NSE beantragt Börsengang: Handelsplatz mit 93 % Anteil am indischen Kassamarkt

Die National Stock Exchange of India hat ihren Entwurf des Red‑Herring‑Prospekts bei der SEBI eingereicht und bringt damit die am meisten erwartete Marktnotierung des Landes nach nahezu einem Jahrzehnt Verzögerung einen Schritt näher.

Der vorgeschlagene Börsengang soll ein reines Verkaufsangebot (offer-for-sale) von rund ₹30,000 crore sein und damit groß genug, die Notierung von Hyundai Motor India im Jahr 2024 als bislang größtes IPO in der Geschichte Indiens zu übertreffen.

Die Einreichung erfolgt zeitgleich mit Berichten, dass Reliance Jio Infocomm Berichten zufolge innerhalb weniger Tage Entwurfsunterlagen einreichen will für einen Börsengang von etwa $4 Milliarden, möglicherweise noch vor der jährlichen Aktionärsrede von Reliance Industries‑Vorsitzendem Mukesh Ambani am 19. Juni.

Für die NSE, die 2016 erstmals einen Börsengang versuchte, bevor der Co‑Location‑Skandal den Prozess entgleisen ließ, markiert die Einreichung einen wichtigen Governance‑ und Kapitalmarkt‑Meilenstein.

NSE‑Börsengang: Ein Jahrzehnt des Wartens endet

Der Börsengang umfasst ein Verkaufsangebot von bis zu 148.9 Millionen Aktien, das fast 6 % des eingezahlten Aktienkapitals der NSE ausmacht.

Es wird keine Neuemission geben, das heißt die Börse erhält keine Erlöse aus der Notierung. Die Erlöse fließen vollständig an bestehende Aktionäre, die Teile ihrer Beteiligungen veräußern.

Die Struktur ist wichtig, da die NSE im konventionellen Sinne kein Kapital benötigt.

Sie ist bereits eine der profitabelsten Marktinfrastruktur‑Institutionen Indiens, mit starker Cash‑Generierung, schuldenfreiem Profil und einer dominierenden Stellung im Handel, Clearing sowie bei Daten‑ und Indexdienstleistungen.

Die Einreichung folgt auf SEBIs Unbedenklichkeitsbescheinigung im Januar und die Zustimmung des NSE‑Vorstands im Februar für einen Börsengang über den OFS‑Weg.

Diese Abfolge half, einen Prozess zu klären, der nach jahrelanger regulatorischer Prüfung im Zusammenhang mit dem Co‑Location‑Fall feststeckte.

Die NSE‑Aktien sollen ausschließlich an der BSE gelistet werden, da eine Börse nicht auf ihrer eigenen Plattform notieren kann.

Marktteilnehmer erwarten, dass der Notierungsprozess vor Ende 2026 abgeschlossen sein wird, vorbehaltlich behördlicher Genehmigungen und der Marktbedingungen.

Im außerbörslichen Markt wurde die NSE auf nahezu ₹5 lakh crore bewertet, beziehungsweise auf mehr als $58 Milliarden.

Diese Bewertung würde sie nach dem Börsendebüt zu einem der wertvollsten börsennotierten Unternehmen Indiens machen.

Wer Anteile verkauft

Die State Bank of India dürfte der größte Verkäufer sein und etwa 2.48 crore Aktien anbieten.

Weitere große verkaufende Anteilseigner sind Canada Pension Plan Investment Board, das mit Temasek verbundene Aranda Investments, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company und United India Insurance Company.

Mehrere langjährige Investoren nutzen den Börsengang, um Bestände zu monetarisieren, die zu einem Bruchteil des aktuellen impliziten Werts erworben wurden.

Das verleiht der Emission für Staatsbanken und Versicherer — viele davon halten NSE‑Aktien seit Jahren — einen starken Wertfreisetzungsaspekt.

Nicht jeder namhafte Aktionär steigt allerdings aus.

LIC, Premji Invest und Radhakishan Damani gehören nicht zu den vorgeschlagenen Verkäufern, was signalisiert, dass einige einflussreiche Investoren während des Notierungszyklus investiert bleiben wollen.

Die Attraktivität erklärt sich leicht: Die NSE bleibt Indiens dominanter Handelsplatz mit rund 93 % Anteil am Kassamarkt, nahezu vollständiger Kontrolle über Aktienfutures und einem beherrschenden Anteil an Aktienoptionen.

Was der Markt sagt

Sarvam Goel, Gründer von Pocketful, sagte gegenüber Business Today, dass die Notierung der NSE sie sofort unter die zehn wertvollsten börsennotierten Unternehmen Indiens bringen könnte.

Er warnte zudem, dass die Zuversicht des außerbörslichen Marktes bereits im aktuellen Preis eingepreist sei.

Goel sagte, große Börsengänge kämen üblicherweise mit einem Abschlag von 15–20 % gegenüber den außerbörslichen Bewertungen, um Raum für Notierungsgewinne und breitere Beteiligung zu lassen.

Auf dieser Grundlage sagte er, ein Kurs näher bei ₹1,600 pro Aktie könnte Anlegern einen ausgewogeneren Einstiegspunkt bieten.

Ein Bewertungsbericht von SharesNservices argumentierte, dass die Profitabilitätskennzahlen der NSE denen globaler Wettbewerber wie CME, ICE, Nasdaq und LSEG vorausliegen.

Der Bericht bezifferte die PAT‑Marge der NSE auf 62.9% und die EBITDA‑Marge auf 76.5%, und hob dabei die schuldenfreie Bilanz sowie den Notierungskatalysator für FY27 hervor.

Im selben Bericht hieß es, die NSE biete ein stärkeres Chance‑Risiko‑Verhältnis als die BSE, sofern sie fair bewertet werde, obwohl die BSE aus einer kleineren Basis schnelleres Wachstum im Derivatemarkt verzeichnete.