Warum Software-Aktien wie INTU, ADBE, TTD, WDAY, CRM dem S&P 500 hinterherhinken

Der S&P 500 Index ist in den vergangenen 12 Monaten um mehr als 21% gestiegen und liegt seit Jahresbeginn 7% im Plus, wobei Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung hinzugekommen sind. Der Anstieg wurde vom anhaltenden Boom der künstlichen Intelligenz befeuert, der das Gewinnwachstum der Unternehmen auf Mehrjahreshochs getrieben hat.

Top-Software-Aktien stürzen in diesem Jahr ab

Ein genauerer Blick auf die größten Gewinner und Verlierer zeigt Auffälligkeiten. Software-Aktien wie Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) und Salesforce CRM zählen zu den größten Verlierern. Sie sind in diesem Jahr alle um über 43% gefallen und liegen mehr als 50% unter ihren Allzeithochs.

Die Intuit-Aktie ist seit ihrem Höchststand im Juli letzten Jahres um 67% eingebrochen. Die Aktie von The Trade Desk ist seit ihrem Allzeithoch um 87% gefallen und hat damit die Gewinne aus 2024 ausgelöscht, als das Unternehmen zu den besten Performern in den USA gehörte.

Die Adobe-Aktie fiel auf $196, mehr als 70% unter dem Rekordhoch, während Salesforce in diesem Zeitraum um 57% eingebrochen ist. Weitere Softwarefirmen wie ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin und Veeva haben sich in diesem Jahr ebenfalls deutlich zurückgezogen. 

Insgesamt ist der iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) in den vergangenen vier Wochen in Folge gefallen. Er liegt 27% unter seinem bisherigen Höchststand. 

Top-Software-Aktien sind in diesem Jahr eingebrochen | Quelle: TradingView

SaasPocalypse-Ängste und Bewertungskorrektur

Der anhaltende Rückgang bei Software-Aktien ist auf die fortdauernden SaasPocalypse-Ängste und die Bewertungskorrektur zurückzuführen.

SaasPocalypse beschreibt das Phänomen, bei dem Investoren befürchten, Softwareunternehmen könnten durch KI-Tools wie Claude, Harvey und Numeric disrupted werden.

Viele dieser Unternehmen haben ihre Investitionen in KI erhöht und Werkzeuge entwickelt, von denen sie hoffen, dass sie ihre Lösungen ergänzen. Beispielsweise hat Salesforce Agentforce eingeführt, ein Programm zum Aufbau und zur Bereitstellung autonomer KI-Agenten, die in Bereichen wie Vertrieb, Kundenservice, Marketing und Handel arbeiten können. Intuit brachte Intuit Assist auf den Markt, einen KI-gestützten Finanzassistenten, der Unternehmen bei der Automatisierung von Buchhaltung, Steuererklärung und Marketing unterstützt. 

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Workday hat Workday Illuminate eingeführt, das Unternehmen in Bereichen wie HR, Finanzen und Planung unterstützen soll. Auch andere Softwarefirmen wie ServiceNow, Trade Desk und Figma haben ähnliche Lösungen auf den Markt gebracht.

Trotzdem führten diese Produkte bisher nicht zu einem substanziellen Umsatzwachstum bei den Unternehmen. Analysten erwarten beispielsweise, dass Adobes Umsatzwachstum dieses Jahr 11% beträgt und im nächsten Jahr 8% liegt. Für Workday wird für dieses Jahr ein Wachstum von 11.6% und für das nächste Jahr von 10% prognostiziert. 

Ähnliches ist bei anderen US-Softwareunternehmen wie ServiceNow, Trade Desk und Figma zu beobachten. 

Zudem fallen Software-Aktien aufgrund der laufenden Bewertungskorrektur in der Branche. Lange Zeit gehörten sie zu den teuersten Titeln, und Anleger setzen sich nun erneut mit ihren Bewertungen auseinander. 

Ein gutes Beispiel liefert der private Markt: Unternehmen wie Medallia, Pluralsight, Qualtrics und Proofpoint verzeichneten dort starke Abschläge bei ihren Bewertungen. 

Thoma Bravo, eine auf Software spezialisierte Private-Equity-Firma, kaufte Medallia 2021 in einem $6.4 billion-Deal. Das Eigenkapital wurde nun eliminiert, als Gläubiger wie Blackstone, KKR und Apollo übernahmen. 

Ähnliches geschah mit Pluralsight, das 2018 an die Börse ging und später in einem $3.8 billion-Deal von Vista Equity Partners übernommen wurde. Letztlich brach sein Wert ein und Vista musste einen $3 billion Abschreiber vornehmen.

Werden sich Software-Aktien erholen?

Die Frage unter Investoren lautet, ob sich Software-Aktien bald erholen werden. Die Geschichte zeigt, dass diese Unternehmen sich tendenziell wieder erholen, da sie inzwischen stark unterbewertet sind. So hat Adobe ein Forward-PE von 8, während Workday ein Multiple von 10 aufweist. Salesforce hat ein Forward-Multiple von 10, The Trade Desk liegt bei einem Multiple von 9.

Die Erholung dürfte jedoch Zeit brauchen. Sie wird zudem voraussichtlich einsetzen, wenn Investoren beginnen, aus Halbleiter- und Speicheraktien zu rotieren, sobald deren Rallye nachlässt.