Ist IBM nach dem 25%-Ein-Tages-Crash kaufenswert? Analysten sagen

Die IBM-Aktie setzte ihren starken Abverkauf am Mittwoch fort, nachdem sie einen der größten Ein-Tages-Verkäufe in der Unternehmensgeschichte verzeichnet hatte. Analysten warnten, dass sich ändernde Prioritäten bei den Unternehmens-IT-Ausgaben die Aktie weiterhin belasten könnten, trotz der langfristigen KI-Ambitionen des Unternehmens.

Die Aktien fielen am Mittwoch um mehr als 2,7 %, und bauten damit auf dem 25%-Einbruch vom Dienstag auf, der zwischen $67 und $70 Milliarden an Marktwert auslöschte.

Die Aktie ist in diesem Jahr damit um über 27 % gefallen, nachdem das Unternehmen vorläufige Ergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt hatte, die die Erwartungen von Wall Street verfehlten.

Das Technologieunternehmen meldete bereinigte Gewinne von $2,93 je Aktie bei einem Umsatz von $17,2 Milliarden und lag damit unter den FactSet-Schätzungen von $3,01 je Aktie bei einem Umsatz von $17,86 Milliarden.

Während der Softwareumsatz im Quartal um 5 % zunahm, blieb der Beratungsumsatz weitgehend stabil und stieg im konstanten Wechselkursumfeld um 1 %, während der Infrastrukturumsatz um 7 % zurückging.

KI-Hardware-Ausgaben überraschen IBM

Investoren schienen weniger auf die verfehlten Zahlen als auf die Erklärung des Managements für die enttäuschende Performance zu achten.

CEO Arvind Krishna sagte, Kunden hätten in den letzten Wochen des Quartals unerwartet Ausgaben in Richtung KI-bezogener Hardwareinvestitionen umgelenkt.

„In den letzten Wochen im Juni beobachteten wir, wie Kunden ihre vierteljährlichen Capex-Ausgaben auf den Kauf von Servern, Speicher und Arbeitsspeicher konzentrierten, um sich angesichts erwarteter Preissteigerungen vorrangig knappe Infrastruktur zu sichern“, schrieb Krishna in einem Brief an Investoren.

„Während wir in unseren Erwartungen mit einigen lieferkettenbedingten Auswirkungen gerechnet hatten, hatten wir das Ausmaß der Capex-Umschichtung nicht vorausgesehen“, sagte er.

Die Äußerungen verstärkten die Befürchtung, dass Unternehmen grundlegende KI-Infrastruktur gegenüber umfassenderen Software- und Beratungsprojekten priorisieren, wodurch Firmen wie IBM durch verschobene IT-Budgets verwundbar werden.

Diesen Ausgaben-Trend nannten auch andere Technologieunternehmen, da Kunden in einem Rennen darum sind, Rechenkapazitäten angesichts der stark steigenden Nachfrage nach KI-Workloads zu sichern.

Analysten stufen IBM herab; erwarten kurzfristig Seitwärtsbewegung

Nach der Gewinnenttäuschung stufte Oppenheimer IBM von Outperform auf Perform herab und strich das Kursziel von $350.

Oppenheimer wies darauf hin, dass das Softwarewachstum von 5 % deutlich unter der eigenen Schätzung von 12 % lag.

Oppenheimer erklärte, IBM schreibe einen Großteil der Schwäche eher Verzögerungen beim Abschluss großer mainframe-bezogener Softwaredeals als vollumfänglichen Stornierungen zu; stärkeres Wachstum bei Red Hat sowie anhaltende Dynamik bei HashiCorp und Confluent kompensierten den Rückstand teilweise.

Der Rückgang des Infrastrukturumsatzes um 7 % übertraf ebenfalls Oppenheimers Erwartung eines Rückgangs um 5 %.

Das Brokerhaus sagte, dass das Beratungswachstum von nur 1 % ebenfalls unter den Prognosen lag.

Oppenheimer warnte, dass es „schwierig für IBM wäre, ohne zusätzliche große Übernahmen oder ein substanzielles Nachholen großer Abschlüsse ein ‚zweistelliges‘ Wachstum in konstanten Währungen bei Software für 2026/27 zu erreichen.“

„Die Bull-These wird länger brauchen, um sich zu materialisieren, und wir erwarten, dass die Aktie kurzfristig in einer Spanne verbleiben wird“, schrieb Analyst Ittai Kidron Singh.

Das Unternehmen fügte hinzu, dass die Verlagerung der Unternehmensausgaben hin zu Servern und Speicher den Hardwareanbietern zugutekommen sollte, während sie kurzfristig Risiken für Infrastruktur-Softwarefirmen schafft, die mit engeren IT-Budgets konfrontiert sind.

Auch HSBC wurde vorsichtiger, senkte die Empfehlung von Hold auf Reduce und kürzte das Kursziel auf $191.

Cramer: Selbst nach dem Kursrückgang kann ich IBM nicht empfehlen

Jim Cramer von CNBC sagte, IBM habe sich auf die falsche Seite eines wichtigen Wandels in den Unternehmens-IT-Ausgaben gestellt.

„Das ist die neue Realität, und ich habe keine Ahnung, wann sich das ändern wird, weshalb ich IBM nicht empfehlen kann, selbst nach dem heutigen starken Rückgang“, sagte der Moderator von "Mad Money" am Dienstag.

Cramer argumentierte, dass Unternehmen ihre Technologie-Budgets zunehmend auf drei Bereiche konzentrieren: Cybersicherheit, KI-Hardware und Kosten für den KI-Token-Verbrauch.

„Leider hat IBM zu viele Produkte und Dienstleistungen, die in die Kategorie 'andere Ausgaben' fallen, selbst wenn sie insgesamt eine solide KI-Erzählung haben“, sagte er.

Während er Krishna dafür lobte, die Verantwortung für das schwache Quartal zu übernehmen, und IBMs attraktive Dividendenrendite von mehr als 3 % anerkannte, sagte Cramer, dass diese positiven Aspekte nicht ausreichten, um die breiteren Sorgen auszugleichen.

„Ich mache mir zu viele Sorgen über diese Trends, um zu sagen, dass IBM jetzt zum Kauf sicher ist“, sagte er.

„Wir sind an dem Punkt im Jahr, an dem IT-Manager ihre Budgets für 2027 zusammenstellen, und man muss davon ausgehen, dass diese drei Prioritäten, die ich gerade genannt habe, weiterhin dominieren werden, was bedeutet, dass alles außerhalb dieser Bereiche ein echtes Problem hat.“

„Ich hoffe, dass IBM wirklich nur Verzögerungen bei seinen Abschlüssen erlebt und diese nicht storniert werden“, fügte er hinzu. „Aber ich kann Ihnen nicht zum Kauf einer Aktie raten, weil ich hoffe, dass etwas wahr ist.“

Wall Street uneins über IBMs Aussichten

Citi-Analystin Fatima Boolani sagte, das schwache Quartal habe die Unsicherheit hinsichtlich IBMs Wachstumsaussichten erhöht.

„Nach unserer Einschätzung ist nun wahrscheinlich mit einer größeren Streuung der Erwartungen für 2026/2027 zu rechnen; erneuerte und verstärkte 'AI-disruptee/AI-loser'-Bedenken. Wir erwarten, dass die Aktien gebunden bleiben“, sagte sie.

Goldman-Sachs-Analyst James Schneider sagte, die Ergebnisse spiegelten branchenweite Ausgabenverschiebungen wider und nicht nur unternehmensspezifische Probleme.

„Wir glauben, dass das Mainframe-Defizit die Neupriorisierung der Kundennachfrage hin zu kurzfristigen Server- und anderen Hardwarekäufen widerspiegelt, angesichts stark steigender Preise für Speicher und Komponenten – ein Sachverhalt, der mit den Angaben von Wettbewerbern wie Dell und HP übereinstimmt“, sagte Schneider.

Er fügte hinzu, dass der schwächere Umsatz aus der Transaktionsverarbeitung auf weniger Neuanschaffungen von Mainframes zurückzuführen sei, während IBMs Data-&-Automation-Softwaregeschäft zudem unter unternehmensspezifischen Umsetzungsproblemen leide.