärung war deutlich kürzer als die jüngsten Mitteilungen und strich Formulierungen, die zuvor eine Neigung zu künftigen Zinssenkungen signalisiert hatten.

Entscheidungsträger uneins über künftigen Zinskurs

Aktualisierte wirtschaftliche Projektionen zeigten, dass die Entscheidungsträger zunehmend gespalten sind, wohin die Zinsen als Nächstes gehen sollten.

Laut dem "Dot Plot" der Federal Reserve erwarten neun Entscheidungsträger mindestens eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt in diesem Jahr, wobei sechs dieser Mitglieder mindestens zwei Erhöhungen prognostizieren.

Weitere neun Teilnehmer rechneten entweder mit keiner Änderung der Geldpolitik oder mit einer Zinssenkung.

Bemerkenswert ist, dass nur 18 der 19 Sitzungsteilnehmer Projektionen für die Zinsen zum Ende des Jahres 2026 vorlegten.

Die fehlende Prognose nährte Spekulationen, dass Warsh es ablehnte, einen Zinsausblick einzureichen.

Warsh hat zuvor die Prognoseinstrumente der Federal Reserve und die Praxis der Forward Guidance kritisiert.

Marktbeobachter spekulieren außerdem, dass er umfassendere Änderungen an der Kommunikationsstrategie der Zentralbank anstreben könnte.

Die nach der Sitzung herausgegebene Erklärung war erheblich kürzer als frühere Mitteilungen und umfasste nur 130 Wörter gegenüber 341 Wörtern nach der Sitzung im April.

“Economic activity is expanding at a solid pace despite elevated uncertainty that owes, in part, to the conflict in the Middle East. Productivity growth and capital investment are strong,” the statement read. “Job gains have kept pace with the workforce, and the unemployment rate has changed little.”

„Die wirtschaftliche Aktivität expandiert in solidem Tempo, trotz erhöhter Unsicherheit, die teilweise auf den Konflikt im Nahen Osten zurückzuführen ist. Produktivitätswachstum und Investitionen in Sachkapital sind stark“, hieß es in der Erklärung. „Die Beschäftigungsgewinne haben mit dem Arbeitskräfteangebot Schritt gehalten, und die Arbeitslosenquote hat sich kaum verändert.“

“Inflation remains elevated relative to the Committee’s 2 percent goal, in part reflecting supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy. The Committee will deliver price stability,” the committee added.

„Die Inflation bleibt im Vergleich zum 2‑Prozent-Ziel des Ausschusses erhöht, was teilweise Angebotsschocks widerspiegelt, die in bestimmten Sektoren, einschließlich Energie, zu Preissteigerungen geführt haben. Der Ausschuss wird Preisstabilität gewährleisten“, fügte das Komitee hinzu.

Inflationsausblick steigt, Wachstumsprognosen sinken

Vertreter der Federal Reserve haben ihre Inflationsprojektionen deutlich nach oben revidiert.

Die Medianprognose für die Inflation in diesem Jahr stieg auf 3,6% gegenüber 2,7%, die im März prognostiziert wurden.

Die Entscheidungsträger hoben auch ihre Aussicht für die Kerninflation 2026 auf 3,3% an, gegenüber 2,7% zuvor.

Gleichzeitig senkten die Entscheidungsträger leicht ihre Wachstumsprognose. Die Medianprojektion für das BIP-Wachstum 2026 fiel auf 2,2% von 2,4%.

Der Arbeitslosen-Ausblick verbesserte sich leicht, wobei die Entscheidungsträger ihre Prognose für Ende 2026 auf 4,3% von 4,4% reduzierten.

Aktuelle Inflationsdaten haben die geldpolitische Perspektive verkompliziert.

Der von der Federal Reserve bevorzugte Inflationsindikator beschleunigte sich im April auf 3,8%, während getrennte Maßzahlen für Verbraucher- und Erzeugerpreise die stärksten Anstiege seit mehr als drei Jahren verzeichneten.

Starker Arbeitsmarkt erschwert geldpolitische Entscheidungen

Das wirtschaftliche Umfeld, dem die Entscheidungsträger gegenüberstehen, hat sich seit Jahresbeginn deutlich gewandelt.

Frühere Erwartungen, dass eine Abschwächung bei Einstellungen und eine moderatere Inflation Spielraum für Zinssenkungen schaffen würden, haben sich zerschlagen, da der Arbeitsmarkt widerstandsfähig blieb und Inflationsdruck wieder aufkam.

Nonfarm-Payrolls stiegen im Mai um 172.000, während die Arbeitslosenquote bei 4,3% stabil blieb.

Steigende Energiekosten im Zusammenhang mit dem Konflikt um Iran haben zu Inflationssorgen beigetragen.

Allerdings haben jüngste Fortschritte in Richtung einer vorläufigen Friedensvereinbarung zwischen den USA und dem Iran die Ölpreise gesenkt und könnten den Druck auf die Energiepreise verringern, sofern das Abkommen Bestand hat.