SpaceX-Aktie hat IPO-Gewinne verloren – 76%-Rallye zeichnet sich ab

Die SpaceX-Aktie NASDAQ:SPCX schien nach dem weltweit größten Börsengang kurzzeitig unaufhaltsam, doch fast die gesamte anfängliche Euphorie ist inzwischen verflogen.

Die Aktien schlossen am Dienstag bei 136,08 US-Dollar, nur 1,08 US-Dollar bzw. 0,8 % über dem Ausgabepreis von 135 US-Dollar.

Die Aktie ist seit dem Intraday-Hoch vom 16. Juni bei 225,64 US-Dollar um fast 40 % gefallen und hat schätzungsweise 1,2 Billionen USD (ca. 1 Billionen €) vom implizierten Marktwert von SpaceX ausgelöscht.

Dennoch bleibt Wall Street stark bullisch. Ein durchschnittliches Analystenziel nahe 240 US-Dollar impliziert rund 76 % Aufwärtspotenzial gegenüber dem Dienstagsschluss — eine auf Analystenprognosen basierende Schätzung, keine garantierte Erholung.

Die IPO-Euphorie ist nahezu verschwunden

SpaceX setzte den Ausgabepreis des Börsengangs am 11. Juni auf 135 US-Dollar und begann am folgenden Tag unter dem Ticker SPCX an der Nasdaq zu handeln.

Die Aktie eröffnete bei 150 US-Dollar und schloss die erste Sitzung bei 160,95 US-Dollar, ein Plus von 19 % gegenüber dem Ausgabepreis.

Das Unternehmen nahm letztlich 85,7 Milliarden USD (ca. 74,8 Milliarden €) ein, nachdem die Underwriter ihre Mehrzuteilungsoption vollständig ausgeübt hatten.

Bereits am 16. Juni, in der dritten Handelssitzung, erreichte die Aktie ein Intraday-Rekordhoch von 225,64 US-Dollar.

Die Umkehr war ebenso drastisch. Seither hat SpaceX fast 40 % eingebüßt, ist unter den Schlusskurs des ersten Tages gefallen und verzeichnete bis einschließlich Dienstag drei aufeinanderfolgende Rückgänge.

Der Ausgabepreis hat nun sowohl psychologische als auch finanzielle Bedeutung.

Ein nachhaltiger Durchbruch unter 135 US-Dollar würde die Institutionen, die Aktien im Rahmen des Angebots erworben haben, ins Minus bringen und könnte das Vertrauen in einen Börsengang, der als seltene Chance präsentiert wurde, Elon Musks Start-, Satelliten-Konnektivitäts- und KI-Geschäfte zu besitzen, weiter schwächen.

Der Rückgang fällt besonders auf, weil Analysten weitgehend darauf verzichtet haben, ihre ambitionierten Prognosen zu senken.

Wall Street sieht ein deutlich größeres Unternehmen entstehen

Ungefähr 80 % der Analysten, die SpaceX abdecken, empfehlen die Aktie zum Kauf, während das durchschnittliche Kursziel bei knapp 240 US-Dollar liegt.

Evercore ISI wurde am Dienstag der jüngste Broker, der bullisch wurde, und startete die Berichterstattung mit einem Outperform-Rating und einem Kursziel von 230 US-Dollar.

Adam Jonas von Morgan Stanley weist eines der höchsten etablierten Kursziele mit 300 US-Dollar auf.

Die These der Bank beruht darauf, dass SpaceX nahezu monopolistische Startökonomien, das weltweit größte Satellitennetz in niedriger Erdumlaufbahn und eine schnell wachsende KI-Infrastruktur miteinander vereint.

Starlink könnte wiederkehrende Cashflows liefern, während Starship die Startkosten schließlich so weit senken könnte, dass größere Märkte in den Bereichen Kommunikation, Verteidigung, Mondtransport und orbitales Computing erschlossen werden.

Jonas’ bullisches Szenario hängt stark davon ab, dass Starship vollständig wiederverwendbar wird und in enormem Maßstab betrieben wird.

Eric Sheridan von Goldman Sachs verfolgt einen konservativeren Ansatz, stuft SpaceX aber weiterhin als Kauf mit einem Kursziel von 205 US-Dollar ein.

Goldman sieht das Unternehmen in den Bereichen Raumfahrt, Konnektivität und KI positioniert, wobei jeder Markt sich potenziell zu einer Chance im Billionen-Dollar-Bereich entwickeln könnte.

Colin Canfield von Cantor Fitzgerald hat ein Kursziel von 246 US-Dollar und bezeichnet SpaceX als „planetarisches Infrastrukturunternehmen“.

Er argumentiert, dass die Kontrolle über Raketen, Satellitenkonnektivität, KI-Computing und die X-Distributionsplattform eine vertikale Integration schafft, die konventionelle Bewertungsmodelle möglicherweise schwer erfassen können.

Eine 76%-Erholung erfordert weiterhin enorme operative Leistung

Der Ausverkauf zeigt, dass Investoren diese Annahmen nicht ohne Weiteres akzeptieren.

SpaceX bleibt mit rund 1,8 Billionen USD (ca. 1,6 Billionen €) bewertet, wird voraussichtlich 2026 keinen Gewinn ausweisen und notiert nahe dem 50-Fachen der geschätzten Umsätze.

Das Aktienangebot ist ein weiteres Risiko. Der Prospekt erlaubt es berechtigten Vor-IPO-Inhabern, bis zu 20 % ihrer Bestände kurz nach der Veröffentlichung der ersten Quartalszahlen durch SpaceX zu verkaufen.

Der Bericht wird für August erwartet, was die Aussicht eröffnet, dass erheblich mehr Aktien in den öffentlichen Markt gelangen.

Julie Zhu von MoffettNathanson veranschaulicht die skeptische Sichtweise.

Sie begann die Berichterstattung mit einer Neutral-Einstufung und einem Kursziel von 131 US-Dollar, erkannte die Stärke des Startgeschäfts von SpaceX an und warnte zugleich, dass die Bandbreite potenzieller finanzieller Ergebnisse ungewöhnlich groß bleibt.

Zhu sagte Business Insider, dass regulatorische Prüfungen das größte langfristige Risiko darstellen, während SpaceX in vernetzte Branchen expandiert.

Sie argumentierte, dass die vertikale Integration schließlich die Art von kartellrechtlicher Aufmerksamkeit auf sich ziehen könnte, die bereits auf dominante Technologieplattformen gerichtet ist.